波動性以及不確定性向來都是資本市場的“死穴”，今年至今，全球資本市場似乎湊足了這兩種致命因素。

根據Refinitiv的數據，在全球通脹高漲、烏克蘭局勢升級和美聯儲加息預期導致全球各資產價格動蕩的共同影響下，2022年第一季度，全球通過首次公開募股（IPO）和企業債發行進行的融資規模降至2.3萬億美元，比去年同期的3.2萬億美元下降逾900億美元，創下6年新低。

全球一季度IPO融資規模為去年同期的一半

花旗集團債務資本市場的全球主管理佐格布（Richard Zogheb）稱：“本季度最困難、最可怕的就是股市波動性。當股市大漲大跌的時候，投資者會認為市場簡直瘋了，對未來的走向預期充滿了不確定性。”

在美國，一季度的IPO發行幾乎枯竭。截至4月2日，今年至今只有不到24家企業通過傳統的IPO上市，處于2009年金融危機最嚴重時期以來的最低水平。在全球范圍內，一季度IPO融資規模為1310億美元，約為去年同期的一半。這一規模與2019年和2020年同期水平基本持平，不過主要是因為在亞洲出現了一系列大型IPO，今年15家規模最大的IPO中有9家選擇在亞洲上市。今年規模最大的IPO也發生在亞洲，LG能源（LG Energy Solutions）在韓國上市，募集了近110億美元資金。

不過，隨著包括富達（Fidelity）和T Rowe Price在內的數家私募股權公司開始于近期調低對投資企業的估值假設以謀求上市，投資者正在翹首等待美國IPO市場復蘇。比如，本月稍早，食品雜貨配送公司Instacart在新一輪融資中的估值被下調了40%至240億美元。同時，盡管一些企業將IPO計劃推遲至下半年，但包括眼部護理公司博士倫（Bausch&Lomb）在內的許多企業仍在繼續與美國證券監管機構（SEC）更新相關文件，以便在市場條件改善時迅速上市。

高盛的股票資本市場主管路德維格（David Ludwig）稱：“市場上目前積壓的資金很多，投資者實際上也有大量資金可供投入。兩相結合意味著，一旦我們看到股市更加穩定，IPO發行活動將重新受到青睞。”

全球高收益債一季度融資額大跌72%

不僅僅是IPO市場，全球資本市場今年的高波動，還推高了規模10萬億美元的美國企業債市場的借貸成本，這壓低了企業發債融資的意愿，使得美國企業債第一季度發行總額下降了7%至1.36萬億美元，比去年同期略低1000億美元。

而不論在美國還是在全球層面，債券發行最顯著的下降都發生在風險更高的高收益債/垃圾債領域。全球高收益債券市場第一季度的融資額大跌72%至590億美元，美國第一季度的高收益債發行總額僅為340億美元，大幅低于去年同期的1390億美元，跌至2016年以來的最低水平。美國高收益債的融資成本也從年初的4.3%升至6%，不過分析師指出，這主要是因為美聯儲調升基準利率，而非市場對高收益債進行了大幅重新評估。

不過，與對IPO市場類似，全球債券發行在近期也初現了穩定的跡象。這為包括金融科技公司SS&C Technologies在內的一些大型公司的融資計劃提供了條件，市場預期更多大型公司將開始謀求發債融資，這些企業今年稍早推遲了發債計劃。

德意志銀行的美國杠桿融資聯席主管巴特（Alexandra Barth）就稱：“公司不可能永遠等下去。我們預計，歐洲市場接下來有希望逐漸穩定。企業確實有能力等待一段時間，但他們的耐心將消散，更多計劃中的發債遲早還是會推出的。最終，企業必須接受這種（融資成本更高的）新現實。”