自2020年再融資新規發布以及創業板注冊制的推行后，越來越多的上市公司加入了定向增發的行列。

據《國際金融報》記者不完全統計，實施規模方面，從2021年年初至3月31日，A股市場共計實施了130個定增項目(以增發上市日為基準，下同)，募資金額高達2203.26億元，平均每個項目的募資金額為16.95億元。與去年同期相比，今年的定增規模發生了顯著的變化。

此外，不同定增項目的各自表現也不盡相同，其背后原因又是什么?

猛增四成多

據記者不完全統計，實施規模方面，從2021年年初至3月31日，A股市場共計實施了130個定增項目，募資金額高達2203.26億元，平均每個項目的募資金額為16.95億元。

其中，已經實施的定增發行規模超過100億元的定增項目有3個，分別發行自郵儲銀行、遼港股份、藍思科技，定增金額分別為300億元、164.42億元、150億元，這3個定增項目的總體融資額就達到這三個月定增融資規模的27.89%。

相較而言，去年同期共計實施了43個定增項目，募資金額累計1539.67億元，平均每個項目的募資金額為35.81億元。

可以看出，今年實施的定增項目激增，數量的增幅高達202.33%，募資金額同比增長43.1%。不過，平均每個項目的募資金額下降明顯。

這一變化主要是受益于2020年年初再融資新規的出臺，定增市場在此后掀起了一波火熱的行情。

2020年2月14日，證監會發布再融資新規，對上市公司再融資的監管規定進行了較大修改，包括取消了創業板的三大“限制”、縮短定增股票的鎖定期、調整定增股票發行機制等。與從前執行的規則相比，再融資新規對創業板上市公司再融資的監管放松最為明顯。

具體來看，再融資新規調整了非公開發行股票的定價和鎖定機制，將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折;縮短鎖定期，將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制;將主板(中小板)、創業板非公開發行股票發行對象數量上調至不超過35名。

事實上，這一火熱行情早在2020年就有所體現。

Choice金融終端數據顯示，2020年全年共有362家上市公司實施了定增，實際募資金額高達8341.37億元。相比之下，2019年僅有252家企業實施了定增，實際募資金額約為7019.55億元。

對此，北京大學經濟學院教授呂隨啟在接受記者采訪時表示，交易對方通過定向增發獲取公司股份，在解禁期后可以出售股票來變現獲得收益。由于如今獲益空間的增加，使得上市公司的參與度大大提升。

破發率16.15%

Wind數據顯示，2021年1月-3月，定增股份的項目合計有130個。截至4月1日，最新股價高于定增價格的共有109個，低于定增價格的共有21個，破發率僅為16.15%。

其中，有15家公司目前股價較定增發行價漲幅超過100%，包括國際醫學、邁為股份、湘電股份、創世紀、人福醫藥、龍蟒佰利等公司。

具體來看，國際醫學的股價漲幅最大，漲幅高達363.4%。

據悉，國際醫學的募集資金總額為10億元，用于補充流動資金和償還銀行貸款，發行對象為公司控股股東陜西世紀新元。發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，即3.28元/股，增發上市日為2021年2月1日。

截至4月1日收盤，國際醫學的股價為15.2元，較定增發行價上漲363.4%?！秶H金融報》發現，作為市場偏愛的醫藥股，公司股價自去年7月起就一路上漲。

值得一提的是，在返利網借殼ST昌九的并購項目中，ST昌九的募集資金主要用于支付購買中彥科技100%股份的現金對價，最新的定增溢價率為121.97%。自去年3月披露借殼消息，ST昌九的股價從5.5元左右一路走高至15元左右，隨后股價開始上下波動。截至4月1日收盤，ST昌九的股價為11.52元，而公司的定增價格僅為5.19元。

定增破發最明顯的則是拓普集團，定增折價率為21.88%。

拓普集團此次20億元定增共計確認14家發行對象，包括高盛(GoldmanSachs)、UBSAG、摩根士丹利、中信建投、銀河證券等公司。拓普集團此次定增發行價為42.50元/股，發行數量為4705.88萬股，募集資金總額為19.99億元，募集資金扣除發行費用后擬用于汽車輕量化底盤系統項目。

雖然公司得到了一眾知名投資機構的青睞，但是從股價表現來看，近兩個月內，拓普集團的股價持續下滑，從1月底的52.61元下滑至最新價格33.2元。

整體來看，今年以來，多數定增項目均實現了溢價，且溢價的定增項目的溢價程度遠高于破發定增項目的破發程度。

一位券商人士指出，一方面是因為再融資新規將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折，一二級市場的套利空間增加，破發的可能性有所降低;另一方面，近一年來，A股市場的整體表現呈現回暖狀態。