當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2021年第四季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值年化環(huán)比上漲6.9%，超過(guò)預(yù)期的上漲5.5%，刷新2020年第四季度以來(lái)的新高。而2021年第三季度美國(guó)GDP僅上漲2.3%，創(chuàng)疫情來(lái)最低增速。

增長(zhǎng)主要來(lái)自企業(yè)庫(kù)存增加、個(gè)人消費(fèi)支出和私人投資迅速恢復(fù)以及以非居民固定投資來(lái)衡量的出口和商業(yè)支出強(qiáng)勁，但美國(guó)政府支出和進(jìn)口情況拖累了GDP增長(zhǎng)。納入此次數(shù)據(jù)，美國(guó)2021年全年GDP增長(zhǎng)率為5.7%，錄得自1984年初以來(lái)美國(guó)最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度。

富國(guó)銀行董事總經(jīng)理兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德（Sam Bullard）稱(chēng)：“（去年）第四季度早些時(shí)候的假日購(gòu)物和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇有助于提振整體消費(fèi)，而強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出有助于推動(dòng)GDP增速。”不過(guò)，他也指出：“這種勢(shì)頭在（去年）第四季度季度末有所放緩，12月零售額下降1.9%證明了這一點(diǎn)。”此外，他稱(chēng)，美國(guó)凈貿(mào)易額連續(xù)第六個(gè)季度拖累GDP，美國(guó)商品貿(mào)易逆差在12月飆升至歷史新高。

消息發(fā)布后，美元指數(shù)短線(xiàn)走高逾10點(diǎn)，升至2020年6月來(lái)的高位97.21，日內(nèi)整體漲幅超過(guò)0.7%；現(xiàn)貨黃金起初波動(dòng)不大，但隨后跌破1800美元/盎司，日內(nèi)跌超1%。

美股三大股指集體高開(kāi)，截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.24%，報(bào)13710.5點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)漲1.41%，報(bào)34651.17點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.37%，報(bào)4412.99點(diǎn)。

美國(guó)今年GDP增速預(yù)期遭普遍下調(diào)

雖然去年第四季度GDP超預(yù)期，但美國(guó)今年一季度和全年的GDP增速預(yù)期近期遭到分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍下調(diào)。他們認(rèn)為，高通脹、供應(yīng)鏈瓶頸、財(cái)政刺激力度的減弱、疫情擴(kuò)散都會(huì)在今年一季度乃至全年對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響。

在本周稍早發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》（WEO）中，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增速大幅較去年10月的報(bào)告調(diào)降1.2個(gè)百分點(diǎn)至4%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的調(diào)降幅度最大。IMF給出的原因包括拜登政府提出的《重建美好未來(lái)》（Build Back Better）法案的通過(guò)前景黯淡、美國(guó)提前退出貨幣寬松政策以及持續(xù)的供應(yīng)鏈瓶頸。

不過(guò)，IMF研究部副主任佩蒂亞·科娃·布魯克斯（Petya Koeva Brooks）在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)預(yù)測(cè)，供應(yīng)鏈瓶頸有望在今年獲得緩解。布魯克斯解釋稱(chēng)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，消費(fèi)者需求將從實(shí)體商品更多地轉(zhuǎn)移至服務(wù)業(yè)。與此同時(shí)，民眾繼續(xù)重返就業(yè)市場(chǎng)，也有望緩解勞動(dòng)力短缺的嚴(yán)峻局勢(shì)。

誠(chéng)然，新冠疫情依然是重大不確定因素，并對(duì)通脹、就業(yè)乃至復(fù)蘇路徑產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)作用。布魯克斯補(bǔ)充道：“若奧密克戎毒株重創(chuàng)全球供應(yīng)鏈，或產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并延長(zhǎng)供應(yīng)鏈瓶頸的影響。不過(guò)，截至目前，我們依然預(yù)測(cè)供應(yīng)鏈瓶頸有望在2022年得到解決。”

