對外收購的內幕信息敏感期，上市公司總經理、收購對象高管，卻在紛紛大量交易上市公司股票。

近日，正處發行股份購買資產并募集配套資金期間的廣和通（300638.SZ），于11月27日公告了《關于本次交易相關內幕信息知情人買賣股票情況的自查報告》（下稱《自查報告》），根據《自查報告》顯示：有13位關聯人在內幕信息敏感期買賣了上市公司股票，其中不乏短線交易，甚至其中一位關聯人正是此次交易的對手方。

事實上，不僅如此，與本次交易相關的上一次交易的內幕信息敏感期，廣和通也有多位關聯人買賣了上市公司股票。

盡管上述人員和機構在公告中發布聲明及承諾，買賣上市公司的股票系依據市場判斷，純屬投資行為，不存在獲取內幕信息進行股票交易的情形，廣和通也表示，上述人員在內幕信息敏感期買賣上市公司股票的行為不屬于利用交易的內幕信息進行的內幕交易行為。

這是否意味著，這些內幕信息敏感期的交易行為，就可以據此認定為不屬于內幕交易？

對此，北京煒衡律師事務所合伙人郭澤長律師接受第一財經采訪時認為，上述行為的判斷仍需要相關證據證明，而是否構成內幕交易需要證監會、交易所的進一步調查取證。

內幕信息敏感期買賣股票

今年7月2日，廣和通發布《關于籌劃發行股份及/或支付現金購買資產并募集配套資金事項的停牌公告》。9月28日，發布發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金報告書（草案）。

根據報告書披露：廣和通擬通過發行股份、支付現金的方式，向深圳市創新投資集團有限公司（下稱“深創投”）、深圳前海紅土并購基金合伙企業（有限合伙）（下稱“前海紅土”）、深圳建華開源私募股權投資基金管理有限公司（下稱“建信華訊”）等三方，購買深圳市銳凌無線技術有限公司（下稱“銳凌無線”）51%股權。

交易完成后，廣和通將持有銳凌無線100%股權。本次交易的內幕信息敏感期為2021年1月2日至2021年9月28日。

根據《自查報告》顯示：在該期間，曾有13位關聯人買賣了上市公司股票，包括銳凌無線的高管、員工和家屬以及上市公司的高管、員工和家屬，中介人員，甚至還包括交易對手方前海紅土，其中，還不乏短線交易。

金額較大的如上市公司董事、總經理應凌鵬于1月11日-12日期間，合計賣出108.36萬股；前海紅土于1月5日-1月18日賣出16.62萬股。 

截至目前，廣和通今年以來已累計上漲66.65%。

今年以來，廣和通股價大幅上漲，從最低時間的34.41元，上揚到12月2日收盤時的58.38元，已累計上漲66.65%。最高時曾達到68.82元，最大漲幅累計達到1倍。

公開信息顯示，除了這次之外，與本次交易相關的上一次交易的內幕信息敏感期，廣和通也有多位關聯人員買賣了上市公司股票。其中兩人為上市公司副總經理，五人位上市公司員工，另外一人位銳凌無線高管。

“賣出”又買進的交易

廣和通此次收購銳凌無線股權的賣方，入股時間還不到一年半，而銳凌無線本來也是上市公司的子公司。

資料顯示，銳凌無線原本為廣和通全資子公司，設立于2020年7月7日，僅成立十余天，在2020年7月22日，就完成了第一次增資擴股，引入了深創投、前海紅土、建信華訊3家投資機構，合計認繳5204.08萬元，持股比例51%。

就在首次增資的第二天，7月23日，廣和通又與3家機構簽署增資協議，約定各方再度增資，其投資額用于銳凌無線收購Sierra Wireless,Inc.剝離的車載無線通信模組業務相關資產（下稱“標的資產”）。兩次增資之后，3家機構合計出資23898.6萬元。

