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剛剛過去的2021年，港股行情“跌跌不休”。

隨著港股基金的2021年四季報(bào)披露，數(shù)據(jù)顯示一度被市場(chǎng)高呼估值便宜的港股經(jīng)歷大幅調(diào)整后，相關(guān)基金業(yè)績不盡如人意。多位基金經(jīng)理在四季報(bào)中感嘆“港股難做”。

第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年四季度102只港股基金“全軍覆沒”，報(bào)告期內(nèi)凈值增長率全部為負(fù)。從投資類型來看，被動(dòng)指數(shù)型、QDII報(bào)告期內(nèi)整體回撤較大，凈值增長率中位數(shù)分別為-7.1%、-8.4%。

進(jìn)入2022年，經(jīng)歷了大幅調(diào)整的港股有些起色，恒生科技指數(shù)率先反彈，接下來港股是否會(huì)有深跌后的上漲機(jī)會(huì)？

浦銀安盛基金分析認(rèn)為，港股市場(chǎng)自去年2月以來持續(xù)下跌，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)維穩(wěn)以來，行業(yè)監(jiān)管政策邊際影響趨弱，港股科技公司有望迎來估值修復(fù)。近期港股反彈，恒生科技指數(shù)的漲幅也遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)板指。

中概科網(wǎng)股跌出“機(jī)會(huì)”

盡管2021年業(yè)績排名墊底的港股基金多數(shù)重倉了互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，仍有不少基金經(jīng)理選擇加倉，在四季度增加了對(duì)科技等行業(yè)的配置。

具體看來，排名墊底的港股基金集中在重倉互聯(lián)網(wǎng)科技、醫(yī)療保健行業(yè)。而中概互聯(lián)網(wǎng)ETF從2021年一季度后，凈值開始一路向下，最大回撤超過50個(gè)百分點(diǎn)。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，被動(dòng)指數(shù)型基金凈值增長率排名墊底，其中海富通中證港股通科技ETF、景順長城中證港股通科技ETF、鵬華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合交易ETF報(bào)告期內(nèi)收益率分別為-15.64%、-16%、-22.27%。普通股票型和偏股混合型基金中，基金廣發(fā)港股通成長精選股票、匯添富港股通專注成長、中銀港股通優(yōu)勢(shì)成長股票四季度收益率分別為-10%、-10%、-13%。

上述基金的重倉股也基本“踩準(zhǔn)”了美團(tuán)、騰訊科技、藥明生物等個(gè)股。

創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)的基金經(jīng)理胡堯盛在季報(bào)中回顧了互聯(lián)網(wǎng)遭遇的監(jiān)管收緊，他表示互聯(lián)網(wǎng)的政策底基本上已經(jīng)出現(xiàn)，雖然各大主流公司的利潤端不理想，但它們的收入依然維持較高的增速，利潤不好并不是公司的經(jīng)營出了問題，而是把更多的利潤投入到各個(gè)產(chǎn)業(yè)比如農(nóng)業(yè)基金當(dāng)中。

對(duì)應(yīng)市場(chǎng)行情上，港股去年四季度整體下行，恒生科技指數(shù)、MSCI中國、恒生國企及恒生指數(shù)分別下跌7.06%、5.99%、5.62%、4.79%。分板塊看，2021年四季度MSCI中國GICS二級(jí)行業(yè)中，必需消費(fèi)（4.28%）、資本品（3.41%）領(lǐng)漲，醫(yī)療保健（-20.71%）、房地產(chǎn)（-13.44%）、通訊服務(wù)（-13.40%）領(lǐng)跌。

銀華滬港深增長的基金經(jīng)理周晶在四季報(bào)中表示：“港股市場(chǎng)一系列灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)的暴露也讓我們更加深刻地認(rèn)識(shí)到，對(duì)離岸市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的評(píng)估，必須充分考慮其與本土市場(chǎng)的對(duì)比，必須遵從更為嚴(yán)苛的價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)謹(jǐn)慎為之。”

周晶分析，若將滬深300中碳中和與新能源相關(guān)標(biāo)的剔除，會(huì)發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)的走勢(shì)是高度一致的，恒指的走勢(shì)真實(shí)反映了自二季度以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力和流動(dòng)性，疊加互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、教育“雙減”以及港股上市的大型房企出現(xiàn)信用危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)因素接連暴露，三季度后市場(chǎng)呈現(xiàn)出恐慌性拋售的走勢(shì)。

不過也有基金經(jīng)理“愈挫愈勇”。易方達(dá)基金經(jīng)理蕭楠在四季報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)港股的頭寸帶來較大損失，離岸市場(chǎng)缺乏長期資金，因此對(duì)利空非常敏感。但目前港股的性價(jià)比正變得越來越好，且略增加了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)的配置，蕭楠相信這些公司已經(jīng)進(jìn)入了合理的價(jià)值區(qū)間。

張坤的易方達(dá)亞洲精選股票(QDII)也在四季度增加了科技等行業(yè)的配置，降低了金融、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。中國財(cái)險(xiǎn)、萬科企業(yè)退出該基金十大重倉股名單，阿里巴巴、康師傅則新入十大重倉股名單。

黎明前的“黑暗”過去了嗎

進(jìn)入2022年，港股出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，恒生科技指數(shù)也一度實(shí)現(xiàn)連續(xù)多個(gè)交易日上漲。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)2022年以來累計(jì)漲幅均超過6%，而2021年全年則分別下跌超過14%、23%。

對(duì)于港股新年以來的反彈，在博時(shí)大中華亞太精選股票QDII基金楊濤看來，一是交易層面，2021年港股市場(chǎng)受到情緒和環(huán)境雙重壓制，超賣嚴(yán)重，平均市盈率降至10倍左右，近期國際資金開始陸續(xù)抄底。二是在穩(wěn)增長主基調(diào)下，地產(chǎn)板塊融資釋放轉(zhuǎn)暖信號(hào)，互聯(lián)網(wǎng)板塊也受益于消息面的變化。這兩大板塊是港股的權(quán)重板塊，在積極信號(hào)之下，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解。三是近期港股龍頭公司紛紛啟動(dòng)回購，回購價(jià)格普遍高于當(dāng)前價(jià)格，側(cè)面說明港股已經(jīng)跌出價(jià)值。

“目前港股正在經(jīng)歷黎明前的黑暗，但是這個(gè)黑暗特別黑。”萬家滬港通精選基金經(jīng)理劉宏達(dá)認(rèn)為，本輪調(diào)整從時(shí)間和空間維度已經(jīng)接近尾聲，未來港股大概率將觸底反彈。南向資金搶籌疊加中概股上市潮，未來將不斷吸引配置資金。

在劉宏達(dá)看來，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策對(duì)于A股和港股沒有明顯影響，加息政策同樣沒有影響，港股的走勢(shì)和內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)性更大。

根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前全市場(chǎng)共有16只港股基金正在發(fā)行，多數(shù)為跟蹤科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的被動(dòng)指數(shù)基金，如招商中證香港科技ETF、博時(shí)中證港股通消費(fèi)主題ETF、銀華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等。