根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，奧密克戎毒株肆虐將在今年拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速0.1個(gè)百分點(diǎn)；《重建美好未來(lái)》法案一攬子財(cái)政措施的通過(guò)前景黯淡則將拖累經(jīng)濟(jì)增速0.3個(gè)百分點(diǎn)。

有美國(guó)媒體于7日～11日對(duì)69名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，高通脹、供應(yīng)鏈瓶頸和傳播速度極快的奧密克戎毒株導(dǎo)致受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從去年10月時(shí)的4.2%下調(diào)至3%，調(diào)整幅度超過(guò)一個(gè)百分點(diǎn)。受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還調(diào)低了今年的增長(zhǎng)預(yù)期至3.3%。超過(guò)一半的受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，供應(yīng)鏈短缺至少將持續(xù)到今年下半年，更有三分之一的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這一情況將持續(xù)到2023年或更晚。

布拉德稱(chēng)：“受到奧密克戎毒株的影響，近幾周來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭放緩，加之每月的兒童稅收抵免（Child Tax Credit）政策到期以及供應(yīng)鏈面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，第一季度GDP增長(zhǎng)會(huì)大幅放緩，我們的預(yù)測(cè)為2.9%。”

摩根大通在本周最新的固定收益策略報(bào)告中也指出：“摩根大通的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)意外指數(shù)（EASI）最近幾周已大幅下跌至負(fù)值區(qū)域，表明數(shù)據(jù)相對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)不佳。”摩根大通預(yù)計(jì)，美國(guó)消費(fèi)將在2022年第一季度放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2021年第四季度的環(huán)比7.0%減速到2022年第一季度的1.5%。

高盛也在最新的美國(guó)GDP預(yù)測(cè)中，將美國(guó)2022年的GDP預(yù)期從此前的3.8%下調(diào)至3.4%。高盛給出的兩個(gè)主要原因是對(duì)美國(guó)財(cái)政刺激力度的預(yù)期減弱以及奧密克戎毒株的擴(kuò)散。

本周稍早公布的數(shù)據(jù)似乎也佐證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的悲觀(guān)預(yù)期。本周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月Markit服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、綜合PMI數(shù)據(jù)均表現(xiàn)低迷，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)PMI初值和綜合PMI初值分別降至50.9和50.8，均創(chuàng)下2020年7月以來(lái)的新低，僅略高于50的榮枯分水嶺。制造業(yè)PMI也創(chuàng)下15個(gè)月新低。

今日與美國(guó)去年第四季度GDP同時(shí)公布的數(shù)據(jù)也好壞參半。美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月22日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為26萬(wàn)人，略低于預(yù)期的26.5萬(wàn)人，也是今年初以來(lái)該數(shù)據(jù)首次下降。但美國(guó)商務(wù)部公布的12月耐用品訂單環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑，并為三個(gè)月來(lái)首次下降，表明資本投資在第四季度末縮減。此外，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)去年第四季度環(huán)比上漲4.9%，符合預(yù)期。2021年第四季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出初值環(huán)比上漲3.3%，不及預(yù)期的上漲3.4%。

摩根士丹利的首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）也認(rèn)同，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正遭遇瓶頸，或者說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩。但他認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)減速更多地是由于周期的自然消退，而不再是主要因?yàn)橐咔椤ＫJ(rèn)為，此次衰退與1940年代時(shí)非常類(lèi)似，但當(dāng)前的這個(gè)周期可能會(huì)“更熱且更短”。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮在即，經(jīng)濟(jì)能否“軟著陸”？

而就在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期被普遍調(diào)降之際，美聯(lián)儲(chǔ)卻因?yàn)楦咄泬毫Χ坏貌婚_(kāi)始收縮貨幣政策。

今日凌晨公布的FOMC會(huì)議決議以及會(huì)后鮑威爾的講話(huà)延續(xù)了美聯(lián)儲(chǔ)去年底來(lái)的“鷹派”基調(diào)，釋放了最快3月加息的明確信號(hào)，并暗示3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃并開(kāi)始加息，同時(shí)計(jì)劃于3月15日的會(huì)議上討論有關(guān)縮表的更多細(xì)節(jié)。鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上更表示，不排除聯(lián)儲(chǔ)每次會(huì)議都加息的可能，至少加息一次后開(kāi)始討論縮表，需要大規(guī)模縮表。鮑威爾還表示美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況足以支持加息。

