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針對機構自營和托管的DVP改革，正式啟動。

1月14日，中國證監會宣布啟動貨銀對付改革（下稱DVP改革，即Delivery Versus Payment），并就擬修訂的《證券登記結算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結算有限責任公司（下稱中國結算）同步就《結算規則》《結算備付金管理辦法》征求意見。

據證監會相關負責人介紹，此次改革僅涉及機構投資者的自營和托管業務，涉及個人投資者的經紀和融資融券業務已符合DVP制度，完全不受此次改革影響。

值得注意的是，此次還將調降結算備付金收取，擬試行差異化的最低結算備付金比例計收方式。

“這次降低結算備付金的比例，是用差異化方式來降的。總體上的話，最低備付金比例會從現在18%平均水平，降到15%左右。”中國結算相關負責人表示，此次備付金調降不涉及QFII和RQFII，他們仍按原方法收取結算備付金。

個人投資者不受影響

DVP是國際市場普遍采用的基礎制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收。

目前，我國證券市場通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度保證涉及個人投資者的經紀和融資融券業務已符合DVP制度，僅涉及機構投資者的自營和托管業務在結算制度上尚不完善。

此次改革，對自營和托管業務建立證券交收與資金交收之間的關聯，明確違約處置安排。

“本次改革保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。”證監會稱，改革有利于從制度上增強結算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場。

第一財經記者獲悉，DVP改革2018年獲立項之后，中國結算先后開展了5輪調研，聽取市場機構建議，并與國際貨幣基金組織、世界銀行等專家進行溝通交流，經過多次完善，最終完成了方案的設計。

此次改革，個人投資者完全不受影響。“改革涉及的技術改造工作，主要由中國結算承擔，結算參與機構的技術改動很小，交易所方面無需做技術改造。”中國結算相關負責人表示，中國結算內部技術系統開發工作已基本完成。

調降備付金比例

此次改革，將同步降低結算參與人的結算備付金最低繳納比例，以減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

結算備付金，是結算參與人存放于其在中國結算開立的資金交收賬戶中、用于完成證券交易及非交易結算的資金。在保障資金交收順利完成和防范結算風險等方面，發揮著重要作用。

據中國結算介紹，隨著貨銀對付改革工作的落地實施，證券市場的內在風險防控能力進一步增強，這為降低市場資金占用、提高市場資金使用效率創造了條件，亦為中國結算進一步調降結算備付金規模、提升結算備付金收取的精細化水平提供了空間。

在此背景下，中國結算宣布，擬試行差異化的最低結算備付金比例計收方式。

《結算備付金管理辦法》征求意見稿顯示，債券現券和債券回購的最低結算備付金比例為 10%。

對證券公司的經紀、自營和融資融券業務以及期貨公司的經紀業務，適用差異化的最低結算備付金比例計收方式。 算式為：結算參與人適用的最低結算備付金比例=70%×付款時點差異化最低結算備付金比例+30%×取款時點差異化最低結算備付金比例。

開展托管業務的結算參與人，選擇適用差異化最低結算備付金比例計收方式的，其最低結算備付金比例適用前述差異化最低結算備付金比例計算規則。

開展托管業務的結算參與人，選擇適用固定最低結算備付金比例計收方式的，最低結算備付金比例為16%。

據前述中國結算相關負責人介紹，總體上，最低備付金比例會從現在18%平均水平，降到15%左右。