天奇股份（002009.SZ）在2021年似乎嘗到了動力電池回收業(yè)務(wù)的甜頭。

4月18日，天奇股份發(fā)布2021年年報(bào)稱，公司營收凈利潤規(guī)模雙雙創(chuàng)歷史新高：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.79億元，同比增長5.19%；歸母凈利潤為1.51億元，同比增長146.77%。

其中最出彩的還是動力電池回收業(yè)務(wù)。

天奇股份鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)核心子公司江西天奇金泰閣鈷業(yè)有限公司（下稱“天奇金泰閣”） 2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.88億元，同比增長52%；歸母凈利潤2.24億元，同比增長622.58%。

回顧天奇金泰閣歷年經(jīng)營情況，2018-2020年?duì)I收分別為5.3億、4.5億、6.4億元，歸母凈利潤分別為0.60億、0.37億、0.30億元——無論是營收還是凈利潤，天奇股份的動力電池業(yè)務(wù)在2021年均有十分明顯的躍升，尤其是此前幾年僅在3000萬元左右徘徊的凈利潤一下子增長至2.24億元——究竟發(fā)生了什么？

公司鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)業(yè)績拐點(diǎn)？

鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)為公司近年來重點(diǎn)投入發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，2021年?duì)I收占比23.72%，同比提升5.62個(gè)百分點(diǎn)，為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。2021年天奇金泰閣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.88億元，同比增長52%；歸母凈利潤2.24億元；同比增長622.58%。毛利率方面，2021年鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)毛利率為35.68%，同比上升13.24%。

什么因素加速了公司鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)的增長？

首先，是公司產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲。受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，動力電池材料需求旺盛，鈷、鋰等金屬價(jià)格在2021年持續(xù)攀升。通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes！顯示，鈷價(jià)從2021年1月4日的28.2萬元/噸漲至至12月31日的49.9萬元/噸，漲幅高達(dá)76.95%；電池級碳酸鋰從2021年1月4日的5.15萬元/噸漲至12月30日的27.75萬元/噸，漲幅為438.83%。

而金泰閣近五年從最高不足7億元的營收、最高0.77億元的凈利，一躍上升至2021年的近10億元營收和2.24億元的凈利潤，金屬價(jià)格的上漲或有不可忽視的作用。

公司表示，2021年利潤主要來源于碳酸鋰的收益。原料采購以鈷、鎳的金屬價(jià)格及含量計(jì)價(jià)，鋰不直接按照市場價(jià)格計(jì)價(jià)而是反應(yīng)在采購系數(shù)中。因此，碳酸鋰按照市場價(jià)格銷售，扣除加工成本，能夠獲得可觀收益。

其次，天奇金泰閣整體回收量及產(chǎn)能規(guī)模、回收率有較大提升。年報(bào)顯示，天奇金泰閣2021年全年產(chǎn)出金屬鈷1887金噸，鎳1024金噸，錳436金噸及碳酸鋰1792噸。鈷錳鎳平均金屬回收率達(dá)98%，鋰平均回收率達(dá)85%，位居行業(yè)領(lǐng)先水平。

為應(yīng)對日益激增的市場需求，天奇金泰閣持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。2021年上半年，碳酸鋰產(chǎn)線由年產(chǎn)1400噸提升至2000噸；下半年，公司鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)啟動擴(kuò)產(chǎn)技改項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2022年二季度逐步投產(chǎn)。考慮到產(chǎn)線建設(shè)、產(chǎn)能爬坡等因素，預(yù)計(jì)2022年公司鋰電池循環(huán)板塊整體產(chǎn)能為鈷錳鎳合計(jì)9000金噸、碳酸鋰4000噸；2023年鈷錳鎳合計(jì)12000金噸，碳酸鋰5000噸。

公司表示，為了應(yīng)對2022年擴(kuò)產(chǎn)需求，在廢舊電池原料方面增加了儲備。面對持續(xù)高位的的金屬價(jià)格，公司材料庫存的增加增加或?yàn)楣編沓掷m(xù)的高利潤。

第三，公司產(chǎn)線柔性化程度較高，能夠保障其持續(xù)較高盈利水平。公司根據(jù)不同市場情況及需求，調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：在電池行業(yè)高景氣時(shí)主攻應(yīng)用于電池材料的硫酸鹽，如硫酸鈷、硫酸鎳等，在電池行業(yè)景氣度下降，也可以轉(zhuǎn)產(chǎn)應(yīng)用于磁性材料、陶瓷色釉料、橡膠粘合劑等不同行業(yè)的鈷錳鎳鹽類產(chǎn)品。

