4月中旬后，全國疫情多點爆發，防控措施不斷加碼，鋼廠復產節奏被迫打亂，5月份影響到了煤焦市場，期貨現貨同步下行。鋼鐵需求到底是“證偽”還是“證實”，業界還有不少的爭論。但從相關數據看，前四個月實際情況比預期差距很大。僅汽車產量4月份同比下降50.6%攔腰砍斷，累計降幅14.4%。挖掘機、房地產、造船新接訂單等，這些鋼鐵下游行業消費低迷，極大地削弱了需求，疊加焦炭兩輪降價，焦煤價格短時承壓運行。

焦煤不同價格體系走勢圖

市場總體表現看，長協焦煤價格穩定，二季度普漲200元/噸，不隨市場大幅波動；市場現貨價格高企，安澤地區低硫焦煤（S0.5）保持在3300元/噸，高硫焦煤（S2.0）近期下降較快至2300元/噸。　　5月6日起，焦炭市場開啟了新一輪降價，現在已兩輪降價計400元/噸，多數焦企兩輪降價后，已經虧損或微利。焦煤拍賣流拍增加，主流焦煤市場價格也隨之出現回落200-300元/噸，焦煤市場總體偏弱運行。　　從煤焦鋼產業鏈看，行業利潤失衡的狀態還在持續。國家出臺政策，或許有平衡行業間利潤的意圖。目前，鋼廠平均利潤200元/噸左右、降價前焦化廠平均265元/噸，山東最高400元/噸、山西最低約180-200元/噸。焦煤礦因地區差異、成本不同，價格不同，品種差異，煤礦利潤也有差距較大，從公布的上市公司業績看，報表還是比較靚麗。造成產業鏈苦樂不均，行業利潤失衡嚴重，不利于經濟的發展。　　5月起，國家出臺政策，對電煤價格實行監管，具體到把港口、產地的價格都做了明確規定。這個措施盡管不針對焦煤，但電煤與焦煤的價格比價關系，已大大超出合理區間。焦煤價格中樞也有下移的壓力。　　3-5月份本來是鋼材需求旺季，但被疫情打亂了開工的節奏。鋼材社庫不斷增加，5月第一周鋼材社庫2289.21萬噸，銷售不利高位累庫。五一節后，多數建筑鋼材出現10-50元/噸的下調，對市場形成了壓制。　　后期看，焦煤市場價格還有回落的空間，但幅度有限，長協價格保持穩定。分析如下：　　一是，焦炭價格下調還沒有完全止跌。焦炭市場已兩輪下調，焦化廠微利或虧損經營，要等待焦煤下跌后，才能獲得成本的兜底，以焦煤目前的價格水平，焦炭的成本得不到焦煤讓利的價格支撐。　　二是，焦煤貿易商觀望情緒濃厚，還沒有拿貨的意愿，且隨著運輸的好轉，用戶的庫存壓力減小，焦煤庫存多數達到14天，用戶補庫意愿較弱，說明焦煤市場還有探底。　　三是，由于焦煤礦井的利潤比較豐厚，在電煤嚴格管控的情況下，不排除部分品種如貧瘦煤、瘦煤、氣煤等轉換為配焦煤，增加配煤供應量，緩解供應焦煤緊張。　　四是，焦煤資源量穩定且有小幅增長。2022年1-3月份煉焦精煤供應量約1.2億噸，同比增長2.3%，進口1225萬噸，供給量略有上升。從地區分布來看，我國焦煤資源主要集中在山西省，2021年山西省煉焦煤供應量約2.31億噸，占全國供應量的48%左右。從近幾年焦煤生產趨勢看，二月份是年內的產量低點，后期生產比較穩定。

五是，焦煤進口有望環比增加。俄羅斯進口煤已實現了人民幣結算，進口量環比增長，俄羅斯尹娜林焦煤到董家口的價格，比國內價格低100-150元/噸，有價格優勢，但熱強度55左右，在焦煤配比中受到限制。蒙古國進口量也在小幅上升甘其毛都日通車數維持在300車以上。焦煤進口有小幅增長的趨勢，但總體上還維持低位。

目前，焦煤的基本面偏弱，什么時候焦煤價格能夠短期見底？還要觀察國家對經濟增長的政策力度。可以說一、二季度經濟增長的目標未達預期，后半年壓力非常大，部分機構預測全年GDP4.4%以上就是很好的表現，關鍵取決于疫情的發展和對待疫情反復的政策如何制定。在出口、消費低迷的情況下，只有基建成為穩住經濟的主要抓手,要快速推動基建大項目建設，后期拉動鋼鐵需求將會明顯好于前四個月，從黑色系產業鏈的邏輯來看，鐵水產量維持在日產235萬噸水平不下降、長協焦煤價格穩定、主流焦煤價格降低到高于同品種長協價格在300-400元/噸左右，短期焦煤價格就會呈現企穩的預期。稀缺煤種低硫（S0.6）低灰（A9.5）高粘結（G85）高熱強（熱強70）的主焦煤，由于資源有限，難改長期緊張的狀況，價格維持在2800-3300元/噸波動。（作者：鈔玉科）