華策影視發布了2019年年報后不久，針對這份年報中的某些疑問，深交所發布了問詢函，其中便包括克頓傳媒的商譽減值問題。6月13日，華策影視對該問詢函進行了回復，表示此番減值充分合理。

然而，《紅周刊》記者在查閱年報以及問詢函回復內容后，發現華策影視對該子公司的商譽減值金額過高，其中合理性似有不足。克頓傳媒一直是華策影視業績的“頂梁柱”，在華策影視的未來計劃中，克頓傳媒仍然是重中之重，此番大幅計提減值，更像是為了讓華策影視輕裝上陣而進行的“財務洗大澡”。

業績依賴單一子公司

作為《愛情公寓3》《愛情睡醒了》等爆款影視的出品公司，克頓傳媒受到了華策影視的青睞，盡管按照當時的評估情況來看，克頓傳媒歸屬于母公司凈資產僅有3.26億元，但華策影視出手大方，2013年，以16.52億元收購克頓傳媒。按照當時雙方簽訂的業績承諾，2014年至2016年，克頓傳媒扣非歸母凈利潤分別不低于1.82億、2.37億和2.43億。

對賭期間，克頓傳媒的表現不俗，其出品的《三生三世十里桃花》、《杉杉來了》、《錦繡未央》等亦成為了當時的爆款。2014年至2016年，克頓傳媒的歸母凈利潤分別為2.07億元、2.67億元和3.12億元，分別占當期華策影視歸母凈利潤的52.96%、56.12%、65.15%。作為華策旗下重要的子公司，克頓傳媒撐起了上市公司的“半壁江山”。

即使過了業績承諾期，克頓傳媒的表現依舊不俗，2017年和2018年克頓傳媒的凈利潤分別為3.29億元和3.48億元，分別占華策影視當期歸母凈利潤的51.89%和164.93%。

附表 克頓傳媒業績表現(單位：萬元)

數據來源：問詢函答復內容

不過這樣的經營模式有利有弊，將業務重心放在單一子公司上有利于資源整合，但如果對該公司的業績過于依賴的話，一旦該公司經營環境發生變化，對上市公司也影響巨大。不巧的是，華策影視正是遇到了這樣的麻煩。

據年報顯示，2019年，克頓傳媒的凈利潤為9033萬元，相比2018年下滑了76.54%。該公司業績的“縮水”，導致華策影視當年的業績發生了巨大變化。2019年華策影視的營業收入為26.31億元，同比下降54.62%，其歸母凈利潤為-14.67億元，同比下降794.55%。

對于當年的巨虧，在華策影視看來，克頓傳媒似乎需要“負很大責任”一般，因為華策影視對克頓傳媒一次性計提了高達7.86億元的商譽減值，這亦是導致2019年華策影視巨額虧損最重要的原因。

不過從這幾年克頓傳媒的業績表現來看，除了2019年之外，其它年份都表現甚好，僅憑著克頓傳媒這一年的業績表現，就對其大額計提商譽減值，是否有些草率呢?

巨額商譽減值合理性不足

6月8日，針對華策影視2019年年報中的疑點，深交所下發了問詢函，其中亦談到了克頓傳媒的商譽減值問題。

深交所要求華策影視結合克頓傳媒的行業發展形勢、經營情況等，說明其報告期內業績大幅下滑的具體原因及合理性。并請補充披露各并購標的商譽減值測試選取的具體參數、假設及詳細測算過程，說明本期減值準備計提的合理性及以前年度商譽減值準備計提是否充分。

6月13日，華策影視進行了回復，其表示，克頓傳媒的業績下滑是受到行業的影響，與此同時，公司還根據克頓傳媒實際經營情況，對其2020年及以后年度的營業收入、營業成本和毛利率做出了預測，表示在綜合行業狀況和運營計劃之下才對其進行了商譽減值。

據華策影視的預測，2020年及之后年度，克頓傳媒營業收入會繼續出現下滑情況，然而一次性計提如此高的商譽減值，合理性仍然值得商榷。

此外，從克頓傳媒的經營情況來看，2020年第一季度，由克頓傳媒出品上映的《愛情公寓5》和《完美關系》話題量不斷。2020年一季度，華策影視的歸母凈利潤為1.09億元，同比增長208.99%。從存貨方面而言，今年4月，由趙麗穎、王一博主演《有翡》已經殺青，該劇根據同名小說改編，從誕生起便自帶流量。由迪麗熱巴主演的《長歌行》亦在拍攝中。

在回復函中，華策影視預測其營收下滑除了“受行業影響”外，并沒有再給出過多理由。且據年報顯示，華策影視2020年計劃中，生產全網劇17部，計劃上映電影5部，計劃上映網絡電影11部，影視劇出品仍然是華策影視的首位。可見對克頓傳媒未來的發展，華策影視仍然傾心傾力。

為了保證現金流的充沛，今年4月公司還發布定增預案，擬募資22億元用于投資影視劇制作項目、超高清制作及媒資管理平臺建設項目以及補充流動資金。

若結合現有存貨和未來拍攝計劃，克頓傳媒的未來發展或許不會太“糟糕”，因此，此番商譽減值金額似乎過于龐大，如此大金額的一次性計提商譽減值，看起來更像是為了讓自己輕裝上陣而進行的“財務洗大澡”。

(文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。)