截至1月的最后一個交易日，在A股申萬醫藥生物行業（2021一級）共計480家上市公司中，近半數醫藥生物上市公司公布了2022年的業績預告。其中，超過百家預告凈利潤同比增長。按照預告的凈利潤上限統計，共有51家公司凈利潤同比實現翻倍，有43家首次出現利潤虧損。

(資料圖)

按Wind統計的預告類型分類，共有68家業績預增，34家業績預減，50家業績續虧，43家業績首虧，14家扭虧，15家略增，6家略減。分行業來看，包括化學制劑、醫藥流通、原料藥、體外診斷、醫療設備等在內的多個子行業的上市公司業績增長較為突出。其中，上海誼眾、嘉應制藥、九安醫療凈利潤增長分別達到約41倍、34倍和18倍，排在增速前三位。

然而，相較2022年板塊整體的股價漲幅并不算理想，從多家券商的觀點來看，隨著發展經濟的重心進一步明確，政策鼓勵創新邏輯持續強化，醫療市場國際化發展、集采和醫保談判常態化演繹，醫藥生物板塊性價比明顯，或將迎來一場復蘇。

超半數業績預喜

截至記者發稿，在A股申萬醫藥生物行業（2021一級）共計480家上市公司中，有235家公布了2022年年報的業績預告。

按照預告的凈利潤上限統計，共有126家實現同比增長，占已公布公司的53.6%；92家凈利潤同比增長超過50%，占已公布公司的39.15%；51家公司凈利潤同比翻倍，占已公布公司的21.7%。

按照2021年的年報數據統計，480家醫藥生物上市公司中有299家實現利潤同比增長，占比62.3%，略高于目前公布的比例；128家公司凈利潤同比增長超過50%，占比10.42%；72家公司實現凈利潤同比翻倍，占比15%。

換言之，雖然2022年行業年報還未盡數呈現，但從已知數據綜合來看，在高利潤增速的范圍內，2022年的行業表現似乎更為喜人。然而，2022年凈利潤增長率（上限）的算術平均為-14.23%，中位數為10%，2021年的數據則分別是-2.37%和15.66%，2022年行業內的上市公司業績分化似乎更為明顯。

在凈利潤同比增長翻倍的51家公司中，化學制劑有14家、原料藥7家、體外診斷6家、中藥5家、醫療設備4家、醫療研發外包4家、醫藥流通2家。

在凈利潤同比增長率排名前15榜單中，化學制劑占據3席、中藥3席、體外診斷3席、醫療設備2席、醫療設備2席、醫藥流通1席、醫療研發外包1席。其中，上海誼眾以凈利潤同比增長41倍實現扭虧，占據業績增速榜單首位；嘉應制藥和九安醫療分別以34.2倍和18.25倍居次，另有艾力斯同比增長超7倍，藥易購5.64倍、ST冠福4.94倍、亞輝龍4.37倍、拓新藥業3.73倍、安旭生物3.57倍、方盛制藥3.57倍、三諾生物3.28倍、隴神戎發3.2倍實現扭虧、華大智造3.17倍、博騰股份3.1倍和東北制藥3.04倍。

是什么讓這些公司實現業績增速的飛躍？多家公司提到，在產品或經營層面獲得突破。

以上海誼眾為例，2021年歸母凈利潤虧損399.71萬元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤虧損達到1773.27萬元，預計2022年實現盈利1.5億元至1.6億元，扣非后歸母凈利潤為1.1億元至1.2億元。對此公司表示，一方面是公司核心產品注射用紫杉醇聚合物膠束于2021年年末獲批上市后已正式開展商業化生產及銷售工作；另一方面公司努力克服了疫情帶來的不利因素，穩步實施各項經營工作。此外，購買銀行結構性存款及通知存款和政府補助收益也導致利潤增加。

九安醫療表示，報告期內公司在美國銷售的試劑盒等新冠防疫產品需求大幅增加，相關產品銷售收入大幅增長，口碑提升帶動了公司其他產品的銷售。因境外銷售以美元結算為主，匯率上升也為凈利潤帶來積極影響。

