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期貨賬戶虧損5510.53萬元！交易員全責！

這是金字火腿（002515.SZ）1月26日晚間披露的商品期貨套期保值業務進展公告的內容。

上市公司期貨虧損屢見不鮮，但交易員全責實屬罕見，該公司公告稱，公司氣候賬戶虧損緣于期貨交易員擅自將持有的合約進行了平倉操作。截至2021年9月30日，公司收到期貨交易員支付的5510.53萬元。

另外，“盈虧相抵”是套期保值的本質，行業人士普遍認為金字火腿套保虧損的說法立不住腳。

物產中大期貨有限公司副總經理、首席經濟學家景川對第一財經記者介紹，運用期貨工具進行企業風險管理，是指企業在經營中為了避免市場價格波動對企業帶來不可控制的成本或者銷售進行對沖的行為，以保證企業經營平穩運行。因此，嚴格意義上不存在所謂的“套期保值虧損”一說。

此外，金字火腿還“自爆”一則財務烏龍，稱公司管理層及財務人員由于對套期保值相關會計準則的理解存在偏差，將賠償款誤認為期貨套保本金計入收回期貨本金中，對于投資損失和賠償收入均未進行賬務處理，因此未在第三季度報告中對此進行披露。

截至1月27日，金字火腿股價收報5.4元，跌5.26%。

交易員全責惹爭議

根據公司公告，公司于2021年8月逐步買入了生豬期貨套期保值合約，使用保證金在5000萬元以內。

2021年8月，期貨交易員按照公司制定的生豬套保計劃，操作公司賬戶陸續買入生豬看漲合約，但隨后生豬現貨和期貨價格持續呈現單邊下跌趨勢，公司賬戶出現較大金額浮虧，保證金大幅縮水。為此，2021年9月初公司決定將所持倉的全部生豬期貨合約后期進行實物交割，并補充了部分保證金（最高時保證金為7000萬元）。但9月生豬期貨價格繼續走低。

對應當時生豬期貨價格走勢來看，2021年8月底期貨交易員操作公司賬戶陸續買入生豬2111、2201、2203、2205看漲合約，公司賬戶從17000元/噸左右開始建倉，至15000元/噸左右完成建倉，期間生豬期貨價格最低下探至13000元/噸左右。2021年9月中旬開始，生豬期貨價格繼續大幅下跌，2111合約，則一度跌至達到11415元/噸，創歷史新低。

不過景川指出，在金字火腿案例中，企業初期投入保證金5000萬在四個合約上進行買入操作，在隨后的的價格下跌中追加保證金到7000萬，已經超出董事會決議預算額度，此時公司管理壓力顯現，隨著價格的繼續下跌，保證金再度緊張難免，從隨后的平倉后賬戶虧損5510.53萬元可以看出，其保證金已經不能維持其頭寸運行，如果不繼續追加保證金，只能被迫減倉。

財報不僅有烏龍，還有玄機

對于該筆期貨損失，公司并未及時履行相應披露程序。

值得一提的是，在金字火腿公司收到交易員賠付資金之后，對于投資損失和賠償收入均未進行賬務處理，而是把賠償款計入收回期貨本金。

根據公司又披露的三季度報告會計差錯更正的公告，該事項僅對“合并利潤表”中的“投資收益”、“營業利潤”和“營業外收入”有影響，不涉及追溯調整、不影響合并利潤表中的利潤總額和凈利潤等項目。

根據最新更新的三季報顯示，2021年1月1日-2021年9月30日，公司實現營業收入4.01億元，同比下降17.56%，凈利潤5679.92萬元，同比下降38.61%，基本每股收益為0.06元。

那么這筆期貨交易產生的財務烏龍是否另有玄機？

景川分析，金字火腿這筆套期保值交易應該屬于建立虛擬庫存的操作，在成品訂單確立之后，其買入行為與銷售構成對沖關系，因此在期貨價格下跌當中，其期貨賬戶出現浮動虧損，但現貨價格同步下跌，其整體成本應該變化不大，對沖之后應該不存在明顯的套保虧損。

景川認為，上述5500萬虧損應看待為期貨賬戶的虧損，或者在期貨賬戶平倉后沒有及時進行彌補操作的結果。

近年來上市公司借套期保值之名投機炒期貨，以巨虧收場的不在少數，最終導致投資者遭殃。

對此南華期貨副總經理朱斌對第一財經表示，如果市場想提前跟蹤上市公司套期保值的效果是否會對該企業的經營情況造成影響，那么在上市公司公布套期保值公告之時便可依據其保值品種、保值類型、保值金額占公司凈資產比重、保值金額占公司流動資產比重進行跟蹤，然后在其發布季報、年報時進行佐證，該上市公司套保情況是否符合保值原則。