一邊被立案、屢收監管函，一邊股價飆漲，這是ST股近期的“狀態”。

12月10日晚間，*ST實達(600734.SH)公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司立案。

至此，本周已有4只ST股被證監會立案調查，分別是*ST實達、*ST澄星（600078.SH）、*ST圣亞（600593.SH）、*ST眾應（002464.SZ）；還有4只因立案調查事項進展被提示風險，分別是*ST天成（600112.SH）、*ST科林（002499.SZ）、*ST浪奇（000523.SZ）、ST紅太陽（000525.SZ）。

隨著退市新規實施第一年的“年關”臨近，經營欠佳的ST公司保殼壓力加劇，市場資金炒作情緒也愈高漲，第一財經記者根據Wind數據整理發現，A股上市公司中，年內漲停次數前30只個股中，有27只是ST股，占比高達90%。僅近10個交易日，漲停次數超過5次的ST公司就有9家。

面對部分ST公司股價非理性波動，優美利投資總經理賀金龍對第一財經記者表示，臨近年底往往是ST股的活躍期，今年在退市新規出臺，但依舊有一些ST股大幅上漲，這主要是ST板塊市值規模偏小易炒作。賀金龍認為，部分抱有僥幸心理的炒作者對退市風險的解讀和分析存在誤區，建議投資者對于ST公司要注意防范風險，不要被資金炒作和保殼行為迷惑，這種漲勢不可持續。

ST股“霸屏”漲停，卻接連被立案

*ST實達公告顯示，因涉嫌信息披露違法違規，公司于12月9日收到證監會的《立案告知書》。就在12月8日，*ST實達剛披露了重整事項的最新進展，公司與重整投資人簽署重整投資協議確定福建省大數據有限公司為公司的產業投資人。重整完成后，福建省大數據有限公司將成為上市公司的控股股東。

從股價表現來看，*ST實達立案前一交易日，盤中股價一度創出年內新高（4.13元），且2021年11月26日至12月9日，*ST實達連續9個交易日漲停。截至12月10日收盤，*ST實達跌停，收報3.62元/股，總市值22.53億元。

而一邊被立案一邊走出連板行情的不止*ST實達一家。最近13個交易日拉出10個漲停板的ST紅太陽，也因股東違規減持收到深交所的監管函。具體看來，在2017年11月16日至2021年12月1日期間，公司股東紅太陽集團未及時披露減持3359萬股ST紅太陽股份，占ST紅太陽總股本的5.78%，其間公司所持ST紅太陽股份比例從10.75%下降至4.97%。

立案之前，ST紅太陽13個交易日內錄得10個漲停，累計漲幅為61.04%，累計換手率為54.16%。進入11月以來，ST紅太陽的股價累計漲幅達到49.29%，今年以來的累計漲幅為38.68%。

此外，第一財經記者根據Wind數據整理發現，A股上市公司中，年內漲停次數前30只個股中，27只是ST股，占比高達90%。其中*ST眾泰（000980.SZ）、*ST赫美（002356.SZ）、*ST天成排名靠前，年內漲停次數分別為為88次、81次、76次。

圖片來源：第一財經根據Wind整理

ST股“成色”相近，退市一觸即發

臨近歲末，ST公司炒作不斷，但在新規下，一些處于退市邊緣的空殼公司很難在營收上耍花樣了。

根據退市新規，2021年年報披露后，上市公司若首次觸及扣非前后凈利潤孰低者為負且營業收入低于1億元的財務類退市指標，將被實施退市風險警示（*ST）。已經被實施退市風險警示的公司，即*ST公司，2021年若繼續觸及退市指標，將直接退市。

從業績表現來看，多家ST公司退市警報已被拉響。例如*ST澄星截至今年9月底凈資產為-3.83億元，且2020年其凈資產同樣為負。按照現行規定，若凈資產連續兩年為負，其股票可能將被終止上市。

*ST實達，2021年前三季度營收約6.76億元，同比減少22.01%；凈利潤虧損約2.36億元；基本每股收益虧損0.3793元；ST紅太陽今年前三季度實現營業收入30.35億元，同比增長2.29%，但是凈利潤3631.43萬元，同比下降62.10%，短期內仍然無法摘帽。

賀金龍分析，此前殼公司為了保殼操縱財務報表，虛增盈利，或者通過獲得一些非經常性收益來覆蓋虧損，獲得盈利，從而影響到股價，短期可能會被爆炒。但是新規出來以后，對于一些主營業務連續虧損和停滯的公司，要求更加嚴格，賀金龍認為，部分通過人為增加盈利的ST公司退市的風險反而會增加。

另外值得注意的是，這幾家被立案的公司都有被股東占用資金的情況。

例如，ST紅太陽存在控股股東及其關聯方非經營性占用公司資金的情形，公司2020年度被立信中聯會計師事務所（特殊普通合伙）出具了否定意見的內部控制審計報告。截至12月5日，ST紅太陽控股東及其關聯方占用公司資金余額為29.53億元。

2020年，*ST澄星控股股東累計占用上市公司資金超過37億元，且至今有22億元以上沒有歸還。此外，12月7日發布的公告顯示，因涉嫌信披違法違規，公司及控股股東被證監會立案調查。早在2019年，公司及其大股東，就因違規占用上市公司資金、虛假記載，被監管處以頂格處罰。

華輝創富投資總經理袁華明告訴第一財經記者，年底是很多ST公司通過資產重整、重組和運作實現“保殼”的時間窗口，市場往往會有一波 “脫星摘帽”行情。ST股的行情持續性通常不會太強，其間股價波動也會比較大，投資者需要適度規避追漲風險。

私募排排網研究主管劉有華也認為，在資本市場改革大背景下，上市公司殼價值將大幅下降，尤其是無實際業績支撐的ST股最終還是會在市場化的情況下被淘汰。