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央行關(guān)于貨幣政策的一些新提法引發(fā)市場強烈關(guān)注。

中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會于12月24日在北京召開，會議對結(jié)構(gòu)性貨幣政策、市場流動性、房地產(chǎn)等方面均有提及。

與三季度例會內(nèi)容相比，四季度例會內(nèi)容有諸多調(diào)整。比如，會議強調(diào)，增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為；同時提出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準發(fā)力等。

更強調(diào)貨幣政策的結(jié)構(gòu)性作用

與三季度例會內(nèi)容相比，在對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢表述方面，四季度例會在內(nèi)外部環(huán)境“嚴峻復雜”的基礎(chǔ)上，增加了“不確定”，同時新增“國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力”表述。政策應對方面，也由“搞好跨周期政策設(shè)計”調(diào)整為“加大跨周期調(diào)節(jié)力度，與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合”。

在貨幣政策方面，四季度例會仍然強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準”，但同時新增“增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為，加大對實體經(jīng)濟的支持力度”的表述。

具體在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，四季度例會更強調(diào)“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好‘加法’，精準發(fā)力，將兩項直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具轉(zhuǎn)換為支持普惠小微企業(yè)和個體工商戶的市場化政策工具”“實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款”。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經(jīng)表示，應對明年更加復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，國內(nèi)主要是圍繞促內(nèi)需這篇“大文章”，強調(diào)穩(wěn)健略偏松貨幣政策與深化改革開放相結(jié)合，強調(diào)金融、財政與產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同配合，有效穩(wěn)定短期經(jīng)濟增長同時促進中長期經(jīng)濟健康、可持續(xù)發(fā)展。

在周茂華看來，四季度例會更強調(diào)貨幣政策的結(jié)構(gòu)性作用。“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好‘加法’”的表述釋放出國內(nèi)穩(wěn)健略偏松貨幣政策信號，更注重政策精準支持與效能，在保持流動性合理充裕、信貸合理適度增長情況下，借助結(jié)構(gòu)性工具引導金融加大實體經(jīng)濟支持力度，為企業(yè)紓困、促進內(nèi)需加快恢復。

“總量貨幣政策工具確保市場流動性合理充裕，但要提升政策傳導效率和精準質(zhì)效，防范貨幣流動性局部淤積風險等，就需要結(jié)構(gòu)性工具的配合。目前國內(nèi)經(jīng)濟面臨復雜環(huán)境，需要平衡好穩(wěn)增長、促改革與防風險，珍惜正常政策空間，需要總量與結(jié)構(gòu)貨幣政策工具配合。”周茂華說。

中信證券研究所副所長明明也對記者表示，“這次貨幣政策委員會例會的提法跟三季度相比變得更加積極，在面臨三重壓力的背景下，貨幣政策要更加主動、更加前瞻，總量和結(jié)構(gòu)相結(jié)合可能是未來一段時間貨幣政策的主要特點。”

推動降低企業(yè)綜合融資成本

三季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大，短期內(nèi)穩(wěn)增長重要性上升，需要宏觀調(diào)控政策發(fā)力。尤其是中小企業(yè)和部分行業(yè)經(jīng)營仍面臨不少困難，需要繼續(xù)給予政策支持。

在支持小微企業(yè)方面，會議除了提出引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持外，還提出，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業(yè)，支持銀行補充資本，增強金融市場的活力和韌性，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系；完善市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。

近期，金融管理部門多次提出“推動降低企業(yè)綜合融資成本”。此前，央行營業(yè)管理部召開轄內(nèi)主要銀行信貸工作會議，就推動落實碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款政策進行再部署。會議要求，各銀行要充分認識綠色金融工作的重要性和緊迫性，將金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型作為重要政治任務，將上述兩項政策工具落地作為重要抓手，加快項目儲備和對接，全力推進。

與此同時，時隔20個月，1年期LPR報價于12月20日下調(diào)5BP，逆周期調(diào)控力度加碼，以更好助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

中國銀行研究院研究員梁斯認為，LPR下調(diào)有助于引導金融機構(gòu)繼續(xù)下調(diào)貸款利率，進一步降低企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)穩(wěn)健運行和加快恢復。宏觀調(diào)控政策逆周期調(diào)節(jié)已開始全面發(fā)力，未來或?qū)⒗^續(xù)加碼。

植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平預測，2022年，為更好地支持實體經(jīng)濟，降低企業(yè)融資成本，上半年仍有可能小幅降準一次，LPR也有可能繼續(xù)小幅下降。

更好滿足購房者合理住房需求

值得注意的是，相比三季度例會，四季度例會內(nèi)容在涉及房地產(chǎn)方面，還新增了“更好滿足購房者合理住房需求”的表述。

會議強調(diào)，維護住房消費者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

近兩月來，監(jiān)管頻吹暖風，房地產(chǎn)融資已逐步回歸常態(tài)。11月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)個人住房貸款余額38.1萬億元，當月增加4013億元，較10月多增532億元；10月末，個人住房貸款余額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元。

連平認為，2022年，房地產(chǎn)市場可能由全面下行走向逐步企穩(wěn)。房地產(chǎn)市場發(fā)展將凸顯“更好滿足購房者合理住房需求”的新定位，可能呈現(xiàn)五方面變化：一是商品房銷售放緩；二是土地市場呈現(xiàn)量跌價升的態(tài)勢；三是新開工或?qū)⒂|底反彈；四是房地產(chǎn)投資增速將進一步放緩；五是新的供求關(guān)系格局可能導致房價呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。