連續11個漲停、股價大漲近2倍之后，“大牛股”鳳凰光學（600071.SH），三季度卻出人意料曝虧。

這多少來得有些猝不及防。15日披露的財報顯示，今年前三季度，鳳凰光學營收、凈利潤同比增長近35%、1136%。但對比半年報，其三季度單季凈利卻只有10萬余元，扣非后甚至虧損140余萬元。

然而，這并未影響鳳凰光學的股價。26日低開后，鳳凰光學最終仍以上漲收盤。一個重大背景是，從9月30日以來，其股價已累計上漲近兩倍，期間更是連續出現11個漲停板，股價從15元略高，一路沖到目前的接近45元。

常年處于虧損中的鳳凰光學，股價大漲的原因是9月29日披露的重組方案。重組后，該公司業務將向半導體外延材料領域轉型。次日復牌后，其股價即大幅飆漲。但在重組停牌前，已有多名自然人股東潛伏其中。

三季度蹊蹺虧損

三季報顯示，今年前三季度，鳳凰光學實現營業收入11.35億元，同比增長34.89%；凈利潤1004.72萬元，同比增長1136.73%。但在今年上半年，該公司以實現凈利潤994萬元。三季度凈利潤僅有10.87萬元，同比大降97.66%。

然而，鳳凰光學三季度的收入表現并不差。三季度，該公司營收4.04億元，同比增長13.13%，超過一、二兩個季度的3.44億元、3.87億元。同前兩個季度相比，其營收分別增長了18%、5%左右。

在營收相對較少的情況下，今年前兩個季度，鳳凰光學分別實現凈利潤約286萬元、608萬元。而三季度扣除非經常性損益后，凈利潤更是虧損141萬元，同比降幅超過210.3%。

營業收入增長，利潤卻突掉頭向下的情況，是如何發生的？可能與三季度的成本快速上升有關。

財報數據顯示，今年前三季度，鳳凰光學營業成本11.25億元，營業成本為9.74億元，同比分別上升2.72億元、2.45億元左右，為其營業總成本中增加最多的項目。

今年上半年，鳳凰光學營業總成本7.19億元，營業成本6.23億元，三季度單季增加額分別高達4.06億元、3.51億元，一個季度的總成本、營業成本，就占了前三季度總數的36%、38%以上。

財報顯示，今年一季度，該公司營業總成本約3.4億元、2.92億元。二季度對應金額分別為3.79億元、3.31億元。據此計算，三季度該公司兩項成本分別上升了約7%、6%。

鳳凰光學主營控制器、光學組件、鋰電池、精密加工、光學儀器五大類產品。今年上半年，其總體毛利率為46.28%，同比上升2.14個百分點，除了鋰電池、光學儀器買利率同比下降2.19、1.88個百分點，但這兩類產品收入占比不高，而其他三大類產品毛利則均有不同程度上升。

同樣是在成本上升的情況下，鳳凰光學上半年的凈利潤，卻隨著收入增長大幅上升。上半年，該公司營業總成本同比上升約2.18億元，營業成本則上升近9700萬元，但凈利潤同比卻大幅增加359.88%。三季度毛利率是否下降,該公司未在三季報中說明.

出現這種情況的原因，很可能與該公司三季度單季營收增長放緩有關。去年三季度，其營業收入為3.57億元，而今年同期僅為13%略高的增幅,已經明顯低于一季度和上半年的71.7%、50.92%。

同時，該公司的銷售、管理、研發等成本，均在三季度大幅增加。今年上半年，該公司這四項成本分別為1404萬元、4442萬元、2886萬元，三季度末已猛增至2210萬、6967萬、4617萬，三季度806萬元、2525萬元、1731萬元，上升均非常明顯。

多名牛散停牌前買入

10月25日三季報披露后，面對掉頭直下的業績，鳳凰光學股價并未同步下跌，早盤低開約3%后，隨即快速拉升近5%，截至收盤仍上漲2.56%。

鳳凰光學常年業績不振，凈利潤多年在微利與虧損之間徘徊。此前的2018年至2020年，扣非凈利潤連續三年虧損，股價也隨之大起大落。但從今年9月30日開始，其股價卻從15.4元起步拉出11個漲停，至10月20日收盤已逼近40元，累計漲幅高達接近160%。截至26日收盤，漲幅更是已超過190%。

鳳凰光學突然爆發，與9月29日披露的一份重組方案有關。該公司擬擬發行股份收購的方式，向半導體外延材料領域轉型，同時戰略性退出現有的光學器材行業。次日復牌后，其股價即一路暴漲。

三季報顯示，截至9月底，該公司前十大流通股東中，有五名為自然人股東，分別為于晶、程曉、吳曉添、陳勇、孫月標等自然人，均為新進股東，持股數量在79.6萬股至90萬股之間。而在半年報中，這五名自然人均未在前十大流通股東中出現。

實際上，這五名自然人在在9月17日前，就已買入鳳凰光學。9月17日開始，鳳凰光學因上述資產重組而停牌。在停牌之前，這五名自然人已經買入該股。

上述五人中，于晶、陳勇曾出現在多家A股公司前十大股東名單中。其中，于晶2010年來先后買入過眾生藥業等十余只股票，陳勇持倉的股票則達二十余只，但兩者是否存在與他人同名的情況，目前尚不清楚。

而孫月標、吳小添則是陌生面孔。截至目前，孫月標還是第一次出現在上市公司前十大流通股東名單中，另外兩人出現次數也比較少。除了鳳凰光學，此前持倉股票都只有兩只。

資金壓力不小

根據鳳凰光學此前披露，重組擬出售資產為江西鳳凰光學科技有限公司（下稱“鳳凰科技”）100%股權、鳳凰光學日本株式會社100%股權、協益電子（蘇州）有限公司40%股權、鳳凰新能源（惠州，下稱“鳳凰新能源”）有限公司49.35%股權在內的資產及負債。

上交所10月18日發出問詢函，要求該公司對擬出售資產前的賬面值、預估交易作價、增值率、擬采用的評估方法，并說明預估值是否公允合理，是否存在損害上市公司利益的情形，以及是否與與上市公司的資金往來情況及擔保情況，是否存在大額擔保或財務資助，交易完成后是否可能存在控股 股東資金占用等情況進行說明。

半年報數據顯示，截至今年6月底，公司對外擔保余額共計3.75億元，其中即包含鳳凰科技的3.5億元、鳳凰新能源的2450萬元，兩項擔保已占其同期凈資產的72.03%。

就在啟動重組前不久，鳳凰光學還在為豐華高科技提供大額擔保。該公司8月17日披露，公司間接控股股東中電海康集團有限公司與中國電子科技財務有限 公簽訂合同，前者為鳳凰光學在財務公司的3.5億元貸款擔保，鳳凰光學則為鳳凰科技反擔保。截至公告日，該公司累計對外擔保7.25億元，占其經審計凈資產的142.05%。

鳳凰科技是鳳凰光學主要子公司，今年上半年凈利潤2648萬元，遠遠超過上市公司本身利潤規模。但鳳凰科技出售后，上市公司為其提供的擔保如何處置，鳳凰光學未在重組預案中具體說明。

交易所關注其重組中債務、擔保轉移，也與鳳凰光學債務負擔有關。三季報數據顯示，截至9月底，該公司貨幣資金余額2.4億元，比去年底減少1.37億元，降幅接近60%，同期短期借款4.3億元，短期償債資金存在1.9億元缺口。