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又一養老理財產品試點方案獲批。

11月23日，建信理財宣布，養老理財試點方案已獲監管機構認可，首批養老理財試點產品已經報備，預計將于近期正式發行。此前11月19日，工銀理財也宣布了獲批進展，成為首批試點中進展最快的銀行理財子公司。

根據銀保監會此前批復的養老理財“四地四家”試點計劃，目前尚有光大理財、招銀理財未宣布試點進展。不過有理財子公司內部人士對第一財經記者表示，試點準備工作已經基本妥當，一切都在正常推進中，產品推進和信息披露都較為謹慎，一切以監管消息為準。

養老理財也被視為未來發展養老第三支柱的重要寄托之一，其落地后的投資運作值得關注。有業內人士表示，基于銀行理財的多資產配置優勢，未來相比部分養老FOF產品或更具競爭力，未來在A股權益資產配置上也可以充分利用指數化和FOF。

已有兩家理財子試點產品獲批

中國銀保監會9月10日發布《關于開展養老理財產品試點的通知》（下稱《通知》）稱，結合國家養老或金融領域改革試點區域，選擇“四地四家機構”即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點。試點期限暫定一年，其間單家試點機構養老理財產品募集資金總規模限制在100億元人民幣以內。

《通知》要求，試點理財公司應當制定養老理財產品試點方案，報經銀保監會相關機構監管部門認可后，按照公募理財產品信息登記要求，于銷售前10個工作日，在銀行業理財登記托管中心“全國銀行業理財信息登記系統”進行產品登記。同時要求規范養老理財產品名稱使用，持續清理名不符實的“養老”字樣理財產品。但截至11月24日，第一財經記者在該系統內未搜索到相關產品登記記錄。

不過業內預期，首批養老理財試點產品有望在近期發行。分區域來看，招銀理財與建信理財的試點城市均在深圳，但截至目前招銀理財尚未披露試點進展。不過有內部人士對第一財經記者表示，公司內部對于此次試點很謹慎，目前正在正常推進中，但一切以監管（信息）為準，適時會做統一披露。光大理財試點城市在青島，截至目前同樣未披露相關消息，內部人士稱，關于養老試點的消息會應監管要求做統一披露，目前準備工作已經差不多，“就等監管一聲令下了”。

前述《通知》中也指出，試點理財公司應當嚴格按照理財業務現有制度和養老理財產品試點要求，規范設計和發行養老理財產品，做好銷售管理、信息披露和投資者保護等工作，確保審慎合規展業，守住風險底線。

競爭優勢被普遍看好

銀保監會指出，開展養老理財產品試點，是深化金融供給側結構性改革，穩步推進養老金融改革發展的重要舉措。試點工作有利于豐富第三支柱養老金融產品供給，培育投資者“長期投資長期收益、價值投資創造價值、審慎投資合理回報”理念，滿足人民群眾多樣化養老需求。對于產品運營要求，《通知》要求實施非母行第三方獨立托管，引導形成長期穩定資金，探索跨周期投資模式，積極投向符合國家戰略和產業政策的領域，更好支持經濟社會長期投融資需求。

工銀理財介紹稱，產品將首先試點五年期限封閉運作產品，采取公募發行。在投資運作方面，通過對資產配置模型和情景分析的理解，大類資產及驅動因素的把握，各子類金融工具投資屬性的應用，平衡好養老策略的安全性和收益性，進行跨周期投資。在固收類資產上，在內評與外評基礎上重點投向高等級信用債券。建信理財則表示，將在首批發行產品中同時試點封閉式和開放式產品，兼顧單筆購買和小額定投模式，補償各類養老需求。同時，嵌入定投、分紅、申贖場景等人性功能，在建行和招行雙渠道公募發行。關于產品設計的更詳細的信息，建行理財方面對第一財經記者表示，后續會在公眾號做統一公告。

光大理財董事長張旭陽此前曾公開表示，養老理財具有長期、穩健、普惠三大特點，其期限結構帶來的紀律性更利于跨周期的資產配置與價值投資，全天候的資產組合可以實現波動更小、收益表現更佳的投資回報，而低起投金額與最高投資額、最優費率意味著產品惠及更廣大的投資者。

目前國內養老第三支柱金融產品主要由公募基金、保險、銀行三大機構提供，但此前銀行方面主要以養老儲蓄產品為主。此前，公募基金以FOF作為載體發行并運行的養老目標基金，極大豐富了養老金融產品。但申萬宏源金工負責人、首席分析師鄧虎認為，目前養老FOF中偏股型 FOF 在風險收益特征上相比偏股型基金在不具備收益率優勢，雖然偏債和養老一年FOF單產品規模更大且更具風險收益優勢，但未來穩健風格養老產品的競爭勢必十分激烈。基于銀行理財與保險的多資產優勢，公募FOF在風險控制方面競爭力將減弱，但銀行理財可以在A股權益資產充分利用指數化和FOF。

中信證券研究團隊也指出，未來理財公司有望在養老金融領域發揮更重要的作用。一方面，中國作為高儲蓄率國家，“儲蓄養老”的觀念根深蒂固，理財公司發行的養老型產品較容易被投資者接受；另一方面，理財公司兼具公募和私募基金業務機會，在利用固收類產品的傳統優勢和權益類產品的外部合作基礎上，還將借力銀行股東的渠道和品牌等綜合優勢。截至目前，監管部門已經批復籌建29家理財子公司，其中21家已開業運營，但僅四家理財子公司獲批發行養老理財。多位業內人士表示，未來試點范圍進一步擴大，理財子公司的參與積極性也會更高。