隨著國內豬糧比連續三周處于過度下跌一級預警區間，國家發展改革委宣布啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。

本輪豬周期正處于周期下行階段。2022年春節以后，豬肉消費進入淡季，豬源充足導致豬價持續陰跌。

國家統計局數據顯示，1~2月份，豬肉價格同比下降42.0%。進入3月，豬價下跌速度有所加快。截至3月15日，全國外三元生豬價格報12.15元/公斤，是自去年10月中旬以來的新低。

年內第三次收儲

據國家發展改革委監測，3月7日～3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續三周處于《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。

這是發改委啟動的2022年第三批凍豬肉收儲，兩輪收儲雖如期實施，但在整體豬源供給充沛的情形下，豬價未能止跌。

中國養豬網數據顯示，2月11日，全國外三元豬價年內首次跌破13元/公斤，其間有過兩次凍肉收儲，但豬價仍延續下跌態勢，全行業陷入重度虧損狀態已超一個月。根據農產品網數據統計，本周自繁自養周均虧損 491.71元/頭。

以龍頭股牧原股份（002714.SZ）為例，公司3月份在接受調研時表示，現階段成本在15元/公斤左右，公司以階段性達成13元/公斤的完全成本為2022年成本下降的奮斗目標。這意味著近一個月以來，牧原股份銷售生豬至少虧損2元/公斤。

此外，近期飼料原料繼續上漲，再次加重了養殖成本，導致自繁自養虧損繼續加大。

在一位養殖行業分析師看來，豬價或將在年內維持“穩中有跌”的態勢，上、下行空間都很有限。“兩方面因素導致豬價持續陰跌，一是當前為國內豬肉消費淡季，且近期各地散發疫情導致需求出現進一步下滑態勢。隨著本輪疫情實現清零后，豬肉消費需求將回歸應有水平。”該分析師對第一財經記者說，“主要問題在于生豬產能仍然遠大于求，能繁母豬存欄環比預計仍將下行，但產能清出進程并不順利。”

數據顯示，2021年6月，能繁母豬存欄達到歷史高點4560萬頭。按照正常生豬生長周期規律推算，2022年3到5月，生豬出欄量將達到階段高點。“5月以后，豬價能否出現拐點還不明朗，仔豬虧損將導致能繁母豬去化加速。今年上半年，生豬出欄量整體較大，也是凍肉收儲對豬價提振效果不明顯的原因之一。供給端看，養豬產能去化還將持續，未來行情走勢主要看產能去化的時間長短和深度。”前述分析師說道。

從規模化養殖的上市豬企出欄量來看，大部分豬企在1-2月實現出欄同比增長。第一財經記者梳理公告發現，2022年1-2月出欄量從高到低前五名分別是牧原股份（783.1萬頭）、溫氏股份（257.5萬頭）、新希望（227萬頭）、正邦科技（145.9萬頭）、中糧家佳康（76.1萬頭）；出欄量同比增速從高到低前五名分別為：傲農生物（123%）、中糧家佳康（77%）、溫氏股份（71%）、新希望（59%）、大北農（46%），正邦科技、天邦股份、唐人神的出欄量同比均出現不同程度下滑。

機構扎堆調研頭部豬企

盡管豬價持續探低，上市豬企的二級市場表現整體跑贏大盤。Wind數據顯示，豬板塊25只股年漲跌幅的平均值、中位數分別為-5.45%、-9.14%，跑贏紅利指數以外的所有A股指數。

個股方面，傲農生物（603363.SH）、巨星農牧（603477.SH）、金新農（002548.SZ）今年以來漲幅均超過21%，領漲板塊。截至3月15日收盤，溫氏股份自底部反彈近55%；傲農生物自去年7月30日開啟反彈以來，累計漲超138%。

當前看，周期下行階段，豬價下跌空間有限，豬肉股的安全邊際和股價活躍表現吸引眾多機構調研。近日，溫氏股份披露的機構調研信息顯示，有128家機構于3月11日調研了公司，高瓴資本、淡水泉、廣發基金、嘉實基金、華夏基金等頭部投資機構、公募基金均在列。

調研中，溫氏股份對豬價及周期走勢作出預測。公司稱，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業產能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

唐人神也在近日迎來廣發基金、國海證券的調研。公司表示，2022~2024年生豬出欄預計分別為200萬頭、350萬頭、500萬頭；在出欄節奏方面，預計2022年上半年約80萬頭，下半年約120萬頭。

3月初，65家機構對傲農生物進行了調研。今年以來，傲農生物領漲生豬板塊，累計漲幅高達42.44%，總市值124億元。公司表示，目前現金流相對緊張，定增相關工作正在全力推進中，預計2022年出欄量約為600萬頭，仔豬生產成本和自繁自養成本控制仍是首要目標之一。

“糧價上漲推動養豬成本上升，成本上升疊加豬價低迷，全行業虧損幅度擴大，企業資金鏈進一步緊張。在上市豬企出欄增速同比上升的情形下，年內第三次凍肉收儲對豬價提振或難有明顯效果。另一方面來看，越是虧損，產能清出的意愿越是強。”前述分析師補充說。