4月24日，綜合食品生產商歡樂家食品集團股份有限公司(下稱“歡樂家”)在證監會官網披露IPO招股書，擬登陸深交所創業板募資4.92億元，用于“年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，營銷網絡建設項目，研發檢測中心項目和信息系統升級建設項目”。

其中，“年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目”的擬募投金額為2.58億元，占募資總額的52.44%。而據招股說明書披露，2017年至2019年(下稱“報告期內”)，歡樂家兩條產品線中，飲料產品的年產能利用率為34.20%，罐頭產品的年產能利用率為58.65%。產能明顯不飽和，仍要募資擴充產能，歡樂家IPO能否獲得監管層認可?

實控家族IPO前分紅1.5億元

據公司官網介紹，歡樂家是一家依靠地區資源優勢，以生產經營各類植物蛋白飲料、水果罐頭、休閑食品為主的大型民營綜合食品生產商，其中，椰子汁和水果罐頭是其兩款主打產品。

業績方面，招股說明書顯示，報告期內，歡樂家的營業收入分別為11.95億元、13.55億元和14.24億元，同期凈利潤分別為0.83億元、1.61億元和2.07億元。

與此同時，歡樂家還在2019年前后進行了4次分紅，其實控人家族將超過1.5億元收入囊中。

企查查信息顯示，歡樂家前三大股東分別是李興、朱文湛和李康榮。其中，李興為實際控制人，李興與朱文湛系夫妻關系，李康榮為李興之弟。三人通過直接和間接方式合計持有歡樂家94.49%的股權。

而據招股說明書披露，歡樂家曾于2018年12月、2019年2月、2019年10月和2020年3月四次現金分紅，金額分別為4500萬元、4000萬元、2000萬元和6000萬元，累計1.65億元。

按持股比例計，本次IPO之前，李興及其家族從歡樂家“提款”金額約為1.56億元。《投資者網》就投資者關注的“公司為何突擊分紅”等問題致函歡樂家，但一直沒有收到對方任何回復。

產能明顯不足仍募投增產

公開資料顯示，歡樂家成立于2001年，前身為湛江市湛興旺食品有限公司。此后十幾年，該公司主要致力于水果、海產品、鵪鶉蛋等相關罐頭產品的研產銷。或許是意識到了產品線路單一的風險，歡樂家從2014年起開始切入植物蛋白飲料市場，隨即推出的椰子汁產品也取得了不錯收益。

據招股說明書，2017年至2019年，其椰子汁產品銷售收入分別為5.23億元、5.81億元和6.17億元，在同期營業收入中的占比約為43.61%。與此同時，水果罐頭產品的銷售收入在營業收入中的占比約為39.34%。

可以看到，報告期內，椰子汁產品和水果罐頭產品合計貢獻的銷售收入在其營業收入中的占比約為82.95%，撐起公司主要營收。

生產模式方面，歡樂家采用“自主生產+委外生產”雙模式，其中自主生產的占比為90.95%，委外生產的占比為9.05%。截至招股說明書披露日，歡樂家旗下共有湖北枝江、湖北漢川、山東臨沂三處生產基地，另有廣東湛江生產基地在建。

雖然生產基地不少，自主生產的比例也很高，但歡樂家卻存在產能嚴重不飽和的情況。

招股說明書顯示，報告期內，歡樂家的兩條產品線中，飲料產品的年產能利用率為34.20%，罐頭產品的年產能利用率為58.65%。就算在旺季，這兩條產品線的產能利用率也不到75%。

而歡樂家本次IPO的募資金額(4.92億元)中，超過半數的錢(2.58億元)將被用于“年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目”。對于產能本就不飽和，還要再融資擴大生產，那么多出來的產品怎么賣出去呢?各位看官不要慌，歡樂家早已做出了安排。

據披露，在歡樂家擬募資的4.92億元中，有2億元(在募資總額中的占比40.65%)將被用于網絡營銷建設項目，具體來說，就是在終端投放10萬個冷凍柜，用來展示產品。此外，歡樂家還延續了此前的品宣方式：簽約一線藝人為其產品代言。

連邀藝人代言欲追趕同行？

值得注意的是，就在歡樂家公開披露招股說明書次日(4月25日)，藝人楊冪在其微博宣布加入，為其椰子汁代言。招股說明書中，也清楚地顯示楊冪代言費用為1700萬元，雙方合作時間從2020年3月1日至2022年4月30日。

請請藝人為旗下產品代言，對歡樂家來說，并不是第一次。據招股說明書，楊冪之前，代言人是趙薇，代言費用1500萬元，雙方合作時間從2017年3月21日至2020年3月20日。

這里有個小細節非常有意思，2020年3月1日至3月20日期間，歡樂家同時擁有兩位一線藝人為其代言。

有分析人士表示，雖然楊冪為歡樂家代言的年均費用不足千萬，在影視行業整體低迷、大多數藝人無工可開的大環境下，850萬元/年的代言費亦屬于天價。

暫且先不論邀請藝人代言的效果，僅從持續投入重金接連邀請兩位一線藝人代言的舉動，也能看出歡樂家強推旗下產品的決心。再看合作明細，從趙薇代言水果罐頭到楊冪代言椰子汁，顯示出歡樂家產品重心的轉移。

《投資者網》調研發現，在椰子汁這個細分領域，歡樂家的產品規模與同行差距較大。招股說明書顯示，報告期內，其椰子汁的年均銷售收入約5.74億元，而行業龍頭椰樹牌椰汁的年銷售規模超過50億元。此外，承德露露(000848.SZ)、養元飲品(603156.SH)旗下的植物蛋白飲料也對歡樂家的椰子汁飲料構成了差異化競爭。

不難看出，主推產品面臨激烈的市場競爭，或許是歡樂家急于尋求藝人流量帶動產品銷售的重要原因之一。至于營銷效果到底如何，是否奏效，除了借助產品代言人的“帶貨”能力外，還要看10萬個冷凍柜的終端投放能否到位。對于歡樂家的IPO進展，《投資者網》將持續保持關注。(思維財經出品)