全球碳中和政策逐步推進，這會讓化石能源資產(chǎn)在市場上徹底“失寵”嗎？

歐洲第二大養(yǎng)老基金荷蘭養(yǎng)老基金（ABP）日前表示，將停止投資化石能源（石油、天然氣和煤炭）生產(chǎn)商，并計劃于2023年初拋售150億歐元——約占基金總規(guī)模3%的化石能源資產(chǎn)。

此后，ABP將把投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向電力、汽車和航空等能源下游行業(yè)，并將向新能源領(lǐng)域注入40億歐元，用于新能源技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)的研發(fā)和投資。

ABP首席執(zhí)行官沃特曼（Corien Wortmann）表示，ABP投資方向的轉(zhuǎn)變，反映了公司對于投資回報、風(fēng)險把控和可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)等方面的投資理念。公司的目標(biāo)是，始終為宜居世界的參與者提供養(yǎng)老資金。

羅蘭貝格全球管理委員會聯(lián)席總裁戴璞（Denis Depoux）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，目前歐洲能源結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，能源密集型的產(chǎn)業(yè)退出歐洲，能源效率高的行業(yè)得以保留，這對投資機構(gòu)的投資帶來一定影響。

戴璞認為，在投資機構(gòu)對于能源領(lǐng)域投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向的背景下，化石能源企業(yè)自身將向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，新能源領(lǐng)域也將為私營部門提供更多投資機會。

投資化石能源風(fēng)險變大？

ABP的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，該基金掌管約5000億歐元資產(chǎn)，規(guī)模位居歐洲第二，僅次于挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）。在大類資產(chǎn)方面，該基金分別配置了38.0%、33.1%和8.9%比例的固收類、股票和不動產(chǎn)資產(chǎn)。

ABP此番表態(tài)意味著，該公司對化石能源資產(chǎn)投資態(tài)度發(fā)生重大轉(zhuǎn)向。此前，ABP曾聲稱：“退出化石燃料投資不是解決全球變暖的辦法。”

沃特曼表示，ABP投資態(tài)度之所以發(fā)生轉(zhuǎn)向，是因為意識到了全球變暖帶來的緊迫性。聯(lián)合國領(lǐng)導(dǎo)的政府間氣候變化專門委員會（IPCC）的報告稱，在最具雄心的低排放情景下，全球升溫預(yù)計在本世紀30年代達到1.5攝氏度，隨后將超出溫控目標(biāo)到1.6攝氏度，并在本世紀末回落到1.4攝氏度。

在環(huán)境組織Stand.earth氣候融資總監(jiān)理布魯克斯（Richard Brooks）看來，除環(huán)境因素外，買方資金拋售化石能源資產(chǎn)，投資回報率也是其重要考量。

戴璞告訴第一財經(jīng)記者，歐洲等地區(qū)減排目標(biāo)逐步提高，這將影響化石能源企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，尤其是給高排放、高能耗企業(yè)帶來巨大財務(wù)壓力。在碳交易市場逐步完善的背景下，化石能源排放成本上升，利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損，有可能使其財務(wù)狀況惡化、提高違約率。

國際可再生能源署（IERNA）則警告稱，隨著可再生能源發(fā)電綜合成本不斷降低，化石能源領(lǐng)域可能將出現(xiàn)大量潛在擱淺資產(chǎn)。能源領(lǐng)域擁有全球最大的建成資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)成本高達25萬億美元。若以現(xiàn)在的減排目標(biāo)估算，截至2050年，全球預(yù)計將有10萬億美元的資產(chǎn)擱淺。

彭博新能源財經(jīng)(BNEF)則認為，監(jiān)管部門可能提高棕色資產(chǎn)（即污染性和高碳資產(chǎn)）的風(fēng)險權(quán)重，銀行對這些企業(yè)融資的預(yù)防性收緊，將提高高碳企業(yè)的融資成本。這將影響該領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)的估值，并進一步給有權(quán)益關(guān)系或債務(wù)關(guān)系的相關(guān)方帶來資金壓力。目前，已有30余家全球性銀行和保險機構(gòu)宣布將停止為煤電項目提供融資和保險服務(wù)。

會引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)嗎？

ABP表示，加速剝離化石能源資產(chǎn)有益于全球減排。但一些投資者對于這一觀點表示質(zhì)疑。彭博社援引分析觀點稱，單純地出售化石能源股票不會影響化石燃料的需求或使用，實際上可能只是改變持有化石能源股票的投資組合，無法實現(xiàn)促進化石能源企業(yè)主動降低排放的目的。

對此，法國大型石油企業(yè)道達爾中國區(qū)總裁趙偉良近日在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，在碳交易機制逐步完善的背景下，傳統(tǒng)能源企業(yè)已主動或被動地開啟轉(zhuǎn)型進程。

他稱，在碳交易市場，政府已為氣體排放定價，今天的價格本身成了物品的價值。只要定價正確，公司等私有部門很容易進來參與交易。美國洲際交易所（ICE）的數(shù)據(jù)顯示，歐盟碳價已從年初剛過30歐元/噸，漲至目前的60歐元/噸左右。這意味著企業(yè)的碳排放要越來越多地付出實際成本，企業(yè)需要盡快加強減排技術(shù)方面的布局。

值得注意的是，ABP剝離化石能源資產(chǎn)，僅是資本市場拋售化石能源資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向新能源資產(chǎn)的一個縮影。大型資產(chǎn)管理機構(gòu)富達國際表示，將在2050年前實現(xiàn)投資組合的凈零碳排放；貝萊德則推出全球最大的氣候變化主題ETF；歐洲則席卷了一股新能源企業(yè)IPO浪潮：沃爾沃、充電樁企業(yè)Pod Point、電池企業(yè)Ebusco已經(jīng)或?qū)⒂诮丈鲜小?/p>

那么，ABP對于能源領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)向，是否會引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)，金融市場對于能源產(chǎn)業(yè)的投資將迎來何種變化？

對此，戴璞認為，雖然化石能源資產(chǎn)在投資組合中的權(quán)重下降，但這可能會促進化石能源企業(yè)自身向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。 目前，越來越多的化石能源企業(yè)已感到了低碳和綠色轉(zhuǎn)型的重要性，在碳交易機制、碳稅以及可能推出的碳邊境調(diào)節(jié)稅機制下，企業(yè)減排已政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向商業(yè)模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型驅(qū)動。同時，下游產(chǎn)業(yè)及供應(yīng)鏈也將發(fā)生變化，整個供應(yīng)鏈都會向低碳需求轉(zhuǎn)變。

對于投資機構(gòu)是否會向新能源領(lǐng)域投資轉(zhuǎn)向，戴璞認為，從政府公共部門來說，基礎(chǔ)設(shè)施、提供資金是其重點發(fā)力的領(lǐng)域，比如超高壓輸電網(wǎng)絡(luò)、太陽能、光伏等。對于私營部門來說，參與賦能型的基礎(chǔ)設(shè)施可能是其參與能源轉(zhuǎn)型的途徑。如果以現(xiàn)在的減排目標(biāo)來看，更多的投資機會可能將出現(xiàn)在交通和出行等領(lǐng)域，這可能將影響投資機構(gòu)的投資決策。