飆升的通脹無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大幅提高短期利率的最主要原因。美國(guó)勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月的CPI較去年同期上漲7%，創(chuàng)下1982年以來(lái)的最快增速，也是連續(xù)第三個(gè)月增速超過(guò)6%。

IMF在最新的WEO中預(yù)期，全球通脹將在2023年消退，但美國(guó)的情況略為不同。IMF認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)了一定程度的緊縮，并可能會(huì)通過(guò)工資上漲傳導(dǎo)至物價(jià)上漲上。

上述調(diào)查中，受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期以CPI衡量的美國(guó)年通脹率將在今年中降至5%，這一預(yù)期遠(yuǎn)高于去年10月時(shí)預(yù)測(cè)的3.4%；經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)測(cè)今年底美國(guó)通脹將進(jìn)一步降至3.1%，但也高于上個(gè)季度預(yù)測(cè)的2.6%。

不過(guò)，雖然分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家也普遍預(yù)計(jì)美國(guó)通脹將持續(xù)更久，但依舊擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息給經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來(lái)的影響。

美國(guó)銀行的首席投資策略師哈內(nèi)特（Michael Hartnett）認(rèn)為，雖然廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域需要更多的加息來(lái)遏制通脹，但市場(chǎng)只能承受很少的加息而不崩潰。在目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)的任何加息周期都將是短暫的，隨后最早在2023年就將再次實(shí)施寬松政策。

“當(dāng)前的利率沖擊是迫在眉睫的衰退恐懼的理由，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣縮減行動(dòng)不僅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)危機(jī)。”他稱(chēng)，“當(dāng)股市、信貸和住房市場(chǎng)已經(jīng)被默認(rèn)為將無(wú)限期持續(xù)‘5000年來(lái)最低利率’時(shí)，可能只需要美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息就會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)。”

均富（Grant Thornton）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克（Diane Swonk）稱(chēng)：“這是美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來(lái)首次追逐通脹。最大的風(fēng)險(xiǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)因加息速度超過(guò)當(dāng)前的通脹水平而讓市場(chǎng)感到恐慌和過(guò)度。”

以格利斯曼（Christian Mueller Glissmann）為首的高盛策略師團(tuán)隊(duì)稱(chēng)：“由于通脹壓力遠(yuǎn)高于20世紀(jì)80年代以來(lái)的水平，美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的努力可能影響經(jīng)濟(jì)。一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)是，利率沖擊有可能引發(fā)增長(zhǎng)沖擊。”

DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人科拉斯（Nicholas Colas）反諷地指出：“在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到進(jìn)一步拋售之前，美聯(lián)儲(chǔ)根本不會(huì)相信，其在今年年加息和縮表，更有可能導(dǎo)致衰退，而不是軟著陸。”

不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的確也給自己留了一絲空間。鮑威爾在此次新聞發(fā)布會(huì)上也表示，我對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的韌性表示欣慰，但奧密克戎毒株會(huì)不利于2022年第一季度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速。美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整貨幣政策的過(guò)程中將“保持謙遜和靈活”，并盡可能清晰地溝通（政策意圖）。

華爾街目前對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該在可能危及經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的情況下加息也存在意見(jiàn)分歧。以摩根大通為首“寬松派”，認(rèn)為相比與通脹高企，經(jīng)濟(jì)增速放緩更值得擔(dān)憂(yōu)。以高盛為首的“緊縮派”則認(rèn)為，今年美聯(lián)儲(chǔ)的“收水”力度會(huì)超出華爾街目前的預(yù)期。

布魯克斯表示，在應(yīng)對(duì)通脹等問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)在退出寬松貨幣政策時(shí)采取慎重態(tài)度，且迄今為止均采取保持與市場(chǎng)的良好溝通。誠(chéng)然，鑒于加息的速度、時(shí)間和最終利率水平等人存在很大不確定性，這仍是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)。