報復性消費也許不會來，但消費一定會復蘇。4月社會消費品零售總額降幅環比3月繼續收窄。

國家統計局發布數據稱，4月份，城鎮消費品零售額24558億元，同比下降7.5%，降幅比上月收窄8.4個百分點;鄉村消費品零售額3620億元，下降7.7%，降幅比上月收窄7.4個百分點。

(圖表來自國家統計局官網)

國家統計局新聞發言人劉愛華表示，從下個階段的走勢來看，目前消費升級的勢頭還是在繼續。從今年以來各月之間零售變化的趨勢來看，大勢沒有改變，基本生活用品基本保持了平穩增長，消費升級類商品繼續較快增長，一些受疫情沖擊的行業或者產品銷售在目前疫情防控的形勢變化下也呈現了恢復的勢頭。

消費數據全面改善

據開源證券整理，分品類看，必選消費保持較高增速。以糧油食品、飲料、煙酒、藥品為代表的必選消費品類依然保持較高景氣度：4月銷售額同比分別+18.2%/+12.9%/+7.1%/+8.6%，增速環比3月份分別-1.0/+6.6/+16.5/+0.6百分點。此外通訊器材、日用品、文化辦公4月份增速分別達+12.2%/+8.3%/+6.5%，增速環比3月份分別+5.7/+8.0/+0.4百分點，增幅進一步擴大。

文化辦公、日用品等環比改善的主要原因為隨著復工復產的持續推進，對于這兩個品類的需求正逐漸回暖;通訊器材增速相對較高的主要原因為線上滲透率較高，受疫情影響相對較小。

可選消費品類中，化妝品品類增速由負轉正，金銀珠寶、服裝品類環比改善明顯。4月化妝品同比+3.5%(3月為-11.6%)，增速由負轉正復蘇明顯;金銀珠寶/服裝鞋帽針紡織同比-12.1%/-18.5%，跌幅大幅收窄18.0/16.3百分比，環比出現明顯改善。

線下客流的逐步恢復、以及復工率的不斷提升有望帶動金銀珠寶企業銷售額的逐漸回暖。

汽車、建材、家具、家電等品類銷售額同比分為+0%/-5.8%/-5.4%/-8.5%，增速環比3月分別+18.1/+8.1/+17.3/+21.2百分比，均有明顯回暖。汽車以及地產相關行業的銷售出現改善，主要原因為政策鼓勵下汽車、房地產限購有所松動，地產周期相關品類如家具、家電類的銷售也出現回暖。

未來，隨著人們社交需求的逐漸恢復、以及各地消費券等政策刺激不斷推出，預計可選消費品類增速有望持續恢復。

4月餐飲收入同比下降31.1%，環比3月增速為15.7百分點，有所改善。4月線下商場客流有所恢復，但較疫情前水平仍有較大差距。隨未來客流逐步恢復，預計餐飲行業收入將逐步回暖，據證券時報報道，進入5月以來以購物中心等實體商業為代表的北京客流回暖率已接近五成，部分購物中心客流環比上月增長近一倍。

今年消費規模有望達45萬億元

中國商務部原副部長魏建國近日接受媒體采訪時表示，今年中國消費規模有望達到45萬億元(人民幣，下同)，成為全球第一大市場。

在魏建國看來，如果中國能抓住直播帶貨等新業態、新模式涌現帶來的機遇，不僅能夠提振消費增長，對推動消費升級，實現高質量發展也有好處。他預計，2020年中國外貿走勢將“前低后高”：二季度持續恢復，三季度比較高，四季度實現“翹尾”。

據開源證券測算，實物商品網上零售額增速恢復較快，且占社零比重持續提升。4月份當月實物商品網上零售額7215億元(同比+17.1%)，增速環比3月份 +10.8百分點;而在實物商品網上零售額中，吃、用類商品分別增長36.7%和12.4%，穿類商品下降12.0%。疫情對居民外出和線下消費影響明顯，部分消費需求轉移至線上，帶動線上渠道零售增速恢復較快。

