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美國乃至全球范圍的通脹將給亞洲地區帶來何種壓力？

亞洲開發銀行經濟學家庫雷希（Irfan Qureshi）在接受第一財經記者采訪時表示，美國居高不下的通貨膨脹其實并不直接影響亞洲經濟，高通脹促使美聯儲做了什么，才是影響該地區的主要問題。

庫雷希解釋稱，有幾個因素促使亞洲地區保持溫和的通貨膨脹。首先，許多亞洲經濟體的經濟復蘇仍未完成，就業率仍低于新冠疫情之前的水平。這使得工資壓力不大；其次，美國、歐洲和世界其他地區與供應瓶頸的斗爭推高了商品價格，但這在亞洲看起來卻不是什么問題。

安聯投資亞太區高級經濟師湯繼成接受第一財經記者采訪時則表示，美國加息將提高該國及世界各地的融資成本，使美國本土和各國對亞洲出口產品的需求逐漸緩和。故此，這可能會削弱亞洲地區的私人投資和消費活動，尤其是以出口為主導的小型經濟體，如新加坡和韓國。

亞洲能否躲過通脹風暴

根據各國政府統計局的最新數據，截至2月，美國消費者價格指數（CPI）同比上升了7.9%，為40年來最快增速；歐元區2平均通脹則同比上漲5.8%，德國上升至5.1%，意大利為5.7%，西班牙為7.4%。而在亞洲，日本為0.5%，東盟國家今年1月的平均通脹率為2.9%。另據國家統計局9日發布數據，2月份，全國居民CPI同比上漲0.9%，漲幅與上月相同。

當然，亞洲也有國家承受不小的通脹壓力，新加坡2月的CPI為4%，而I從去年9月為2.5%，韓國在半年前的通脹率為2.4%，2月則為同比上漲3.7%。

區域監測組織“東盟+中日韓”宏觀經濟研究辦公室（AMRO）在回復第一財經記者提問時表示，大多數東盟經濟體，如印度尼西亞、馬來西亞、泰國和菲律賓，都仍處于商業周期的早期階段，增長低于趨勢，產出缺口仍為負值，但缺口正在縮小。該地區的勞動力市場狀況印證了經濟還未從疫情中完全恢復。與西方國家相比，供應鏈瓶頸帶來的成本上升壓力在該地區并不嚴重。

此外，庫雷希說，當一些國家為小麥和玉米等食品價格的大幅上漲而掙扎時，一些亞洲經濟體中主要食品的價格卻下降了，比如大米和豬肉。AMRO也稱，一些國家（如馬來西亞）對基本消費品（如汽油、食用油和面粉）存在價格上限和補貼，這種機制有助于減輕價格上漲的壓力。

庫雷希預計，隨著各經濟體復蘇，考慮到能源價格的上漲，今年本地區的通脹率將上升，但通脹壓力的大小和原因則各有不同。

他舉例稱，在韓國，2020年的經濟增長仍然是正數，2021年有所上升，產出缺口近乎為零，失業率僅為3.6%。因此，韓國央行已經三次提高政策利率，以抵御通脹壓力。在印度，經濟還沒有達到滿負荷運轉，但價格被能源價格和食品（包括原油和豆類）推高。而由于旅游業復蘇緩慢，泰國這樣的經濟體復蘇仍未完成，最近泰國的通脹率上升反而是由食品價格上漲推動的。

“通貨膨脹上升的主要原因是全球石油價格與一年前相比大幅上升，對運輸價格產生了連鎖反應。”AMRO認為，“特定國家的事態，如泰國豬流感導致的豬肉價格一次性上漲，也是導致原材料食品價格回升的原因之一。”

美聯儲加息的外溢效應

庫雷希說，如果美國利率的大幅上升超過預期，將對亞洲地區的投資和貿易產生負面影響。全球金融條件將惡化，各國國內金融條件也將惡化，特別是如果各中央銀行也進行緊縮，“這些將共同抑制投資，也會對美國和其他地方的經濟活動產生負面影響，并因此對貿易產生影響”。

“隨著美國利率上升以應對通脹高企，我們預計亞洲的出口、私人投資及私人消費的增長將放緩。”湯繼成說，“除了投資和貿易，歷史經驗表明，美國貨幣政策的收緊期，特別是比預期更猛烈的時候，可能會導致更高的金融波動、資本外流和貨幣貶值。本地區大多數經濟體的基本面都很好，有能力應對這些負面的溢出效應，但少數宏觀經濟脆弱程度較高的經濟體將面臨挑戰。”

AMRO則表示，如果美國今年的加息幅度超過預期，很可能是由于通脹率高于預期，美聯儲需要抑制通脹壓力。這反過來將引發市場投資組合的重新平衡，新興市場可能出現拋售和資本外流，這可能對區域匯率造成壓力。美國利率上升也可能抑制美國的需求，這反過來會削弱“東盟+中日韓”地區的出口。