●長江商報記者 吳婷

曾被譽為“A股體育第一大品牌”的貴人鳥(603555.SH)債務危局持續惡化。

11月11日晚間，貴人鳥發布公告稱，公司2016年第一期非公開定向債務融資工具“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，已構成實質性違約，債券金額5億元。

此外，還有一筆6.47億元債券將于今年12月3日到期。這意味著，一個月內貴人鳥有11.47億元債券壓頂。

從財報上看，截至今年三季度末，貴人鳥賬面資金僅有1529萬元，然而有息負債已達26億元，占總負債的78.52%，其中短期債務就達25.98億元。

面對流動性趨緊，聯合評級決定將貴人鳥的主體信用等級由A下調至BBB，評級展望為“負面”。

5億債券違約

貴人鳥始創于1987年，是一家集運動鞋、服及配套產品研發、生產、營銷于一體的綜合性企業，2014年上市，曾被譽為“A股體育第一大品牌”。

然而，隨著經營困難，關閉門店，股價暴跌，資金緊張銀行抽貸，債券評級下調，貴人鳥債務危機接踵而至。

公告顯示，“16貴人鳥PPN001”發行總額為5億元，債券期限3年，兌付日為2019年11月11日。截至到期兌付日終，因公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動性趨緊，且公司難以在短期內處置相關資產籌措本期債務兌付資金等原因，公司未能按照約定籌措足額償付資金，因此“16貴人鳥PPN001”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約。

而同日公告顯示，貴人鳥當前存續債券中還有“14貴人鳥”，當前余額為6.47億元，到期日為2019年12月3日。如果繼續違約，則意味著貴人鳥有11.47億元債券壓頂。

事實上，今年6月份，聯合信用評級有限公司曾宣布，因貴人鳥2018年凈利潤出現大額虧損、集中償付壓力很大等因素，將貴人鳥的主體長期信用等級由AA下調至AA-。9月時，貴人鳥的主體長期信用等級再度下調至A。

日前，聯合評級決定將公司的主體信用等級由A下調至BBB，評級展望為“負面”，同時將“14貴人鳥”的信用等級由A下調至BBB。

貴人鳥表示，目前正積極與相關債權人協商，爭取與相關債權人就債務解決方案達成一致意見。同時，貴人鳥將繼續通過多種途徑努力籌措資金，履行兌付義務。如相關債務解決方案未能獲得認可，則公司可能會因債務逾期面臨訴訟、仲裁、資產被凍結等事項，將會進一步導致公司融資能力下降，對公司的正常生產經營和業務開展造成一定的影響，并最終對公司的業績造成不利的影響。

有息負債26億賬面資金僅1529萬

除此之外，從財報看，貴人鳥短期償債壓力也很大。

三季報顯示，今年1—9月，公司營收11.69億元，同比下滑49.2%(剔除合并報表范圍的影響，公司2019年1—9月份的營收同比下降14.28%);歸屬上市公司股東的凈利潤為-1.66億元，同比轉虧下滑1134.18%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利為-2億元。

對于業績下滑，貴人鳥解釋稱，因為公司主營業務收入有所下降，銷售費用、計提的壞賬準備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度較大。

值得注意的是，貴人鳥表示銷售收入下滑主要是銷售模式調整，即公司將原來部分傳統貴人鳥品牌經銷授權合作模式轉變為直營銷售模式。2018年末，公司購買了多個省級區域的貴人鳥品牌經銷商渠道資源后，承接了該等區域原經銷商的再批發分銷業務，并推行類直營店鋪銷售。

然而，直營銷售意味著加盟商不承擔滯銷風險，公司需自主負責銷售，由此，導致銷售費用大幅增長。財報數據顯示，今年前三季度，貴人鳥銷售費用高達2.11億元，同比增長97.78%。

從存貨上看，今年前三季度公司存貨約為5.64億元，占其總資產比例超過10%。

從債務上看，截至2019年9月底，公司資產負債率為68.42%，有息債務為26.24億元，占總負債33.42億元的78.52%。其中，短期債務25.98億元，短期借款11.77億元，一年內到期的非流動負債13.02億元。

然而，截至9月底，貴人鳥賬面貨幣資金僅1528.91萬元，較期初余額減少89.64%。公司資金流動性緊張，短期償債壓力很大。

財報顯示，由于公司回款減少，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3.13億元。貴人鳥坦言，如果經銷商拖欠公司貨款，將對公司的經營產生不利影響。