本報記者 王鶴 見習記者 許焱雄

9月24日，三峽水利發布公告更新了其重大資產重組報告書，根據報告書最新內容，三峽水利擬向長江電力、新禹投資、涪陵能源、嘉興寶亨、兩江集團、長興水利等22位法人組織及自然人發行股份及支付現金收購其持有的重慶長電聯合能源有限責任公司(以下簡稱“聯合能源”)88.55%股權。

同時擬向三峽電能、兩江集團、聚恒能源、中涪南熱電等發行股份及支付現金收購其持有的重慶兩江長興電力有限公司(以下簡稱“長興電力”)100%股權，資料顯示，長興電力持有聯合能源10.95%股權。

本次交易完成后，上市公司控股股東仍為長江電力，實際控制人仍為國務院國資委;主營業務為電力生產、供應、電力工程勘察設計安裝、錳礦開采及電解錳生產加工銷售等業務，其中，電力生產、供應仍是上市公司的核心業務。因此，本次交易完成后，上市公司控制權及主營業務未發生重大變化。所以，本次交易并不構成重組上市。

根據報告書，交易完成后，長江電力、三峽資本、三峽電能、長電資本和新華發電為一致行動人，將合計持有三峽水利19.34%的股份。同時，三峽水利還與聯合能源現股東即交易對方簽署了《業績承諾補償協議》，交易對方承諾，聯合能源在2019年度、2020年度和2021年度經審計的聯合能源收益法評估部分凈利潤合計數分別不低于人民幣3.32億元、4.22億元、4.40億元。

若以三峽水利2019年半年報為基準，假設在此基礎上重組成功，以及假設本次交易事項自2018年1月1日起已經完成的基礎上，使用審計機構編制的備考審閱報告及相關財務數據，合并報表后，上半年三峽水利多項財務數據將暴漲，如總資產將達到185.94億元，增幅達275.59%;營業收入將達26.91億元，增幅達406.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.04億元，增幅達85.66%。

值得注意的是，近三年，三峽水利自發電量不斷減少，2017年，三峽水利完成發電量10.10億千瓦時，2018年，三峽水利完成發電量6.88億千瓦時，2019年1-6月，三峽水利完成發電量2.23億千萬時。收購標的聯合能源，今年上半年發電量為7.28億千瓦時雖大大超過三峽水利本身發電量，但是聯合能源本身外購電量也達到了30.51億千瓦時。

因此三峽水利自發電量不能完全滿足電網用電需求，需通過成本較高的外購電保證電網運行，而三峽水利外購電規模較大，對外購電依存度較高，導致2019年上半年增收不增利，營收同比微增4.85%，但歸母凈利潤同比下降20.9%，扣非凈利潤同比下降44.06%，盈利能力繼2018年下滑以后仍未有好轉的趨勢。收購完成后，三峽水利的業務規模和裝機容量及整體資產規模雖然都將暴漲，但能否解決自發電量不足的問題仍是未知數。