繼習酒終止上市后，茅臺集團旗下又一家子公司欲謀求上市。

近日，貴州茅臺酒廠(集團)昌黎葡萄酒業有限公司(簡稱“茅臺葡萄酒”)官網披露了上市計劃表。

茅臺葡萄酒表示，目前已著手進行股權改造，目標在3—4年時間里，實現茅臺葡萄酒主板上市。

搜狐財經盤點發現，據多家媒體報道，2020年茅臺葡萄酒收入約為3億元，相較2023年20億元的目標還相差甚遠，不足國產葡萄酒上市公司張裕34億元營收的十分之一。

酒業分析師蔡學飛認為，茅臺對葡萄酒業務的賦能價值有限，茅臺葡萄酒依靠茅臺的品牌背書和經銷商渠道招商后也要看產品動銷的效果。同時面臨低迷的國產葡萄酒市場環境，茅臺葡萄酒未來的體量擴充和上市均存在不確定因素。

去年收入約3億元，目標2023年20億元

作為茅臺集團子公司，茅臺葡萄酒60%的股份由茅臺集團持有。

根據茅臺葡萄酒公開的數據，茅臺葡萄酒2018年實現扭虧為盈，2019年銷售收入同比增長39.5%，利潤同比增長167%;2020年銷售收入同比增長23%，利潤同比增長39.7%，“連續三年實現高速增長”。

但茅臺集團2020年11月發布的公司債券募集說明書顯示，茅臺葡萄酒主要負責葡萄酒及果酒制造、銷售。

根據披露，茅臺集團葡萄酒及果酒銷售2017年-2019年收入分別為2.85億元、2.53億元、2.79億元，2018年同比下滑11.2%，同時2019年水平仍不及2017年。

其毛利潤從2017年的1.27億元下降至2018年的0.90億元，近乎腰斬，2019年回升至1.41億元。

2020年上半年，茅臺集團葡萄酒及果酒銷售收入和毛利潤分別為1.21億元和0.72億元，約為2019年全年業績的一半。

搜狐財經搜索發現，目前公開的報道中，茅臺葡萄酒2018年-2020年銷售收入分別為1.5億元、2億元、3億元。

“近幾年國產葡萄酒有一定的發展，但整體上發展均衡。”蔡學飛分析表示，在這樣的態勢下，依靠茅臺的大品牌背書和全國經銷商網絡，茅臺葡萄酒目前3個億的體量發展還是非常快的，迅速打開了國內市場，但也要看產品之后動銷的效果。

茅臺葡萄酒公司董事長司徒軍曾在2018年制定的戰略實施步伐中提到，茅臺葡萄酒將用3-5年時間，即2023年前做成20億規模品牌。

目前距離2023年僅剩2年，茅臺葡萄酒3億元的收入和20億目標仍相差甚遠。

“兄弟企業”上市進程停滯 專家表示茅臺葡萄酒上市存不確定因素

茅臺葡萄酒不是茅臺集團第一個提出上市的子公司。

早在2018年，貴州茅臺酒廠(集團)保健酒業有限公司(簡稱“茅臺保健酒”)就提出了上市計劃，表示力爭在2022年實現主板上市。不過截至目前上市并無具體進展。

根據披露，2019年茅臺保健酒營收凈利潤分別為0.7億元和6522萬元。

貴州茅臺酒廠(集團)習酒有限責任公司(簡稱“習酒”)的上市路則更為波折。

2019年，因同業競爭，被認為是白酒上市“種子選手”的習酒宣布終止上市計劃。

事實上，作為茅臺全資子公司，習酒布局上市一直都是業內公開的秘密，習酒也被認為是茅臺集團最可能實現上市的子公司。

早在2012年，習酒便放出將在香港上市的消息。歷時7年，最終因同一集團不能上市兩個品牌，習酒上市路被按下暫停鍵。

公開資料顯示，習酒2019年營收凈利潤分別為68.8億元和15.6億元，位列茅臺集團四大子公司之首。

根據茅臺公開的數據，2020年，習酒實現銷售收入103億元，整體銷售額同比增長31.29%，正式跨入百億陣營。

盡管如此，“同業競爭”仍然是困擾習酒上市的攔路虎。

茅臺葡萄酒雖然不存在同業競爭問題，但上市仍然存在諸多變數。

“茅臺集團要沖擊世界500強，必須要尋找新的利潤增長點。”酒業分析師蔡學飛表示，葡萄酒作為酒類消費多元化重要的分支，茅臺必然重視其發展，同時葡萄酒的上市，也有利于維護茅臺的主品牌戰略。

同時，蔡學飛認為，茅臺葡萄酒上市的消息并不是完全利好，目前國產葡萄酒比較低迷，茅臺主要為烈酒品牌，對葡萄酒的賦能價值有限。同時面臨葡萄酒消費升級品牌與品質化的趨勢，茅臺葡萄酒產區在昌黎，相較于寧夏和新疆弱了一些。國產葡萄酒缺少對消費者的品牌宣導、口感教育，核心消費者的引導，茅臺葡萄酒未來的體量擴充和上市存在不確定因素。

國內一葡萄酒莊主對搜狐財經表示，目前國產葡萄酒不容易，需要多多鼓勵，但茅臺葡萄酒上市還是屬于營銷概念，目標尚遠。茅臺葡萄酒擁有茅臺的背書，茅臺在產品品質和堅持高端方面，有很多葡萄酒可以借鑒的地方。茅臺葡萄酒做茅臺白酒20年前一直堅持做的即可。

“茅臺作為一個全國性的品牌，但也因其品牌形象太鮮明，導致輻射能力有限，因此以茅臺品牌去做其他品類，很容易被主打產品淹沒。”香頌資本的董事沈萌對搜狐財經表示，茅臺葡萄酒所謂實現上市只是一個經營目標，未來的過程還十分漫長。