王涵

有出清者、有新進者，曾經追捧保險牌照的各路資本正出現分化。

7月上旬，經濟觀察報獲悉，銀保監會辦公廳下發了《關于開展銀行保險機構股權和關聯交易專項整治工作的通知》，以嚴厲打擊銀行保險機構股東股權違規行為，以及通過關聯交易進行利益輸送等亂象。

部分資本在監管的再次專項檢查前把握“或進或退”的時機。據記者不完全統計，截至7月12日，年內已經有40多條關于險企股權變更的信息，涵蓋22家險企。

22家險企股權集中變更

資本是期待在經營層面掌握局勢，還是在價格尚可時順勢抽離?

保險業嚴監管持續深化，針對保險公司股權的控制，既存在強勢舉牌掌控話語權，也存在部分資本清退離場的現狀;其分化可能表明股東方在此輪股權調整的強監管中的態度不一。

截至發稿，根據中國保險行業協會(下稱“中保協”)官網披露的數據統計，年內已經有40多條關于險企股權變更的信息，涵蓋了22家險企，壽險、財產險和大型保險集團均在列。具體包括農銀人壽、平安人壽、利安人壽、北大方正人壽、國聯人壽、百年人壽、交銀康聯等8家壽險公司;華海財險、融盛財險、恒邦財險、安華農業保險、紫金財險等財險企業，華泰保險集團、陽光保險集團和人保集團3家保險集團。

7月尚未過半，已有四家險企進行了股權變更披露，分別為農銀人壽、和諧健康保險、泰山財險、華泰保險集團。

7月11日，銀保監會官網消息顯示，新成立的大家保險集團受讓安邦人壽、安邦養老和安邦資管股權。其實在一周前，中保協相關公告就表明安邦集團擬出清旗下和諧健康險公司的股權，接盤方是5家新股東。事實上，和諧健康是安邦集團接管工作組接管以來，處理的第一筆安邦旗下保險資產，亦是2萬億體量“瘦身”的重要計劃節點。

記者查閱中協會的有關信息發現，安邦集團擬將和諧健康險22.302%股權轉讓給福佳集團，安邦財險轉讓28.698%的和諧健康股權給福佳集團。其剩下的和諧健康險股權轉讓給揚子國投、大橫琴投資、金科地產、良運集團4家公司，轉讓比例分別為25%、13.1%、9.9%、1%。

股份轉讓前，安邦財險和安邦保險集團分別持有和諧健康險77.698%及22.302%的股份。股東轉讓完成后，安邦保險集團和安邦財險將退出和諧健康的股東行列。從股權受讓比例來看，福佳集團累計受讓51%的股權，將成為和諧健康保險第一大股東，以及實際控制人。

而在7月初，華泰保險集團的10家股東進行了持股變更，具體為華潤深國投信托有限公司等8家小股東退出華泰保險股東行列，出清其所持的約6.49%股權。股東安達百慕大保險公司則增持股權，持股比例從6.18%增至10.93%。同時，龍凈實業集團有限公司為新進股東，持股比例2.61%。上述股權轉讓事項還需要經中國銀保監會批準，若順利的話，股東安達百慕的持股比例則由6.1772%進一步增至10.931%。而“安達系”持股比例將超過26%，第一大股東的身份將愈發穩固。

泰山財險7月初在中保協網站發布公告稱，5家公司合計持有泰山財險股份2.2億股，持股比例為10.8373%，將全部轉讓給山東能源集團創元投資有限公司，該公司將成為第三大股東。值得一提的是，由于此次的5家股權轉讓方是在同一實控人山東能源集團旗下多公司內展開的，業內人士認為或與公司內部資源整合有關，對保險公司股權也做了明確的統一。

從今年一季度財險公司償付能力報告看出，近半數的財險公司處于虧損狀態。由于中小險企市場份額低、盈利能力弱，加之部分險企連續多年虧損，個別險企股東失去耐心，股權頻頻出現在交易市場。部分險企股權屢登淘寶司法拍賣平臺，譬如國聯人壽的股權變更就通過競拍完成。

不過，有出清者，也有新進者;一位華東地區的險企從業人士告訴記者：“資本對險企股權爭奪考量較多，話語權、企業的經營狀況、投資收益等綜合分析;再者，在從一而終的嚴監管背景下，行業進入門檻提高，險企的股東不同往年那么好當。”

與此同時，根據《中國保險公司治理發展報告2018》數據，2018年159家保險公司的股權結構狀況其第一大股東持股比例的平均值為52.10%，中位數為50.00%，最大值為100.00%，最小值為11.55%。股權分散的現象總體上較為集中。具體看在統計的樣本中有49家保險公司的第一大股東持股比例小于或等于20%，7家保險公司小于或等于15%。“其表象之外，若保險公司多位股東持股比例相當，是否會成為日后爭奪控制權和經營治理主動權也是一大未知數。”上述華東地區險企人士表示。

股權整治待解

股權治理被視為公司治理一大基礎。回顧以往，保險牌照早前的“口子”并不窄，吸引各路資本爭相涌入發起設立保險主體。此背景下，可能會存在股權錯綜、關聯交易、股東搶奪席位紛爭、主業經營失衡等問題。

由此，銀保監部門今年對保險業的突出風險和問題，陸續進場開展檢查，今后持續加強公司治理監管。

經濟觀察報記者獲悉，中國銀保監會辦公廳下發的《關于開展銀行保險機構股權和關聯交易專項整治工作的通知》指出，保險公司主要排查五類股權問題和三類關聯交易問題。五類保險公司股權問題分別包括，股權獲得是否符合規定要求;股東資質是否符合規定要求;資金來源是否符合規定要求;股東行為是否符合規定要求;股東質押保險公司股權是否符合規定要求。

另外，以保險關聯交易來說，從監管部門前期摸底的情況來看，目前在保險關聯交易中，以資金運用類關聯交易居多，主要存在未按規定披露重大關聯交易、通過錯綜復雜的交易結構或股權關系掩飾關聯方、通過關聯交易輸送利益、關聯交易資金運用比例“超標”等問題。

單就以2018年145家保險公司的關聯交易狀況而言，根據《中國保險公司治理發展報告2018》統計，2018年我國保險公司關聯交易的總額為2874.05億元，關聯交易的平均值為19.82億元;中位數為0.65億元;不同保險公司關聯交易金額相差較大。按照銀保監會官網公布的2018年原保險保費收入總額為38016.62億元，粗略計算關聯交易總額占保費收入的比例達到7.56%。

2018年4月10日起實施的《保險公司股權管理辦法》新規中要求“單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一”的規定。據不完全統計，新規發布前，單一股東持股比例超過1/3的保險公司數量在五成以上。彼時，監管部門表態，新的辦法正式實施后，按照新老劃斷原則，不會對現有結構進行追溯調整，但會存在風險應還的公司進行窗口指導，對于新的保險公司按照新的監管要求執行。

一位關注保險公司治理的人士分析認為：“從過去一段時間來看，部分大股東利用自身對金融機構的控制權優勢違規使用資金和開展業務，擾亂了金融機構的正常經營秩序，給市場造成了不良影響。一方面有利于提升股東質量和持股門檻，而另一方面在銀行保險股權頻頻流拍的大環境下，可能影響存量股東的持股流動性。”