受股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)影響，國(guó)泰君安2019年股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)信用減值準(zhǔn)備新增10.31億元，余額26.66億元

2019年資本市場(chǎng)整體回暖，讓近期上市券商交出的年度成績(jī)單有了些許光彩。

國(guó)泰君安證券股份有限公司(下稱國(guó)泰君安，601211.SH)同樣扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)，去年凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。

不過(guò)，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，雖然國(guó)泰君安經(jīng)紀(jì)、投行兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均豐收，但股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)卻遭遇滑鐵盧，導(dǎo)致該公司利息凈收入下滑10%，同時(shí)年末信用減值準(zhǔn)備達(dá)到20.5億元，同比增長(zhǎng)109.89%。此外，凈資本的持續(xù)下滑，也在提醒著該公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)咸魚翻身

2019年，證券業(yè)可謂實(shí)現(xiàn)“咸魚翻身”。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年我國(guó)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3604.83億元，凈利潤(rùn)1230.95億元，分別同比增長(zhǎng)35.37%和84.77%。而反觀2018年，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元，凈利潤(rùn)666.2億元，分別同比下降14.47%和41.04%。

從國(guó)泰君安年報(bào)來(lái)看，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入299.49億元，同比增長(zhǎng)31.83%;歸母凈利潤(rùn)86.37億元，同比增長(zhǎng)28.76%。而在2016年至2018年，國(guó)泰君安的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)縮水，分別同比下滑31.47%、7.61%和4.56%;歸母凈利潤(rùn)也呈下滑趨勢(shì)，同比變化分別為-37.32%、0.41%和-32.11%。

具體來(lái)看收入結(jié)構(gòu)，該公司2019年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入102.86億元，同比增長(zhǎng)25.15%;利息凈收入52.27億元，同比下滑10.38%;投資收益73.11億元，同比上漲3.28%;其他業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較多，收入48.27億元，同比上漲131.40%

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)是國(guó)泰君安2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。受益于去年市場(chǎng)交易量回暖，國(guó)泰君安2019年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.3億元，同比增加12.5億元，增幅為28.53%。截至報(bào)告期末，公司企業(yè)機(jī)構(gòu)客戶數(shù)約4.3萬(wàn)戶，較上年末增長(zhǎng)22%;個(gè)人金融賬戶數(shù)約1354萬(wàn)戶，較上年末增長(zhǎng)6.7%。同時(shí)，該公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入25.93億元，同比增長(zhǎng)29.06%，主要系股票承銷和債券承銷收入均有所上升。國(guó)泰君安證券主承銷金額的市場(chǎng)份額為6.84%，相較2018年的6.15%提高了0.69個(gè)百分點(diǎn)。

另外，國(guó)泰君安公布的2020年2月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.16億元，同比增長(zhǎng)1.32%;凈利潤(rùn)7.53億元，同比下滑18.8%。

值得一提的是，在前任董事長(zhǎng)楊德紅離職近5個(gè)月后，國(guó)泰君安新任董事長(zhǎng)賀青任職資格正式獲得監(jiān)管核準(zhǔn)。2020年2月13日，國(guó)泰君安公告稱，公司于近日收到上海證監(jiān)局《關(guān)于核準(zhǔn)賀青證券公司董事長(zhǎng)類人員任職資格的批復(fù)》，賀青取得證券公司董事長(zhǎng)類人員任職資格。根據(jù)公司決議，自任職資格核準(zhǔn)之日起，賀青擔(dān)任公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、董事及戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員。

據(jù)悉，楊德紅在其任內(nèi)帶領(lǐng)國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)了A+H股上市，且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。而其繼任者賀青則先后在銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)供職多年，首次跨界進(jìn)入證券行業(yè)，未來(lái)會(huì)帶領(lǐng)國(guó)泰君安走向何方也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

高額信用減值

在凈利增長(zhǎng)的同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》記者也發(fā)現(xiàn)，國(guó)泰君安的股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)成了業(yè)績(jī)的“拖油瓶”。

受股票質(zhì)押式回購(gòu)利息收入下滑等影響，國(guó)泰君安2019年利息凈收入52.3億元，同比下降10.38%。截至2019年末，國(guó)泰君安股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)待購(gòu)回余額410.7億元，較上年末下降16.6%，其中股票質(zhì)押回購(gòu)融出資金328.5億元，較上年末下降17.5%;約定購(gòu)回交易待購(gòu)回余額7.1億元，較上年末增長(zhǎng)226.7%。

2019年末國(guó)泰君安股票質(zhì)押及約定回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模 單位：億元

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安2019年年報(bào)

此外，該業(yè)務(wù)也為國(guó)泰君安帶來(lái)了高額的信用減值準(zhǔn)備。年報(bào)顯示，2019年股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)信用減值準(zhǔn)備新增10.31億元，余額26.66億元，其中第三階段信用減值準(zhǔn)備余額22.47億元，即存續(xù)期內(nèi)已經(jīng)確認(rèn)的信用減值為22.47億元。由于股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)計(jì)提的大量信用減值準(zhǔn)備，國(guó)泰君安2019年的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額激增61.87%至53.79億元。同時(shí)，國(guó)泰君安計(jì)提信用減值損失20.5億元，相比2018年增長(zhǎng)109.89%。

2019年末國(guó)泰君安股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的信用減值準(zhǔn)備明細(xì)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安2019年年報(bào)

《投資時(shí)報(bào)》研究員還注意到，截至2019年12月31日，國(guó)泰君安資產(chǎn)總額為5593.14億元，較上年末增加28.07%，資產(chǎn)負(fù)債率67.5%，較上年末上漲5.31個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，其凈資本卻逐年下滑，截至2017末、2018年末、2019年末，國(guó)泰君安的凈資本分別為963.65億元、865.76億元和859.71億元。2018年和2019年各同比減少97.89億元和6.05億元，降幅分別為10.16%和0.70%。凈資本是衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況的一個(gè)綜合性監(jiān)管指標(biāo)，可以用來(lái)掌握證券公司的償付能力，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

該公司與凈資本相關(guān)的一些風(fēng)控指標(biāo)也出現(xiàn)惡化。截至2019年末，國(guó)泰君安凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和的比率為271.23%，較上年下降71.92個(gè)百分點(diǎn);凈資本與凈資產(chǎn)的流動(dòng)性覆蓋率為258.18%，較上年末下降114.35個(gè)百分點(diǎn);凈穩(wěn)定資金率為146.85%，較上年末下降4.27個(gè)百分點(diǎn);核心凈資本與表內(nèi)外資產(chǎn)總額的比例為19.97%，較上年末下降1.57個(gè)百分點(diǎn)。