當外界為疫情陰影下的美股新財報季憂心忡忡時，很少有人能夠想到接下來市場走勢會如此凌厲。

道指和標普500指數憑借一波七連陽成功攻克前期高位，企業業績表現良好和經濟數據企穩提振了市場情緒。雖然供應鏈瓶頸廣泛出現于財報電話會議中，其對各行業運營產生的影響暫時可控，企業通過提價傳導成本壓力的表述也未引發恐慌。

隨著蘋果等大型科技股業績公布在即，距離歷史高位還剩2%的納指能否迎頭趕上？

經濟企穩美聯儲轉向在即

美聯儲11月會議臨近，外界正密切關注有關縮減資產購買計劃的最新消息。當地時間22日，美聯儲主席鮑威爾在出席國際清算銀行與南非央行舉行的論壇時幾乎給出了答案，他表示美聯儲正步入啟動減碼的道路上。同時，美國服務業有可能在未來幾個月繼續復蘇，伴隨著強勁的就業增長，2022年勞動力市場將完全恢復健康。雖然依然傾向于通脹暫時論，鮑威爾也表達了對物價的擔憂，稱供應限制和企業面臨的原材料短缺正在推高通脹，但很難說供應鏈瓶頸需要多長時間才能消除。如果發現通脹“持續”走高的嚴重風險，美聯儲將采取行動收緊貨幣政策。“沒有人會懷疑我們將使用我們的工具引導通脹回落到2%。”他說。

上周多位美聯儲官員也表達了對高企物價的關注。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克認為，供應鏈瓶頸和消費者需求將使得高通脹持續到明年，也許是2022年三季度末，或者是四季度初。美聯儲政策轉向預期提振美債收益率，與利率走向關聯密切的2年期美債收益率創一年半新高，基準10年期美債收益率也逼近年內高位。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，變異毒株迅速傳播抑制了三季度經濟活力，打壓了消費者情緒，“大批船只堵塞在港口無法卸貨，給即將到來的假日季敲響了警鐘。因為這種需求與供給的錯配暗含通脹上行風險，可以看到5年期通脹保值債券（TIPS）損益平衡通脹率首次突破3%。”

雖然供應鏈問題并未解決，美國經濟四季度伊始似乎開始逐步走出疫情的陰霾。就業市場方面，初請失業金人數連續兩周回落至30萬以下，刷新疫情以來新低。與此同時，10月美國綜合采購經理人指數（PMI）回升至三個月高位，雖然制造業依然受困于供應約束，服務業受益于勞動力回流和需求恢復迅速回暖。IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“10月份服務業活動復蘇，新冠肺炎病例數持續下降，標志著經濟第四季度有了令人鼓舞的強勁開局。”

施瓦茨向記者分析道，從近期數據可以看出，雖然疫情因素依然是潛在風險，美國經濟依然表現出足夠的韌性。在新增病例曲線逐步好轉的情況下，消費者需求有望繼續保持旺盛，從而保證經濟強勁的擴張勢頭。

在美聯儲減碼呼之欲出之時，市場也在為高通脹下美聯儲加快收緊貨幣政策做準備。聯邦基金利率期貨顯示，投資者預期明年將加息兩次，最快年中結束資產購買計劃后可能就宣布上調基準利率。對此，施瓦茨認為一切還為時尚早，通脹粘性能持續多久有待觀察。他重申了此前的觀點，結合美聯儲此前國內生產總值（GDP）下調及對前景不確定性的擔憂，未來上調基準利率的決定需要考慮更多的因素，因此傾向于FOMC在最新季度經濟展望（SEP）中的判斷，明年四季度啟動加息。

明星科技股業績潮將至

第一財經記者注意到，供應鏈和成本問題成為了財報季熱詞。消費品行業面臨著能源和包裝等原材料價格飆升，以及運輸成本上升的問題。雀巢上周提高了全年銷售目標，同時計劃提價以應對額外成本壓力，聯合利華稱，今年出境物流和配送成本增加35億美元，明年通脹可能加速。

這也讓機構陷入了糾結。美銀美林最新公布的月度基金經理調查顯示，受訪者對經濟展望和企業獲利成長的信心迅速惡化，創近一年新低，34%基金經理認為滯脹是最大的尾部風險。美銀美林首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）寫道，由于通脹的悲觀情緒，全球增長預期自2020年4月以來首次轉為負值，現金水平躍升至12個月來的最高水平，不過股票配置“仍然很高”。

盡管對通脹、持續的新冠疫情的擔憂并未完全解除，上周道指時隔兩個月再次突破前期高位，企業財報反映的經濟前景提振了投資者信心。全球金融市場數據信息提供商路孚特（Refinitiv）發給第一財經記者截至22日的最新美股三季度財報展望顯示，結合目前為止企業業績表現，機構對本季度財報前景進行了上修，預計標普500指數成份股三季度盈利同比增長34.8%，好于之前一周的32%，盈利增速上調0.4個百分點至14.5%。

本周市場焦點將轉向科技股，蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟等明星股將發布財報。此前IBM、英特爾等業績不及預期造成股價波動，包括芯片短缺在內的供應鏈問題已經對蘋果新款iPhone生產造成影響，而亞馬遜為假日購物季如何受到物流障礙的影響值得關注。路孚特下調了三季度科技行業營收預期0.1個百分點，至同比增長18.7%，盈利預期上調3.7個百分點至32.6%。

與此同時，蘋果隱私新政的后續效應或將繼續發酵。社交三巨頭22日臉書、推特、Snap市值蒸發超過800億美元。Interactive Investor投資主管斯考爾（Victoria Scholar）在報告中表示，蘋果的新隱私政策可能不僅會對Snap構成阻力，還會對更廣泛的行業構成阻力，當Facebook等其他社交媒體巨頭發布季度業績時也許會進一步暴露出來。

同樣值得注意的是，受美聯儲主席鮑威爾上周五有關減碼和加息言論影響，納指盤中一度下挫超過1%，貨幣政策和長期美債收益率走勢短期內可能繼續給成長股估值帶來沉重壓力。