艾力斯也提出，公司核心產品甲磺酸伏美替尼片的二線治療適應證于2021年底被納入國家醫保目錄，2022年全年實現銷售放量；一線治療適應證于2022年6月獲批，進一步帶動產品銷量，公司2022年營業收入同比實現較大幅度增長。

嘉應制藥除了在醫藥流通行業取得較大突破外，上年還計提了長期股權投資減值準備影響上年利潤2879.93萬元，因而公司歸母凈利潤從2021年的147.73萬元上升至4200萬元~5200萬元區間。

等一場復蘇

值得注意的是，業績增長是否在2022年有所體現。以這些業績增長靠前的公司來看，2022年的股價表現并不盡如人意。A股5067家上市公司2022年全年平均上漲24.79%，醫藥生物行業卻平均下跌13.79%，哪怕是業績預告增速翻倍的92家公司，2022年股價也平均下跌5.27%。

分時間段來看，2022年，醫藥生物行業主要經歷了兩波明顯的上漲行情，包括5~6月份以及10月初啟動的新冠產業鏈驅動的上漲。從醫藥生物各子板塊的月度漲跌幅來看，醫藥商業，尤其是線下連鎖藥店板塊，受益于居家自主診療、保健消費和市場集中度提升等多重利好因素，在行業中表現強勢。

然而種種跡象表明，2023年醫藥生物投資有望重啟。

首先，醫藥生物行業估值階段性處于低位，性價比凸顯。按照2022年12月31日的收盤數據，采用整體法計算，醫藥行業的市盈率和市凈率分別為24.78和3.35。2021年醫藥行業相對A股整體的市盈率和市凈率的溢價比率分別為1.99和2.47, 2022年醫藥行業相對A股整體的市盈率和市凈率的溢價比率分別為1.87和2.25，較2021年持續下滑，行業性價比凸顯。

將時間拉到近兩周，醫藥生物板塊的市盈率雖然有所緩解，上漲至25.13倍，但仍低于近五年平均市盈率35.23倍，相對于剔除金融的全部A股溢價率為-12.55%。

其次，在政策層面上，醫保談判降幅溫和，多方面政策不斷支持創新，也為醫藥生物領域注入信心。

2022年2月，工信部、國家衛健委、國家醫保局、國家藥監局等九部門聯合印發《“十四五”醫藥工業發展規劃》，提出“把創新作為推動醫藥工業高質量發展的核心任務”， 并明確了“到2025年，前沿領域創新成果突出，創新驅動力增強，國際化全面向高端邁進”等目標，對我國醫藥企業國際競爭力提出更高要求，創新邏輯持續強化。江蘇已率先出臺《關于推動經濟運行率先整體好轉的若干政策措施》，對創新藥械研發進行資金等方面的支持，創新領航值得期待。

此外，第七輪國家藥品集采中選藥品平均降價48%，與此前五批國家藥品集采相比，降價幅度略顯溫和。2023年1月18日，國家醫保局正式公布了2022年國家醫保藥品目錄調整結果，藥品談判總體成功率達到82.3%，近三年來不斷提升；談判的價格平均降幅為60.1%，維持往年水平，整體較為溫和。隨著藥品集采常態化，未來行業將持續分化，龍頭效應進一步凸顯。

東方證券認為，一方面，在近年醫保常態化等政策持續鼓勵創新促進藥品相關產業鏈的信心回暖，化藥、生物藥以及CXO相關行業受益明顯。另一方面，國內藥企積極推動國產創新藥進入醫保，將加速品種商業化進程，或將帶來較大放量預期。

中航證券也表示， 2023年醫藥行業整體預計在復蘇環境下回歸均衡發展，利率下降的預期利好創新型成長企業和新興產業投資擴張，同時前期受到壓制的常規醫療需求、保健消費或將進一步釋放，建議重點圍繞以下幾個方面布局：一是政策持續引導下的成長型創新藥及創新藥產業鏈；二是受益醫療新基建，具備進口替代和自主可控能力的高端醫療器械龍頭；三是受益居家自主診療、保健消費和市場集中度提升的連鎖藥店龍頭；四是受益新冠治療和常規治療需求常態化，競爭力突出的綜合醫療服務行業；五是具備消費和保健屬性的藥品生產企業。