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《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》（下稱(chēng)《審查辦法》）出臺(tái)，境外上市規(guī)則將有哪些變化？

2022年第一個(gè)交易日，十三部門(mén)修訂發(fā)布《審查辦法》，明確關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者開(kāi)展數(shù)據(jù)處理活動(dòng)，影響或者可能影響國(guó)家安全的，應(yīng)當(dāng)按照辦法進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。

其中，掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。

目前《國(guó)務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定》（下稱(chēng)《管理規(guī)定》）與《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法》（下稱(chēng)《備案辦法》）正在公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中也明確，對(duì)涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請(qǐng)前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法申報(bào)安全審查。

“十三部門(mén)聯(lián)合修訂《審查辦法》，承接國(guó)家數(shù)據(jù)安全審查制度的建立，與《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《數(shù)據(jù)安全法》和《個(gè)人信息保護(hù)法》等相關(guān)法律法規(guī)形成聯(lián)動(dòng)，也與國(guó)務(wù)院的《管理規(guī)定》相互銜接，進(jìn)一步廓清和完善了網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全及上市審查等的工作內(nèi)容與監(jiān)管范圍。”華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

《審查辦法》對(duì)國(guó)外上市有明確規(guī)定，但對(duì)境外上市如何沒(méi)有明確提法。那么赴港上市企業(yè)是否需要網(wǎng)絡(luò)安全審查？對(duì)此，龐溟認(rèn)為，在實(shí)踐中，網(wǎng)絡(luò)安全審查仍有較大可能適用于擬赴港上市企業(yè)，同時(shí)，也不排除香港地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和港交所上市科要求相關(guān)上市企業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全審查結(jié)果。

不確定性進(jìn)一步消除

2021年下半年以來(lái)，有關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全審查、數(shù)據(jù)安全審查、個(gè)人信息保護(hù)等方面的規(guī)則，市場(chǎng)一直在緊張猜測(cè)中等待監(jiān)管予以明確。

《審查辦法》出臺(tái)，意味著網(wǎng)絡(luò)安全審查進(jìn)一步明確。

審查對(duì)象方面，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者開(kāi)展數(shù)據(jù)處理活動(dòng)，影響或者可能影響國(guó)家安全的，應(yīng)當(dāng)按照辦法進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。

審查內(nèi)容方面，將從產(chǎn)品和服務(wù)以及數(shù)據(jù)處理活動(dòng)安全性、可能帶來(lái)的國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行審查。

審查機(jī)制方面，在中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同發(fā)改委、工信部、公安部、國(guó)安部、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行、市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、廣播電視總局、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家保密局、國(guó)家密碼管理局建立國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制。

網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室設(shè)在國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，負(fù)責(zé)制定網(wǎng)絡(luò)安全審查相關(guān)制度規(guī)范，組織網(wǎng)絡(luò)安全審查。

審查周期方面，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室自收到符合條件的審查申報(bào)材料起10個(gè)工作日內(nèi)，確定是否需要審查并書(shū)面通知當(dāng)事人。確認(rèn)需要審查的，30個(gè)工作日內(nèi)完成初步審查。情況復(fù)雜的，延長(zhǎng)15個(gè)工作日。

《審查辦法》將于2022年2月15日起施行。

值得注意的是，2021年12月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《管理規(guī)定》)和《備案辦法》，目前正在向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

根據(jù)上述規(guī)則，境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)，將統(tǒng)一實(shí)施備案管理。對(duì)涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請(qǐng)前，企業(yè)需要依法申報(bào)安全審查。

新規(guī)對(duì)協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)企業(yè)境外上市監(jiān)管也作出明確規(guī)定——在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿(mǎn)足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。

意見(jiàn)征集截止日為2022年1月23日，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)或?qū)⒂凇秾彶檗k法》同步實(shí)施。

龐溟分析認(rèn)為，前述規(guī)則相互銜接，進(jìn)一步廓清和完善了網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全及上市審查等的工作內(nèi)容與監(jiān)管范圍。

