根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)，目前A股市場中已發(fā)布年報(bào)的193家化工企業(yè)歸母凈利潤總體較去年同期下降60.41%，出現(xiàn)大幅下滑。3月15日晚間，高端煤基新材料領(lǐng)軍企業(yè)寶豐能源(600989)發(fā)布2019年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收135.68億，同比增長3.95%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.02億，同比增長2.88%，業(yè)績逆勢增長，在行情低迷，多數(shù)公司業(yè)績同比大幅下滑的化工板塊中表現(xiàn)可謂中一枝獨(dú)秀!截至2019年12月31日，公司資產(chǎn)總額達(dá)到332.95億元，較期初增長24.10%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)達(dá)到233.52億元，較期初增長70.67%。公司資產(chǎn)負(fù)債率低，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量充裕，擬向全體流通股股東10派3.2元(含稅)，分紅力度在A股上市公司中居于前列。

聚焦主業(yè) 晉升單體規(guī)模最大煤制烯烴企業(yè)行列

2019年公司持續(xù)聚焦主業(yè)，現(xiàn)有裝置和新裝置產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)步提升。IPO募投項(xiàng)目后段——甲醇制60萬噸/年烯烴裝置于2019年10月投產(chǎn)，公司雙烯年產(chǎn)能翻番至120萬噸，占國內(nèi)煤制聚烯烴產(chǎn)能的10%以上，成為國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的煤制烯烴企業(yè)之一。

通過優(yōu)化流程管控，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模、效率雙提升。主要產(chǎn)品產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。全年一期烯烴項(xiàng)目產(chǎn)量70萬噸，同比增加12%;二期烯烴項(xiàng)目去年10月投產(chǎn)，次月達(dá)產(chǎn)，兩個(gè)月新增產(chǎn)量16.2萬噸;焦炭產(chǎn)量455萬噸，同比增加6%。2020年，公司二期烯烴項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)全年滿產(chǎn)，聚烯烴產(chǎn)量計(jì)劃125萬噸，同比增長45%以上。

提質(zhì)增效 打造煤制烯烴“最低成本曲線”

作為煤制烯烴工藝路線的標(biāo)桿企業(yè)，公司通過不斷研究引進(jìn)試用新型催化劑、優(yōu)化配煤方案、改進(jìn)技術(shù)工藝等有效降低能耗指標(biāo)，聚烯烴產(chǎn)品生產(chǎn)成本比上年同期降低約14%。甲醇用煤單耗降低6%;烯烴用甲醇單耗降低4.1%;煉焦用精煤單耗降低3.3%，相關(guān)運(yùn)營指標(biāo)均領(lǐng)先同業(yè)。成本降低、產(chǎn)量增加有效抵御了產(chǎn)品價(jià)格下行對公司業(yè)績的影響。

展望2020年，IPO募投項(xiàng)目前段——焦炭氣化制220萬噸/年甲醇裝置主體工程已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)2020年上半年投入運(yùn)行，屆時(shí)生產(chǎn)所需甲醇將實(shí)現(xiàn)全部自給;另外，年產(chǎn)能240萬噸的紅四煤礦正在辦理投產(chǎn)手續(xù)，投產(chǎn)后將進(jìn)一步提升煤炭自給率，預(yù)計(jì)上述兩個(gè)項(xiàng)目在2020年有望節(jié)約成本近11億元。

優(yōu)化產(chǎn)品銷售 華南華中銷售增長541%

報(bào)告期內(nèi)，公司不斷優(yōu)化銷售區(qū)域布局，加大華東、華中、華南等高效市場的拓展力度，聚烯烴在華南和華中區(qū)域的銷量同比增長541%。積極向終端客戶延伸，公司聚烯烴產(chǎn)品工廠用戶增加22家，依據(jù)客戶需求切入定制化生產(chǎn)、訂單化銷售，專用料比例不斷提升，定制化生產(chǎn)焦炭71.22萬噸。

