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隨著三季報的出爐，濃香龍頭五糧液再次交出了一份亮相的成績單。

財報顯示，五糧液前三季度，五糧液實現營收497.21億元，同比增長17.01%。凈利潤173.27億元，同比增長19.13%。其中，三季度實現營業收入129.69億元，同比增長10.61%。凈利潤41.27億元，同比增長11.84%。

從報告可看出，五糧液第三季度整體業務數據繼續向好，市場價格穩定，特別是在營收、凈利繼續保持兩位數增長的同時，五糧液現金流大幅提升至153.98億元，同比增長290.47%，而這也是五糧液第23個季度營收實現兩位數增長。

五糧液增長質量優異

五糧液的業績表現在外界已有預期，在機構對兩節市場調研時發現，中秋旺季時，五糧液的市場表現就好于預期，預計9月份完成全年100%的任務量，而經銷商的庫存在1-1.5個月，處于低位。

這也體現在財報上，三季報顯示，2021年1-9月，五糧液經營活動產生的現金流量凈額153.98億元，同比增290.47%。

對此五糧液相關負責人解釋稱，現金流的表現一方面是銷售情況呈現良好態勢，經銷商回款積極；另一方面則受到營業收入增加及銀行承兌匯票到期收現等影響。

而從此前發布的財報來看，今年以來五糧液現金流一直保持較高增幅，公司具有較強的創造現金流能力和自我造血功能。這也從側面證明了五糧液產品在市場層面動銷良好，經銷商庫存壓力較小，供銷兩旺。

針對目前旺銷的局面，五糧液也在加快優質產能的儲備工作。

截至今年9月，五糧液在建工程投入23.02億元。根據安排，五糧液今年繼續有效穩步推進“30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程”、“成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目”和“勾儲酒庫技改工程項目”等提質增效項目，為五糧液未來進一步提升品質、提高產能夯實基礎，為后續保持穩步增長釋放潛力。

產品創新戰略進入收獲期

目前，國內白酒市場的增長正在進入新的階段，即市場正在呈現嚴重的頭部分化，本輪白酒行業增長也轉入“后期”階段，市場向優勢產區和頭部企業集中。

自開啟“二次創業”新征程后，五糧液堅持貫徹“三性一度”要求，實施以酒體創新和工藝創新為核心的供給側結構性改革，并對嚴重透支主品牌價值的產品堅決做“減法”，產品結構不斷完善優化。從目前的成績看，五糧液已經開始享受產品創新戰略帶來的成果。

在超高端產品古窖系列布局后，五糧液進一步強化第八代五糧液代際系列的核心大單品地位，全力以赴打造五糧液經典系列，構建高質量市場份額的堅強助力。五糧液在千元帶擁有絕對優勢的用戶基礎和市場口碑，受到核心消費人群的廣泛喜愛和許可，這是長期市場檢驗的結果。而五糧液推動的高端個性化產品，正在日益受到眾多高端消費者的認可。

同時在高端品牌和文化的打造上，五糧液圍繞明初古窖池群、傳統釀造技藝、大國匠心等核心品牌文化優勢，借助中國西湖情五糧液玫瑰婚典、長江文化帶萬里行、頂尖博物館探訪計劃、《紫禁城》等頂級文化IP，在向世界傳遞中國白酒文化與“和美”文化的同時，形成了一套自己的獨特打法。

這也讓五糧液的品牌價值也持續提升，連續入選多個權威品牌價值榜單。在日前揭曉的《2021胡潤品牌榜》中，五糧液以3000億的品牌價值，位列“2021最具價值中國品牌”第二位。

此外，今年以來，五糧液還分別入選了“2021年全球品牌價值500強”“全球最具價值烈酒品牌50強”等權威榜單，榮登2021年中國500最具價值品牌“年度最佳表現品牌”，實力印證了五糧液的品牌力量。

而從市場表現上也可以看出五糧液的改革成果，根據機構調研，國慶后五糧液的渠道庫存從40天左右迅速回落至20天左右，回款進度超過90%，充分說明了五糧液的熱銷。此外，據多地經銷商反應，市場上還出現五糧液供不應求的狀況。

在市場分析人士看來，在新的經濟形勢下，高端白酒更貼合當下酒產品的社交屬性和消費觀念，對于當前白酒市場來說，高端白酒比較稀缺。五糧液作為高端濃香型白酒龍頭企業，在高端細分市場的布局已初見成效，勢能正在不斷釋放。

投資者集體看好五糧液

資本市場方面，投資者也持續看好五糧液。

公開資料顯示，2021年三季度前十大股東中三大股東大幅增持五糧液，持股比例進一步提升。五糧液在三季度報告中披露，截至2021年9月30日公司股東戶數為56.03萬戶，較上期（2021年6月30日）增加14.33萬戶，增幅達34.36%。

不僅如此，五糧液獲多家券商作出增持評級。截至10月27日，年內共有123份券商研究報告發布，90%以上給予了“買入”“強烈推薦”“增持”等評級。

其中，招商證券近期發布研報表示，五糧液終端流速快庫存低，股價回調至價值區間，建議增加配置。東莞證券近期研報也指出，作為高端濃香型白酒行業的龍頭，五糧液產能擴張與產品升級穩步推進，團購渠道的發展將助力產品噸價進一步上行，公司產品的量價有提升空間。

在去年“1218大會”上，五糧液提出今年的經營目標是，“力爭實現營業總收入兩位數增長，繼續保持行業骨干企業平均先進水平發展速度，確保企業發展運行在穩健可持續增長的合理區間。”目前來看，四季度也是傳統酒業的旺季，五糧液的今年全年業績值得期待。

在業內看來，相信隨著五糧液高端化、數字化等一系列改革的不斷推進，未來五糧液還會給市場帶來更多的驚喜。

（本文僅供參考，不構成投資建議。）