“無(wú)論對(duì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主管部門(mén)來(lái)說(shuō)，都有可能存在學(xué)習(xí)曲線(xiàn)，在新規(guī)實(shí)施初期很可能對(duì)各方來(lái)說(shuō)都有熟悉和磨合的過(guò)程。”他表示，但在設(shè)定了邊界、清晰了流程、明確了權(quán)責(zé)之后，上市申請(qǐng)、備案、審查等方面的不確定性有望大幅下降。

赴港上市或不排除審查

伴隨中概股在美遭遇“至暗時(shí)刻”，中國(guó)香港成為企業(yè)境外上市更加青睞的選項(xiàng)。《審查辦法》出臺(tái)如何影響赴港上市企業(yè)，尤為受到市場(chǎng)關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，赴港上市大概率不排除在網(wǎng)絡(luò)安全審查范圍之外。

從監(jiān)管層公開(kāi)表態(tài)的語(yǔ)境來(lái)看，強(qiáng)調(diào)的也是境外上市監(jiān)管，而非國(guó)外上市。

比如2021年12月30日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)接受采訪(fǎng)時(shí)就表示，將“穩(wěn)步推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型雙向開(kāi)放，強(qiáng)化境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，加快境外上市備案制度改革，加強(qiáng)國(guó)際證券監(jiān)管合作，處理好開(kāi)放與安全的關(guān)系，支持企業(yè)更好利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源發(fā)展”。

龐溟對(duì)記者表示，從文字上看，修訂后的《審查辦法》第七條僅提出“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查”，但在實(shí)踐中，網(wǎng)絡(luò)安全審查仍有較大可能適用于擬赴港上市企業(yè)。

首先，修訂中的《管理規(guī)定》明確了發(fā)行人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的備案材料包括“有關(guān)部門(mén)出具的安全評(píng)估審查意見(jiàn)（如適用）”，考慮到國(guó)務(wù)院令位階高于部門(mén)規(guī)章，對(duì)擬赴港上市企業(yè)進(jìn)行涉及數(shù)據(jù)的安全評(píng)估審查是有可能的。

其次，修訂中的《網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全管理?xiàng)l例》第十三條第三款規(guī)定，“數(shù)據(jù)處理者赴香港上市，影響或者可能影響國(guó)家安全的”，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查，且存在兜底條款“其他影響或者可能影響國(guó)家安全的數(shù)據(jù)處理活動(dòng)”也應(yīng)申報(bào)審查。

所以，考慮到時(shí)間、成本、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)防控等各方面的因素，擬赴港上市企業(yè)很可能主動(dòng)申報(bào)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。

第三，修訂后的《審查辦法》第十六條規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制成員單位認(rèn)為影響或者可能影響國(guó)家安全的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)以及數(shù)據(jù)處理活動(dòng)，由網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室按程序報(bào)中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)批準(zhǔn)后，依照本辦法的規(guī)定進(jìn)行審查。”

而且，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已被增加作為網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制成員單位，有關(guān)部門(mén)主動(dòng)對(duì)擬赴港上市企業(yè)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查并不存在任何法律上和程序上的障礙。

在龐溟看來(lái)，在境外上市新規(guī)和信息安全新規(guī)要求下，內(nèi)地消費(fèi)類(lèi)、醫(yī)療健康行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和信息服務(wù)行業(yè)中細(xì)分市場(chǎng)下行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力較強(qiáng)、留存敏感性數(shù)據(jù)較少、主要由非人民幣基金搭建、核心團(tuán)隊(duì)對(duì)境外投資者而言較有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，依然有赴境外尤其是赴港上市的需求。

“相比A股市場(chǎng)，出于境外融資需要、投資者基礎(chǔ)、行業(yè)受監(jiān)管情況、紅籌與VIE結(jié)構(gòu)上市便利度、港股市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新等各方面考慮，預(yù)計(jì)擬上市企業(yè)和考慮回歸的在美中概股，現(xiàn)階段優(yōu)先考慮的上市地仍將是港股。”龐溟稱(chēng)。