公開數據顯示，五一假期中國電商銷售普遍快速增長，部分平臺銷售增速超過40%;直播帶貨迅速躥紅，短短五天內電商直播場次和直播商品數量同比分別增長1倍和4.7倍，無論是央視主持人搭檔頂流網紅的“小朱配琦”，還是格力掌門人董明珠兩次直播秀，都產生了熱點話題和巨額成交量。

魏建國因此總結稱，電商正瞄準老人等潛力有待繼續開發的消費者群體;各地鼓勵消費政策力度不斷加碼，新型消費將持續快速增長，并引領全球消費市場。基于這些有利條件，今年中國社會消費品零售總額有望從去年約40萬億元增長到45萬億元，超越美國成為全球第一大市場。

另外，4月住戶部門貸款增加6669億元，其中居民短期貸款增加2280億元，同比去年同期1093億元的增量多增1187億元，翻了一倍。從貸款數據來看，民眾消費欲望強烈。

A股大消費板塊受益

MSCI宣布半年底審議結果，中國A股在岸指數增加成份股61只，剔除18只，其中食品飲料股票三全食品、洽洽食品、安井食品等被納入MSCI指數。

年初至今，Wind 大消費板塊漲幅也強于大市。

展望后市，多家機構認為，消費板塊業績將持續提升，市場表現較好。

中原證券研報稱，2019年四季度，各個消費板塊的業績指標都有所惡化，2020年一季度業績的繼而深跌，既是受累于疫情，也是上年四季度基本面走弱的持續。消費板塊基本面走弱是對社會消費零售額同比增速逐季下探的反映。但是，有些消費板塊在消費屬性方面具有堅強的韌性，通過四季度和一季度的業績探底，下半年業績回升的概率較大，包括超市及便利店、旅游休閑、酒店、白電、白酒和啤酒板塊。

粵開證券認為，目前中國應對空間充足，貨幣政策更加靈活適度：穩健的貨幣政策更加靈活適度。貨幣政策4月、5月兩次針對中小銀行定向降準。以2008年為例，3個月后貨幣政策的實際效果在CPI和社零數據上顯現出來。因此，以貨幣寬松為起點，為消費破冰，帶動企業營收提速，提振二級市場信心的歷史預計也會在今年重現。

開源證券研報稱，一季報披露之后，市場更多關注終端需求的邊際改善。提出著眼于消費復蘇的彈性，短期從邊際變化與全年業績確定性兩個角度來尋找投資機會;長期建議從紅利角度，把握可持續獲得成長紅利的企業。結合行業前景、競爭格局等綜合判斷，認為高端白酒、調味品行業仍是投資首選。

國泰君安證券研報指出，從宏觀層面看，消費已全面上升至國家戰略高度，成為保持經濟平穩運行的“穩定器”和“壓艙石”。展望未來，面臨更加不確定的外部環境以及經濟結構逐漸調整，內需的力量將會充分展現!這將是未來數十年影響經濟增長的最核心驅動力!

經濟進入平穩期，消費進入下半場，未來兩個大的消費方向，可以概括為：“供給看效率，需求看紅利”。從供給端來看，整個消費板塊的增長已經進入擠壓式增長階段，企業之間的競爭體現更多地體現為效率之間的競爭，而效率又體現為企業組織能力、管理能力、團隊、機制、文化的競爭。從這個角度而言，投資者應該重點配置龍頭企業，龍頭企業可以充分利用自己的競爭優勢，通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長。這在過去幾年資本市場體現的淋漓盡致，消費白馬股一騎絕塵!

從需求端來看，雖然整體宏觀經濟增長放緩，但消費升級在持續，很多行業依然具備較大的紅利空間，比如三四線城市的人口紅利還在繼續，這些城市人口基數大、收入增長快、邊際消費傾向高，大多處在大眾消費和品牌消費階段，為零食、化妝品、免稅、體育、休閑娛樂、戶外運動等細分領域帶來巨大的發展空間。