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風電搶裝潮下，高端裝備制造企業日月股份(603218.SH)慎重投資，以圖行穩致遠。

12月29日晚間，日月股份發布公告，公司此前使用億元閑置資金進行投資理財，27日到期后順利贖回。

日月股份主要從事大型重工裝備鑄件的研發、生產及銷售，是國內行業頭部企業，在全球市場也是主力供應商。

近年來，為了享受政策紅利，風電行業掀起搶裝潮，日月股份充分借助資本市場功能，接連募資推進擴產計劃。公司預計，到今年底，鑄造產能規模達到48萬噸、大型鑄件精加工產能 22 萬噸，還有22萬噸精加工產能在建設中。

梳理日月股份近幾年公告發現，公司在項目投建方面較為慎重，期間，曾對部分項目主動放緩進度，以應對市場需求下滑。

備受關注的是，去年下半年以來，材料端價格上漲明顯。為了與產業鏈企業共同抵御材料成本壓力，日月股份調整結算方式為現匯結算，緩解供應商資金壓力。公司自身流動性充足，截至今年三季度末，百億總資產中，接近一半是現金(含理財產品)。

49.8億穩擴產開拓全球市場

頭部企業不瘋狂，日月股份穩步擴產，成長為全球高端裝備行業基礎材質研究和高端裝備部件主力供應商。

日月股份成立于2007年，2016年12月28日在上交所掛牌上市。上市5年來，公司積極募資進行產業建設。

2016年，公司IPO募資9.80億元，主要進行年產10萬噸大型鑄件精加工項目建設。2019年，公司通過發行可轉債募資12億元，用于年產12萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線項目建設。去年12月，公司通過定增募資28億元，募投項目為年產22萬噸大型鑄件精加工生產線。

上市以來三次募資，共計49.80億元，這些募資主要用于鑄件精加工產能建設，以補齊精加工短板。

如此密集進行產能建設，日月股份的產能情況如何?

在鑄造方面，2019年9月，“年產18萬噸(一期10萬噸)海裝關鍵鑄件項目”建成投產，總產能達到40萬噸。2020年5月，公司開始建設二期8萬噸項目，預計將在今年四季度初開始產能爬坡，達產后，公司年鑄造產能將達到48萬噸。

2020年，公司產銷兩旺，產品產量合計達46.6萬噸，銷量約為46萬噸。

目前，公司新規劃的13.2萬噸鑄造產能也已開始推進。

在精加工方面，到今年底，大型鑄件精加工產能 22 萬噸，還有22萬噸精加工產能在建設中，建成后，精加工產能將達到44萬噸，與48萬噸的鑄造產能基本匹配。因此，公司形成了完善的鑄造、精加工產業鏈，滿足客戶“一站式”交付需求。

日月股份專注于大型重工裝備鑄件的研發、生產及銷售，產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件和柴油機鑄件、加工中心鑄件等其他鑄件，主要用于裝配能源、通用機械、海洋工程等領域重工裝備。

在今年半年報中，日月股份表示，公司根據市場需求穩步推進擴產。

2018年4月，公司曾公告稱，董事會會議審議通過了部分募投項目延期的議案，調整年產10萬噸大型鑄件精加工項目實施進度，延期至2020年6月30日。原因是，2016年、2017年，國內風電行業發展速度放緩，裝機量下降。此外，公司首次從鑄造領域進入精加工領域，精加工工藝、技術體系尚需一個吸收消化過程。

日月股份還在積極延伸產業鏈，豐富產品線。2019年11月，子公司寧波日月核裝備制造有限公司，專注于核電裝備及其零部件的研發、生產加工及銷售業務。今年 1 月，公司又成立了寧波日月精密制造有限公司，專業從事高端合金鋼產品的研發、設計、制造和銷售業務。

在年報中，日月股份稱，經過多年布局，公司不僅國內行業領先，且已成為全球行業主要供應商，國際市場開拓順利推進。

應收賬款84天周轉一次行業最快

研判市場需求，穩步擴產，產銷兩旺，應收賬款周轉率高，日月股份流動性充足，抗風險能力較強。

在風電領域，部分企業擴產有些激進，財務壓力明顯。日月股份一直采取穩健的財務運營模式。

截至今年9月底，日月股份資產負債率為18.27%，均低于同行業豪邁科技、吉鑫科技、金雷股份的資產負債率。

具體而言，今年三季度末，公司賬面上的貨幣資金為32.76億元、其他流動資產13.54億元(主要為理財產品，半年報顯示13.25億元)，合計約為46.01億元(剔除待認證進項稅額等)。與之對應的是，公司有息負債只有2000萬元。現有廣義貨幣資金分別約占當期總資產的43.88%、凈資產的53.65%。

長江商報記者發現，日月股份資產負債率低、流動性充足，除了借助資本市場募資外，還源于三個方面因素，即盈利能力穩定、產業布局不激進、應收賬款回款速度快。

2018年至2020年，日月股份實現營業收入23.51億元、34.86億元、51.11億元，同比分別增長28.35%、48.30%、46.61%。其實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.81億元、5.05億元、9.79億元，同比增長23.82%、79.84%、94.11%。扣除非經常性損益的凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相當。

上述同期，公司應收賬款賬面余額分別為8.65億元、11.22億元、11.21億元，2020年末，應收賬款沒有增長。

從應收賬款周轉速度看，2018年至2020年，周轉天數分別為122.97天、102.65天、79天。今年前三季度 ，應收賬款周轉天數為84.35天。

行業可比公司中，2020年，吉鑫科技、豪邁科技、金雷股份的應收賬款周轉天數分別為117.07天、102.34天、102.40天，均比日月股份周轉天數要多。今年前三季度，三家公司的應收賬款周轉天數均超過百余天，其中，吉鑫科技達到163.38天。

此外，不大規模派發現金紅利也是日月股份現金流充足的原因之一。

wind數據顯示，2016年上市以來，日月股份實現的凈利潤累計數為29.01億元，累計派發紅利7.32億元，分紅率為25.22%，剔除今年前三季度凈利潤，整體分紅率在30%左右。

日月股份的實際控制人為傅明康一家三口，直接間接合計持有公司55.73%股權。如果日月股份大規模派發紅利，那么，大部分資金將流進實際控制人腰包。

備受關注的是，始于去年下半年，主要原材料礦粉、焦炭、生鐵的價格快速上漲。為了抵御產業鏈材料端成本壓力，日月股份將生鐵結算方式由銀行承兌匯票調整為現匯方式。今年上半年，公司現匯方式支付生鐵款5.72億元。

公司表示，采用現匯方式結算，是為了與產業鏈供應方共同抗御材料端成本壓力。這一措施，對公司經營性現金流產生了一定暫時性影響。(長江商報記者 沈右榮)