引進(jìn)與創(chuàng)新并舉 注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、差異化

今年以來，公司根據(jù)市場需求已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)了高熔指聚丙烯纖維料S2040、聚丙烯注塑料V30G和小中空聚乙烯BM593。其中，小中空料BM593為鈦系雙峰產(chǎn)品，是國內(nèi)煤制烯烴中首款雙峰小中空產(chǎn)品，該產(chǎn)品可用于農(nóng)藥瓶和化學(xué)品瓶等介質(zhì)條件更苛刻的產(chǎn)品包裝。公司產(chǎn)品牌號擴(kuò)展至薄壁注塑、低熔共聚、低壓注塑等新領(lǐng)域，產(chǎn)品開發(fā)能力明顯提升。

規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，公司注重產(chǎn)品高端化、差異化，提升產(chǎn)品附加值。二期烯烴項(xiàng)目將利用現(xiàn)有技術(shù)工藝優(yōu)勢，今年重點(diǎn)開發(fā)鉻系、鈦系聚乙烯雙峰產(chǎn)品，茂金屬聚乙烯產(chǎn)品。聚乙烯雙峰產(chǎn)品目前進(jìn)口依存度為55%，茂金屬聚乙烯產(chǎn)品進(jìn)口依存度更是高達(dá)90%以上。屆時(shí)，寶豐能源將成為國內(nèi)第一家生產(chǎn)茂金屬聚乙烯產(chǎn)品的民營企業(yè)，有效替代進(jìn)口。

空間廣闊 煤制烯烴領(lǐng)軍企業(yè)高速成長

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2019年，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能1906萬噸，產(chǎn)量1794萬噸，表觀消費(fèi)量3282萬噸，供需缺口1488萬噸，達(dá)到45%;聚丙烯產(chǎn)能2446萬噸，產(chǎn)量2235萬噸，表觀消費(fèi)量2550萬噸，供需缺口315萬噸，缺口依靠進(jìn)口補(bǔ)充。

三期烯烴項(xiàng)目規(guī)劃烯烴產(chǎn)能180萬噸/年、甲醇600萬噸/年、焦炭300萬噸/年、精細(xì)化工產(chǎn)品57萬噸/年，計(jì)劃今年開工建設(shè)。三期項(xiàng)目首套將配套25萬噸EVA裝置。EVA作為塑料中較為高端的產(chǎn)品之一，國內(nèi)EVA產(chǎn)品依舊處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

同時(shí)，公司還規(guī)劃了300萬噸/年煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目配套高端差異化產(chǎn)品針狀焦。已獲政府備案同意，投產(chǎn)后公司焦化年總產(chǎn)能將達(dá)到700萬噸，成為中國獨(dú)立焦化企業(yè)中產(chǎn)能最大的企業(yè)。

公司還將開工建設(shè)光伏發(fā)電配套電解水制氫項(xiàng)目，探索新能源與現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)一體化融合發(fā)展新模式，加快推動新能源替代化石能源發(fā)展進(jìn)程，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源的清潔、高效利用。

據(jù)測算，三期項(xiàng)目全部建成后，寶豐能源的年產(chǎn)能將達(dá)到：烯烴300萬噸、聚乙烯150萬噸、聚丙烯150萬噸、甲醇1000萬噸、焦炭700萬噸、精細(xì)化工135萬噸。公司將實(shí)現(xiàn)聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)品牌號全覆蓋，屆時(shí)甲醇年產(chǎn)能約占全國甲醇年總產(chǎn)能的10%，聚烯烴相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能約占到全國年總產(chǎn)能(包括各種生產(chǎn)工藝產(chǎn)生的雙烯產(chǎn)品)的7%，盈利空間和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將大幅提升。

寶豐能源總裁劉元管表示：公司一直強(qiáng)調(diào)做好主線業(yè)務(wù)，在煤化工行業(yè)深耕細(xì)作，做細(xì)、做強(qiáng)、做大烯烴產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，不斷強(qiáng)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化、差異化，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化工與烯烴產(chǎn)業(yè)的有效融合，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)布局的先進(jìn)性和科學(xué)性。

開源證券的分析報(bào)告稱：公司作為國內(nèi)煤化工龍頭企業(yè)，構(gòu)建了完整的多聯(lián)產(chǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)原材料高度自給，具備良好的盈利能力。公司正處于成長期，且正在加大現(xiàn)代煤化工布局，類似于美錦能源的布局氫能源業(yè)務(wù)，所以相比于同行，應(yīng)當(dāng)給予公司更高的估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。