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南非正身處一個十字路口。為了挽救其民主大業，它需要使自己走上一條具備包容性的動態增長之路，打造出一個實現納爾遜·曼德拉“為所有人創造更美好生活”承諾的良性循環。

在過去十年間該國一直置身低增長陷阱中，人均收入下降，不平等加劇，失業率眼下已飆升到創紀錄的34%。在一個本已被經濟脆弱性所困擾的世界中，南非仍能因其糟糕的經濟表現和種族特征明顯的狀況而廣為人知。

低增長、高失業率、巨額赤字和債務比率以及缺乏有效結構性改革等種種因素結合起來導致了一個不穩定的失衡狀況。在經歷了曼德拉和塔博·姆貝基的精心管治后，這個國家隨后被雅各布·祖馬長達十年的把持和腐敗統治撕成了碎片，而他的繼任者西里爾·拉馬福薩現正試圖扭轉局面，但卻面對著極其巨大的挑戰。

南非的中期債務前景堪憂。當一個國家的基本預算平衡（不包括利息支付）持平或為負時，其（排除通脹因素后的）實際增長必須超過其存量債務的實際利率，否則債務相對GDP的比率就將持續增長，這就是南非當前的狀況。為了避免爆發債務危機，實際利率下降和實際增長必須實現一項，或者兩者兼而有之。

而僅靠緊縮政策是無法解決問題的。為了構筑一個更堅實的經濟基礎，南非需要一個擴大社會福利和為企業重新注資的計劃，同時還要實施結構性改革和整頓財政。

首先，社會福利可以擴大到每月發放55美元失業救濟的水平。這個支出相當于2%GDP的政策，應當是對即將于2022年4月到期的每月24美元社會救濟金的替代。該政策一直非常有效，因此值得加倍落實。這將把更多的錢交到全國1200萬失業者的手中，而與那些富有儲蓄者不同的是，失業者會花掉這些錢，刺激經濟活動并創造就業。

新的補助金可以部分由相關政府儲蓄措施和撤銷高收入者稅務減免的稅收改革來籌集。然而這在短期內會增加約70億美元政府債務。所幸在近期的大宗商品景氣狀況下該金額與今年的企業稅收預期增量大致相當。

發錢不是萬能的，但只要使用得當，它們就能在解決失業和增長危機方面發揮不可或缺的作用，正如工資補貼等其他干預措施那樣。有充分證據表明，發錢可以減輕貧困和饑餓，并幫助受援者找到新的謀生方式，因此擴大這類形式的支持是理所當然的。

同時南非的企業也需要得到資本重組形式的支持。在這方面一個具備相當規模的中小型企業混合股權融資計劃可以發揮很大作用，而由國家財政部門與金融機構合作發放的贈款也是如此。向符合條件的企業注入風險分擔的股權，將同時有助于刺激投資和創造就業。

政府還應該與南非國家電力公司合作制定一個可靠的運營和結構改革計劃，其中包括對公司資產負債表進行資本重組。目標應該是在五年內實現該公司的債務正常化從而消除這個不斷倒數的金融定時炸彈，同時利用優惠融資實現綠色能源轉型。

最終，南非政府必須向評級機構和投資者證明它有一個包含結構性改革的可信增長方案，同時還能重設財政路徑，以在增長啟動時配以更快的中期財政整固計劃。

其他改革必須以提高固定投資率為目標。除了新冠疫苗接種計劃外，政策制定者應關注積極的旅游營銷；快速推進可由銀行提供擔保的公私基礎設施，包括港口和鐵路；實施涵蓋社會各階層的分配；建立新激勵機制以采用可再生能源，引入電動汽車生產，建立數據中心，以及改造農業和采礦業；重新審查工業和勞工政策以吸引對勞動密集型和高技能生產的投資。

而對這個可靠財政整固路徑的考驗在于公共部門的工資支出——該項目當前在整個預算支出中所占據的份額是不可持續的。解決這個問題需要工會和政府就公共部門的中期工資水平達成一致且堅持執行下去。此處的關鍵在于使公共服務專業化，打擊腐敗，提高衛生、教育和安全方面的公共開支效率。南非應當將現有私營和公共部門的最佳專業知識和技能都應用到這些目的上。

只要GDP的增長速度能快于債務增長速度，成功的赤字削減就會催生債券收益率的凈下跌，進而極大節省政府借貸成本。這是一個相互依存的一攬子交易：擴大刺激措施和實施結構性改革是逐步實現財政整固目標的先決條件，而整個一攬子計劃的成功實施將使南非經濟和社會走上一條更可持續的道路，也使曼德拉最初的愿景變得觸手可及。

（努里埃爾·魯比尼系紐約大學斯特恩商學院經濟學教授，科林·科爾曼系高盛公司前合伙人、耶魯大學前高級研究員。版權：辛迪加）