一是坑口庫存壓力，甚至出現頂倉的現象，在一定程度上導致生產進度放緩。二是港口庫存高企，疊加到港價格倒掛，港口貿易商發運需求減少。

(相關資料圖)

港口調入明顯減少，庫存高位下降。截至6月8日，北方九港煤炭庫存2960萬噸，周環比減少83萬噸，同比增加201萬噸。

港口庫存去化，主要是因為港口調入明顯減少，周度日均調入量175萬噸/日，周環比減少23萬噸/日；周度日均調出量186萬噸/日，周環比增加2.3萬噸/日。

價格方面，漲價似曇花一現。港口煤炭價格下降至相關部門要求的區間內后，跌到市場參與者的預期價格內，此時，高成本煤源挺價心理、抄底心理等出現，疊加發運減少導致港口庫存下降，引發本周港口煤炭價格短暫性小幅反彈，周期3天，漲幅30元/噸，即5500大卡動力煤價格從770元/噸漲至800元/噸。

非常規需求的反彈，很難持續，6月8日，5500大卡動力煤價格報收于797元/噸，下降3元/噸。

那么，后市將如何演繹呢？

首先，終端耗煤將季節性增加，但是超高庫存情況下，現貨采購難有較大好轉。芒種過后，高溫天氣明顯增多，未來10天，華北、黃淮、東北地區南部等地將出現35℃以上高溫天氣，14日后，將達37℃以上，局地40℃。

季節性耗煤高峰如約而至，受去年基數較低影響，今年“迎峰度夏”期間，耗煤同比表現亮眼，增幅有望維持在10%上下。然而，目前，終端庫存超高，甚至高于近年來冬儲最高水平。加之長協煤保駕護航，對高于長協煤的現貨采購表現消極，議價權向終端傾斜。

其次，供應大概率處于高位。雖然，坑口價格也大幅下降，但是仍處于相對較高的位置，利潤仍然可觀，礦方主動降產的希望不大，產量有望繼續維持高位。

值得關注的是，近日來印尼進口煤價格優勢消失殆盡。人民幣貶值疊加國際煤炭離岸價格跌速不及內貿煤，進口煤價格優勢消失，甚至明顯高于內貿煤。目前印尼4000大卡、5000大卡價格超內貿煤60元/噸左右。重點關注印尼煤價格走勢，以及哥倫比亞等非常規低價煤的持續性。

綜合來看，近期市場偏空情緒較強。一是煤礦主動減少的可能性較小，供應短期內仍將處于高位。二是終端耗煤將季節性增加，但是超高庫存的情況下，終端壓價情緒更加突出。三是印尼進口煤價格優勢短暫性消失，但是哥倫比亞等非常規低價煤仍有操作空間。（作者：蘇筱）