廣信材料計劃在未來兩年投入10億元新建光刻膠項目，將自己的光刻膠概念股身份打造成“實錘”。只是，面對去年將虧損約2億元、貨幣資金僅6460萬元的現(xiàn)實，理想中的投資力度是否可行?

《投資時報》研究員李浥塵

受前一日有關(guān)光刻膠短缺的報道影響，3月23日，A股光刻膠板塊集體走強，其中，江蘇廣信感光新材料股份有限公司(下稱廣信材料，300537)強勢漲停。不過，頗有意思的是，目前，廣信材料還沒有光刻膠的生產(chǎn)能力。

但巧合的是，在廣東珠海新建光刻膠項目停擺兩年多后，3月22日晚間，廣信材料公告稱，新建光刻膠項目將在江西贛州龍南開發(fā)區(qū)啟動，未來兩年內(nèi)，將建設(shè)年產(chǎn)2萬噸感光材料、2萬噸涂料及1萬噸配套材料項目，預(yù)計總投資約為10億元。

《投資時報》研究員注意到，公告數(shù)據(jù)顯示，2020年廣信材料預(yù)計凈虧損1.91億元—2.69億元，截止去年三季度末總資產(chǎn)為18.02億元、凈資產(chǎn)為13.30億元，貨幣資金僅6460.51萬元。且不論廣信材料的光刻膠項目能否成功研發(fā)，僅從上述數(shù)據(jù)看，兩年內(nèi)投資10億元新建項目，廣信材料資金上將承受不小壓力。

令投資者同時注意到的還有，在投建項目公告披露同日，深交所即向廣信材料下發(fā)關(guān)注函，要求補充說明上述項目投資的資金來源，并結(jié)合貨幣資金狀況、項目建設(shè)計劃及對應(yīng)資金需求等說明項目投資、運營預(yù)計對公司資產(chǎn)負債水平、財務(wù)狀況的影響。

兩年內(nèi)投10億受質(zhì)疑

廣信材料的光刻膠項目終于不再只是個概念的噱頭，懸而未決多時的生產(chǎn)基地有望落地。

3月22日晚間，廣信材料公告稱，公司與龍南經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署了項目合同書，擬在龍南開發(fā)區(qū)購置約140畝土地，在未來兩年內(nèi)規(guī)劃投資興辦年產(chǎn)2萬噸感光材料、2萬噸涂料及1萬噸配套材料項目，項目未來預(yù)計總投資約為10億元。

事實上，廣信材料在三年多前就計劃新建光刻膠項目，以實現(xiàn)實際生產(chǎn)。

2017年8月28日，廣信材料公告稱，擬用自有資金在珠海高欄港經(jīng)濟區(qū)購置約150畝土地，在未來四年內(nèi)規(guī)劃建設(shè)新的樹脂、油墨、涂料等環(huán)保新材料及高端電子化學(xué)品生產(chǎn)基地，初定建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)36000噸上述產(chǎn)品，未來總投資不超過8億元。

不過，這一原本4年將投資8億元的項目，一年多后無疾而終。

2018年12月，因受高欄港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)政策變化、用地指標(biāo)緊張等因素影響，廣信材料擬投資用地一直未能進入土地招拍掛程序，解除并終止與珠海經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會等簽訂的三個協(xié)議書。

這個項目耽擱了兩年多時間再次重啟，時間，顯然對廣信材料而言頗為寶貴。從公開信息看，項目投資總金額由8億元升至10億元，但時間縮短一半，由此可見，廣信材料意圖加大投資力度來搶回時間。但這些變化，將對廣信材料產(chǎn)生多大影響?

三季報顯示，廣信材料在2020年前三季度實現(xiàn)營收5.13億元，同比減少14.67%;凈利潤1224.35萬元，同比減少83.29%;扣非后597.34萬元，同比大降90.10%。三項主要業(yè)績指標(biāo)均為負增長。

更值得關(guān)注的是，截止三季度末，廣信材料總資產(chǎn)為18.02億元，凈資產(chǎn)為13.30億元，貨幣資金僅為6460.51萬元。

對比廣信材料目前的實際數(shù)據(jù)，與兩年需要投資10億元，顯然，這一新建項目對廣信材料的資金壓力不容小覷。

這一點，無疑引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。3月23日，公告披露同一日，深交所即下發(fā)關(guān)注函，要求廣信材料補充說明這一項目投資的資金來源，并結(jié)合貨幣資金狀況、項目建設(shè)計劃及對應(yīng)資金需求等說明項目投資、運營預(yù)計對公司資產(chǎn)負債水平、財務(wù)狀況的影響。

尚存較大不確定性

《投資時報》研究員留意到，3月12日，有投資者在深交所互動易平臺向廣信材料提問公司光刻膠項目的研發(fā)進度與生產(chǎn)線建設(shè)進度。廣信材料在互動平臺回復(fù)時表示，公司光刻膠項目正在籌備廠房和團隊過程中，尚未建成投產(chǎn)，按照目前進度預(yù)計對上半年利潤不會造成影響。