7月24日，銳凌無線的全資子公司與Sierra Wireless, Inc.簽署了《資產收購協議》及相關附件，11月19日完成資產交割。

密集的增資節奏以及收購行為引來了深交所的關注，去年8月，深交所發過一版問詢函，要求廣和通說明銳凌無線引入3家投資機構的原因、標的資產與公司的協同效應以及標的資產的基礎交易對價較凈資產增值率較高的原因及合理性。

這一次的引入戰略股東、增資、資產收購“三件套”極大的刺激了廣和通的股價，去年的1月-7月，廣和通上漲接近1倍。

在標的資產裝入銳凌無線的一年后，3家投資機構“萌生退意”，參股公司也將再度變為廣和通的全資子公司，廣和通的解釋是：為迅速補充車載業務國際市場份額。

此次，廣和通再次收購時，銳凌無線的股權，已有較為明顯的增值。

根據廣和通11月27日披露的收購草案修訂稿，本次交易按照銳凌無線100%股權作價51700萬元計算，擬購買資產（即銳凌無線51%股權）的交易價格為26367萬元。

交易所再一次注意到了這筆“賣出又買進的交易”。10月22日，深交所下發重組問詢函，所針對的問題不僅僅包括此次籌劃發行股份及/或支付現金購買資產并募集配套資金事項，還包括與之相關聯的上一次3家投資機構入股銳凌無線以及銳凌無線收購Sierra Wireless, Inc.標的資產。

重組問詢函中，深交所要求廣和通說明一年前收購標的資產時，3家投資機構于相連兩日增資的原因及合理性，以及當時是否就已經有了明確的退出計劃，或者達成了某種退出協議、收益保障安排，尤其是結合相關人員買賣上市公司股票情況等，充分舉證說明公司及相關方是否存在提前泄露內幕信息的情形，核查相關人員是否存在內幕交易行為。

是否涉嫌內幕交易？

針對這一次的重組問詢函，廣和通在回復中披露了上一次交易中存在的關聯方買賣上市公司股票的情形。

根據廣和通的回復，在收購標的資產的過程中，2020年1月23日至2020年7月23日為內幕信息敏感期，期間有8位關聯方買賣了上市公司股票，包括上市公司員工吳義林、郭東霞、崔永浩、張東鋒、吳小娟以及銳凌無線董事、總經理齊廣志；上市公司副總經理鄧忠忠；上市公司董事、副總經理許寧。

不過，無論是這一次“賣出的交易”中，關聯人買賣了上市公司股票的情形，抑或是上一次“買入的交易”中，關聯人買賣上市公司股票，廣和通均回復稱，不屬于內幕交易。

在11月27日的自查報告中，上述關聯方發布了聲明及承諾，自查期間買賣上市公司的股票系其依據對證券市場、行業的判斷和對上市公司投資價值的認可而為，純屬個人投資行為，與本次重組不存在關聯關系。

廣和通也表示，經核查，上市公司認為：上述人員在自查期間，買賣公司股票的行為，不屬于利用本次交易的內幕信息進行的內幕交易行為，對本次交易不構成實質性障礙；除上述情況外，自查范圍內的其他內幕信息知情人在自查期間均不存在買賣上市公司股票的情況。

在對于重組問詢函的回復中，廣和通也同樣是表示，前一次交易中，8位內幕信息知情人在核查期間買賣上市公司股票的行為不屬于利用前次交易的內幕信息進行的內幕交易行為。

不過，兩次同樣的操作，一進一出的買賣也引起了市場的關注。

近年來，內幕交易一直是監管部門重點打擊的行為，郭澤長指出，內幕交易是指內幕人員根據內幕消息，買賣證券或者幫助他人，違反了證券市場“公開、公平、公正”的原則，嚴重影響證券市場功能的發揮。

根據最高人民法院早年印發的座談會紀要，內幕交易行為的認定主要包括基于身份、關系、職責、交易行為等對當事人知悉的認定和基于交易行為及知悉的情況對其“利用”內幕信息的認定兩個層次。