深耕軍用集成電路市場的振華風光沖刺科創板IPO，并加速向IDM模式轉型。

近日，貴州振華風光半導體股份有限公司(以下簡稱“振華風光半導體”)科創板IPO獲上交所受理。

公開資料顯示，成立于2005年8月的振華風光專注于高可靠集成電路設計、封裝、測試及銷售，是國內高可靠放大器產品譜系覆蓋面最全的廠家之一，放大器和軸角轉換器產品在行業內占據重要地位，現有客戶400余家，中國電子為其實控人。

聚焦軍用集成電路市場，振華風光客戶集中度較高，近年來，前五大合并客戶收入占營業收入比重均超90%。隨著核心業務自產產品銷售規模和毛利率的提升，近年來，振華風光業績穩步增長。

值得一提的是，2018-2020年，振華風光現金分紅分別為1468.10萬元、2742.83萬元、1.14億元。其中，2020年現金分紅陡增至1.14億元，而當期凈利潤為1.06億元。

以銷定產存貨占總資產超20%

資料顯示，振華風光前身國營第四四三三廠是我國以加強國防建設戰略為中心的“三線建設”企業之一，擁有50年集成電路研制生產歷史。目前，振華風光專注于高可靠集成電路設計、封裝、測試及銷售，主要產品包括信號鏈及電源管理器等系列產品。

招股書顯示，2018年至2021上半年(報告期內)，振華風光的營業收入分別為1.75億元、2.57億元、3.6億元、2.68億元;凈利潤分別為0.36億元、0.71億元、1.06億元、1.17億元，穩步增長。

振華風光業務分為自產和代銷。其中，自產產品銷售是公司核心業務，報告期銷售收入分別為1.7億元、2.47億元、3.45億元和2.6億元，營收占比均超過95%。公司的自產產品銷售規模快速上升，其中很重要的一個原因是公司持續加強產品研發，產品持續進行迭代，產品的類別和結構更加完善。

招股書顯示，報告期內，振華風光研發投入為2204.18萬元、3156.96萬元、4225.34萬元和4173.5萬元，呈快速增長的趨勢，分別占同期營業收入的12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

由于自產產品銷售業務的毛利率提升，帶動振華風光主營業務毛利率整體呈上升趨勢。2018年至2021上半年，公司綜合毛利率分別為59.88%、64.73%、68.00%及73.76%，維持較高的水平并呈逐年增長趨勢。

不過，長江商報記者注意到，振華風光采取以銷定產和適度備貨兩種方式進行生產，受產品種類型號多、驗收程序繁瑣等因素的影響，公司儲備原材料金額較大，客戶尚未驗收的發出商品余額較大，導致存貨余額較高。報告期內，公司存貨賬面價值分別為1.33億元、1.58億元、1.53億元和2.30億元，占同期資產總額的比例分別為29.93%、25.35%、21.32%和20.78%。

前五大客戶收入占九成

數據顯示，到2025年，中國集成電路市場規模將突破2萬億元。其中，集成電路設計市場規模將達到9660億元，集成電路制造市場規模將達到6720億元，封裝測試市場規模將達到4026億元。

此次IPO，振華風光計劃募資12億元，其中，9.5億用于高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進封測產業化項目，2.5億用于研發中心建設項目。振華風光表示，公司將深耕軍用集成電路市場，實現從現有設計、封裝、測試的運作模式，向集設計、制造、封裝測試到銷售高可靠模擬集成電路為一體的IDM半導體垂直整合型公司模式轉型。

身處軍用集成電路行業，振華風光客戶集中度較高。

據了解，由于振華風光下游客戶主要以中航工業集團、航天科技集團、航天科工集團、航發集團、兵器集團等國有軍工集團的下屬單位為主，使得公司以同一集團合并口徑的客戶集中度相對較高，報告期內，振華風光前五大合并客戶收入占當期主營業務收入比例分別為93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

同時，從采購層面來看，報告期內，公司向前五名供應商采購金額分別為7180.93萬元、7128.65萬元、6497.42萬元和8291.3萬元，占比分別為82.69%、82.32%、66.65%和72.52%，其中向第一大供應商的采購金額分別占比71.58%、63.88%、41.59%和49.73%，盡管呈下降趨勢，但仍然占比較高。

截至招股書簽署日，中國振華直接持有振華風光53.49%股權，為其控股股東，中國電子(國務院持股100%)為公司實際控制人，合計控制振華風光57.39%股權。

2018-2020年，振華風光現金分紅分別為1468.10萬元、2742.83萬元、1.14億元。其中，2020年現金分紅增至1.14億元，而當年凈利潤為1.06億元。(長江商報記者張璐)