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為全面呈現國內產業升級趨勢，更好地服務投資者深刻理解公司行業基本面，上海證券交易所與第一財經聯合推出“與高質量發展同行”《行業大咖云講堂》系列節目。貫穿2021年全年，與頭部券商的資深行業首席分析師一同，系統梳理投資研究框架，踐行價值投資理念。

本期節目邀請的是中信建投證券大金融負責人、銀行首席分析師馬鯤鵬。銀行估值水平的分水嶺如何把握？股價上漲的驅動因素包括哪些？銀行板塊的屬性又是什么？馬鯤鵬將為投資者講述《銀行業估值、股價驅動與復盤》。

以下為此次課程的核心觀點：

1.把握銀行估值水平的分水嶺

ROE是衡量銀行盈利尤為關鍵的指標，與估值水平直接掛鉤。息差企穩、不良改善等基本面出現拐點的銀行都有望踏上ROE回升之路。

2.股價上漲驅動因素

回顧近3、5、10年上市銀行漲幅，驅動股價上漲的因素主要包括：

2012年底-2013年初，經濟全面復蘇開啟板塊上漲行情；2014年底-2015年初，風險預期修復驅動板塊二次上漲；2017年5月-2018年2月，宏觀經濟+基本面共振。

3.銀行板塊屬性

在真實情況上，銀行是弱周期、后周期行業，存量經營，賺取固定收益。除非經濟差到觸及“平倉線”，銀行基本面真實波動一般小于資本市場預期。隨著宏觀經濟逐步恢復，銀行基本面確定性向上，今年銀行業宏觀、政策、基本面的組合更勝2017年。