最后一點(diǎn)則是公司不斷加強(qiáng)回收渠道建設(shè)。回收渠道已日益成為動力電池回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展的競爭關(guān)鍵，2021年，公司集結(jié)各方資源助力鋰電池循環(huán)板塊布局電池回收渠道，深度綁定電池生產(chǎn)企業(yè)、電池應(yīng)用企業(yè)、聯(lián)合資源回收企業(yè)、電池相關(guān)金融科技服務(wù)企業(yè)、汽車后市場服務(wù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)與電商平臺，共同搭建廢舊鋰電池“互聯(lián)網(wǎng)+回收”平臺。

2022年4月15日，公司發(fā)布公告稱，與動力鋰電池高新技術(shù)企業(yè)星恒電源簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將共同打造廢舊動力電池回收再生利用閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。

此前在2021年9月，公司公告與一汽集團(tuán)全資子公司一汽資產(chǎn)簽署《合作框架協(xié)議》，將于長春建立首個(gè)動力電池回收利用基地，并陸續(xù)在一汽集團(tuán)主要客戶集中區(qū)域及重點(diǎn)城市建立多個(gè)資源回收利用基地。

廢料漲價(jià)影響幾何？

原材料價(jià)格不斷攀升不僅帶來了下游銷售收入的提高，還有上游廢料回收成本的大幅提升——這也同樣給天奇股份等動力電池回收企業(yè)帶來了不少難題。

天奇金泰閣總經(jīng)理沈華今年4月曾表示，如果鈷的市價(jià)是55萬元/噸，廢料價(jià)格可能是70萬元/噸，現(xiàn)在廢料的價(jià)格已貴過新貨。

清華大學(xué)深圳國際研究生院教授李寶華也認(rèn)為，電池級碳酸鋰的價(jià)格處于3.7萬元/噸時(shí)，磷酸鐵鋰廢料是2500元/噸；當(dāng)電池級碳酸鋰的價(jià)格漲至50萬元/噸時(shí)，磷酸鐵鋰廢料的價(jià)格更是飆到8.2萬元/噸，漲幅分別為12.5倍、 31.8倍。

公司稱，并不能單純的據(jù)廢料價(jià)格判斷公司業(yè)績是否受到影響。若廢料價(jià)格上漲，公司鈷、鎳方面會有一定虧損，但不需要計(jì)量成本的碳酸鋰的收益將會上漲；反之，如果廢料價(jià)格下降，碳酸鋰的收益可能會降低，但鈷、鎳的收益會有所上升。

不過，目前市場上關(guān)于動力電池原料價(jià)格回落的消息已經(jīng)出現(xiàn)。2022年4月以來，電池級碳酸鋰均價(jià)已出現(xiàn)多次下調(diào)，4月19日，電池級碳酸鋰均價(jià)跌2500元/噸，報(bào)48.5萬元/噸，已跌破50萬元/噸大關(guān)。

江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔表示，目前整個(gè)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈在進(jìn)行內(nèi)部自我優(yōu)化，讓供需矛盾得到緩解，加上國內(nèi)企業(yè)在青海、江西等地進(jìn)行鹽湖提鋰項(xiàng)目，原材料漲價(jià)應(yīng)該在2022年下半年逐步穩(wěn)定。中國電動汽車百人會副理事長、中國科學(xué)院院士歐陽明高也在3月舉行的百人會論壇上表示，兩三年后碳酸鋰等原材料有可能恢復(fù)完全的供需平衡。

研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國廢舊鋰離子電池回收拆解與梯次利用行業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》顯示，2021年中國理論廢舊鋰電池回收量高達(dá)59.1萬噸，其中廢舊動力電池理論回收量為29.4萬噸，預(yù)計(jì)2026年中國理論廢舊鋰電池回收量將達(dá)到231.2萬噸，理論市場規(guī)模將達(dá)到943.2億元。

從市場大環(huán)境來看，電池回收企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。企查查數(shù)據(jù)顯示，我國目前現(xiàn)存動力電池回收相關(guān)企業(yè)4.06萬家。然而，工信部先后發(fā)布的三批《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單中，僅有47家“正規(guī)軍”，其中不乏格林美、國軒高科、比亞迪、蜂巢能源、天奇股份等鋰電產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

目前，動力電池回收行業(yè)還處在發(fā)展初期，滲透率較低，進(jìn)入真正的行業(yè)爆發(fā)或大規(guī)模應(yīng)用還尚待時(shí)日。不過對于天奇股份這樣的企業(yè)而言，已經(jīng)初嘗到了如碳酸鋰漲價(jià)等行業(yè)邊際變化帶來的甜頭。

下一步，比拼的將是渠道建設(shè)、生產(chǎn)能力、區(qū)位布局等方方面面，尤其在動力電池退役潮即將來臨之時(shí)。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。