過往公告顯示，廣信材料于2018年11月25日與廣至新材料有限公司(中國臺灣企業(yè))簽訂《技術(shù)委托開發(fā)合同》(下稱光刻膠技術(shù)開發(fā)項目)開發(fā)用于LCD/LED平面顯示面板、半導(dǎo)體、PCB柔性板用光刻膠紫外光正型光刻膠。

2019年12月13日，廣信材料的“光刻膠技術(shù)開發(fā)項目”進展公告顯示，目前，該項目第一批次產(chǎn)品已經(jīng)取得研發(fā)成果，并經(jīng)中國臺灣地區(qū)客戶小試成功，產(chǎn)品性能及質(zhì)量極大滿足客戶的使用需求，現(xiàn)已進入技術(shù)轉(zhuǎn)移和第二批次研發(fā)產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作中。

去年9月、10月間“光刻膠”概念受到市場追捧，廣信材料在10月12日晚間發(fā)布的股票交易異常波動公告稱，公司光刻膠項目尚在研發(fā)階段，全面實現(xiàn)在中國大陸地區(qū)直接生產(chǎn)銷售尚需時日，預(yù)計不會對2020年營業(yè)收入和經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。

在這則公告中，廣信材料坦承“公司光刻膠項目尚存在較大不確定性”，具體而言，項目從技術(shù)開發(fā)到生產(chǎn)銷售仍需要生產(chǎn)建設(shè)、資金籌劃、市場開拓等前期準(zhǔn)備工作，后續(xù)還需要經(jīng)過試產(chǎn)、小批量生產(chǎn)、量產(chǎn)的過程，需要較長時間且相關(guān)手續(xù)繁雜，存在不確定性;此外，公司研發(fā)的光刻膠產(chǎn)品最終是否能被客戶廣泛認可并最終進入其采購體系尚需要公司技術(shù)、市場部門在較長的時間里進行技術(shù)攻關(guān)和市場開拓，能否大規(guī)模進入市場尚存不確定性。

由此可見，廣信材料目前主營PCB油墨、紫外光固化涂料兩大系列多種電子材料，此次欲布局LCD/LED光刻膠、IC光刻膠等領(lǐng)域作為現(xiàn)有光固化產(chǎn)品線的補充、兩年內(nèi)投入10億元的大手筆是否能如愿，還需面對諸多不確定性。

并購子公司業(yè)績下滑嚴(yán)重

《投資時報》研究員注意到，廣信材料近日發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計業(yè)績同比由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤虧損將達到1.91億元至2.69億元，上年同期盈利7218.47萬元。

從廣信材料解釋所稱的凈利潤大幅下降的主要原因看，最關(guān)鍵的因素來自計提商譽減值。廣信材料預(yù)計去年計提的商譽減值額約為2.5億元。剔除商譽減值因素影響，2020年實現(xiàn)凈利潤預(yù)計為2750萬元-3500萬元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，廣信材料因收購江蘇宏泰高分子材料有限公司(下稱江蘇宏泰)、湖南陽光新材料有限公司(下稱湖南新陽光)形成商譽賬面原值分別為1.37億元、5.33億元。2020年江蘇宏泰商譽減值預(yù)計計提達到2.31億元，湖南新陽光預(yù)計計提1600萬元。

廣信材料2017年收購的江蘇宏泰屬于UV涂料細分行業(yè)，其產(chǎn)品主要用于消費電子、汽車車燈、汽車輕量化等，下游行業(yè)包括智能手機行業(yè)、汽車行業(yè)。江蘇宏泰對華為、OPPO和三星主要出售的產(chǎn)品是電鍍涂料、普通噴涂涂料等，對于華為、三星、OPPO等項目均為間接供應(yīng)商。

數(shù)據(jù)顯示，江蘇宏泰預(yù)測2020年實現(xiàn)營收3.81億元，凈利潤5639.21萬元，但是實際實現(xiàn)營收為2.68億元，凈利潤僅為1684.09萬元，營收與實際差異29.74%，凈利潤與實際差異達到70.14%。

事實上，江蘇宏泰已經(jīng)不是第一次給給廣信材料業(yè)績帶來負面影響。

年報數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年，廣信材料營收同比分別為65.71%、42.40%、26.52%，凈利潤同比分別為44.61%、-10.28%、31.18%，扣非凈利潤同比分別為33.44%、-60.86%、143.01%。

從數(shù)據(jù)變化看，2018年廣信材料出現(xiàn)了凈利潤下滑，主要原因之一是江蘇宏泰客戶龍昕科技因違規(guī)擔(dān)保等原因，致使龍昕科技經(jīng)營受到影響，廣信材料已通過訴訟收回部分貨款，對剩余應(yīng)收款進行了部分單項計提，從而影響了當(dāng)年凈利潤。

廣信材料過去一年的股價走勢(截止2021年3月25日)

數(shù)據(jù)來源：Wind

廣信材料營業(yè)收入及增長率(單位：萬元，%)

數(shù)據(jù)來源：Wind

廣信材料凈利潤及增長率(單位：萬元，%)

數(shù)據(jù)來源：Wind