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隨著PPI（工業生產者價格指數）不斷沖高，PPI向CPI（居民消費價格指數）的傳導也日漸顯現。大宗商品持續漲價、工業品價格高位運行，推高了中下游企業的生產成本，多種消費品隨之提價。

國家統計局將于11月10日發布10月份CPI、PPI數據。機構預測，10月份CPI或同比增長1.5%左右，而受能耗雙控、降雨天氣、疫情反復等影響，動力煤、螺紋鋼、水泥等工業產品供應偏緊，PPI有望沖頂破“11”。

多種食品紛紛提價

近段時間以來，調味品市場掀起了漲價潮。

10月12日，行業龍頭之一的海天味業( 603288.SH )發布公告，由于各主要原材料、運輸、能源等成本持續上漲，將對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，調整幅度為3%-7%不等。隨后，恒順醋業( 600305.SH )、加加食品( 002650.SZ)等調味品企業跟隨提價。

甚至有企業在短短一個多月內兩次提價。9月30日，酵母生產龍頭安琪酵母（600298.SH）已經提價，11月1日再次發布關于調整部分產品價格的通知，將無鋁害油條膨松劑、饅頭、面包改良劑等系列產品每噸價格上調1000元至5000元不等，自11月8日開始實施。

縱覽各家食品企業公告，原材料、人工、能源、運輸等方面成本上行是本輪提價的重要原因。華夏基金首席策略分析師軒偉表示，上調出廠價能夠有效對沖部分成本端上行壓力，改善渠道的利潤率，也有利于提升2022年盈利增長的確定性。

上調出廠價除了受原材料上漲的影響，還包括業績增長的壓力。從最新財報來看，食品企業利潤已經受到不同程度擠壓。近期漲價的食品企業中，海欣食品（002702.SZ）利潤下滑最為顯著，三季度凈利潤下滑128.39%；恒順醋業、金龍魚（300999.SZ）、安琪酵母等企業凈利潤亦出現下滑。

中國調味品協會數據顯示，2021年前三季度，調味品上市公司利潤出現下滑。16家調味品上市公司2021年前三季度營業收入合計為605.06億元，凈利潤合計88.37億元。其中，加加食品、天味食品（603317.SH）、中炬高新（600872.SH）利潤同比分別下降98.7%、75%、45.1%。

開源證券在研報中表示，當前除原料成本價格提升外，能源限制也帶來產能縮減與成本提升，提價品種可能由必選消費擴散至可選消費，如洽洽食品(002557.SZ)也公告對葵花籽及部分南瓜子、西瓜子進行提價，標志可選消費也進入提價階段。后續不大排除其他子行業仍有提價可能，如速凍食品等。

開源證券首席經濟學家趙偉表示，伴隨成本端壓力的加速顯性化，2022年CPI中樞或抬升，上半年壓力相對可控，下半年容易超預期。與原材料直接相關、成本轉嫁能力較強的消費品漲價，在CPI中早有體現。需求偏弱、成本上漲下，部分行業供給收縮、加快出清。一旦終端需求修復，漲價壓力或進一步釋放。

10月CPI或明顯回升

“年初以來，PPI向CPI的傳導就開始了。”財信證券首席經濟學家伍超明對第一財經表示，具體表現為剔除食品和能源的核心CPI、剔除豬肉價格后的CPI、非食品價格走勢，均與PPI高度同步。

中國發展研究基金會副理事長劉世錦10月26日在鋼鐵高質量發展高峰論壇上表示，此前的初期預判是，中長期大宗商品供求關系的基本面并未有大的改變，多數人認為PPI上漲是短期的，并且向CPI傳導有限，但實際情況是上漲的時間在明顯拉長，主要影響因素已經由需求側轉向供給側。

他表示，在部分大宗商品行業，為了滿足能耗雙控目標的要求，實行拉閘限產，需求回升，供給跟不上，價格必然持續高漲。此外，本輪通脹有全球范圍內流動性超級泛濫的背景，美聯儲過度寬松已超歷史上任何時期。油價、房價等供給剛性強的產品價格漲幅較大，芯片短缺還在持續。

“這些因素是否會讓上游漲價向中下游的傳導能力加強，還需要繼續觀察，目前還好。”劉世錦說。

10月份的CPI、PPI數據即將發布。第一財經研究院最新發布的11月第一財經首席經濟學家調研結果顯示，經濟學家們預期10月全國CPI同比數據為1.28%，高于上月國家統計局的公布值（0.7%），PPI同比預測均值為11.99%，高于上月公布數據（10.7%）。

伍超明分析，預計10月CPI增長1.5%左右。一是食品價格上漲，其中蔬菜價格出現較大幅度提高，同時豬肉價格環比降幅大幅收窄，也有助于食品價格企穩提高；二是受原油等大宗商品價格上漲影響，上游價格部分傳導至下游，非食品和服務類價格提升較多。預計年內CPI呈整體提高趨勢，但漲幅溫和。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒接受第一財經記者采訪時表示，近期蔬菜價格快速上漲，全球能源短缺下油價持續上升，10月中旬以來豬肉價格出現反彈，疊加去年同期低基數，預計10月CPI同比增長1.5%。

PPI方面，羅志恒分析，受能耗雙控、降雨天氣、疫情反復等影響，動力煤、螺紋鋼、水泥等工業產品供應偏緊，10月制造業PMI出廠價格和主要原材料購進價格指數分別高達61.1%和72.1%，預計10月PPI同比增長12.3%。

英大證券研究所所長鄭后成告訴第一財經記者，10月PPI同比大概率在9月份的基礎上繼續上行，破“11”是大概率事件。從新漲價因素來看，生產資料PPI方面，國際油價與有色金屬價格難以大幅下行。生活資料PPI方面，衣著類PPI與耐用消費品類PPI同比大概率繼續上行，預計10月份生活資料PPI同比大概率較前值小幅上行。