每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 吳永久

在私募圈里，對于2018年有這樣一個說法：2017年的行情是怎么造神的，2018年的行情就怎么誅神。這話透露出2018年A股市場的持續(xù)調(diào)整，令私募機構承受著多大的壓力。

在2018年這個股市寒冬中，不少的私募基金凈值大跌，產(chǎn)品清盤數(shù)量也創(chuàng)出新高。2018年，私募基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計達8013只，其中提前清盤5069只。

回溯2018年，《每日經(jīng)濟新聞》記者愕然發(fā)現(xiàn)，目前，已有9家私募已從2016年以來的百億級俱樂部“退群”;更多的中小型私募由于業(yè)績不佳，為壓縮成本只有通過為券商營業(yè)部“打傭金”換取辦公場地棲身。

2018年A股市場持續(xù)調(diào)整，私募機構承受著較大的壓力，多數(shù)私募基金在股市“寒冬”中度過，產(chǎn)品凈值大跌，產(chǎn)品清盤數(shù)量創(chuàng)新高。2018年，私募基金清盤產(chǎn)品數(shù)量累計8013只，其中提前清盤數(shù)量5069只。滬指從2016年底的3100多點到目前的2500多點，已經(jīng)有9家私募退出百億俱樂部，而業(yè)績大幅回撤是多數(shù)私募失守百億規(guī)模最大的“硬傷”。

多家私募退出百億俱樂部

私募行業(yè)內(nèi)，規(guī)模是業(yè)績的殺手，它是有道理的，通常不少私募在規(guī)模小的時候表現(xiàn)驚人，然而隨著管理規(guī)模的不斷擴大，其優(yōu)勢卻很難延續(xù)。2017年的白馬股行情是怎么造神的，2018年的熊市行情就是怎么消滅“股神”的。在2016年底還在百億私募名單中，經(jīng)過一年半的風云變幻，大部分個股不斷創(chuàng)新低，而此時的百億私募的情況又是怎樣的呢?

格上理財公布的2016年四季度百億證券私募名單顯示，有包括景林資產(chǎn)、重陽投資等27家百億證券私募。不過到了2018年6月底，管理規(guī)模達到百億以上的證券私募管理人包括重陽投資在內(nèi)的共有29家。但是從數(shù)據(jù)來看，在2016年底的27家百億私募中，已經(jīng)有9家消失在了2018年二季度的百億私募名單上，其中包括六禾投資、理成資產(chǎn)、盈峰資本、展博投資、青騅投資、東源投資、大巖資本、富善投資。

另有幾家選擇了“私轉公”這條路，比如鵬揚投資、博道投資等，2018年9月15日，百億私募朱雀投資成為第五家“私轉公”的公募基金。實際上公募派和券商派掌舵的私募更容易向百億規(guī)模邁進。公募派基金經(jīng)理大多在基金行業(yè)打拼多年，對行業(yè)規(guī)則熟悉、資源相對比較豐富，容易取得各方的信任，規(guī)模也更容易壯大。不過很多百億級的明星私募在2017年表現(xiàn)亮眼，但是在2018年卻摔了個大跟頭。

2018年市場行情復雜，對擇股提出了更高的要求，大型私募的研究和擇股能力也面臨著挑戰(zhàn)，曾經(jīng)的明星私募也力不從心。從這些退出百億私募俱樂部的私募基金來看，普遍存在私募產(chǎn)品線呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。來自于第三方的數(shù)據(jù)顯示，盈峰資本在2016年至2018年期間，清算的私募產(chǎn)品多于成立的產(chǎn)品數(shù)量，在此期間分別清算了7只、35只、13只;另外合晟資產(chǎn)在2018年就出現(xiàn)了42只產(chǎn)品清算。

業(yè)績大幅回撤是“硬傷”

2017年以來，在經(jīng)過一年多后，不少百億私募退出百億俱樂部，從原因來看，業(yè)績回撤后遭遇巨額贖回是其主要原因，業(yè)績大幅回撤是多數(shù)私募失守百億規(guī)模最大的“硬傷”，究其原因，還是在于市場風格的突變，比如2017年，A股“一九”分化行情，量化對沖類產(chǎn)品普遍陷入危局，百億私募中不少量化對沖私募未能幸免，業(yè)績出現(xiàn)大幅回調(diào)，最終退出了百億私募之列，比如盈峰資本。

另外核心投研人員的流失也是原因之一，如展博投資。2015年上半年的大牛市使得展博投資管理規(guī)模突破百億。然而在2015年2月16日，展博投資官網(wǎng)發(fā)布公告“展博2期”的基金經(jīng)理由余愛斌變更為陳鋒，同時“展博3期”的基金經(jīng)理宋向宇也變更為陳鋒和廖波俊，人事變動4個月之后，A股見頂迎來深度回調(diào)，展博投資也在接下來的大熊市中備受打擊，展博投資最終正式退出了百億私募之列。

青灃資產(chǎn)、盈融達投資、宏流投資等私募此前一度出現(xiàn)在百億私募名單中，到了2016年二季度，宏流投資等私募也失守百億規(guī)模。王茹遠在2014年11月創(chuàng)辦宏流投資，正好趕在了一輪大牛市爆發(fā)的前期，宏流投資僅用了半年多的時間便晉升百億私募之列。此后王茹遠卷入風波中，期間還曾傳出旗下產(chǎn)品清盤的消息。而據(jù)格上理財2016年7月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，宏流投資已經(jīng)退出了百億私募之列，此后也沒能上榜。

實際上不管私募競爭多么激烈，從長期堅守百億規(guī)模的“長壽型”私募來看，當私募發(fā)展到一定規(guī)模之后，管理費方面的收入覆蓋成本綽綽有余。當遠離了成本壓力之后，私募也更加傾向于偏穩(wěn)健的價值策略。即使在弱市格局下，回撤小，也還能順利發(fā)行新產(chǎn)品。而在最近的幾期百億私募名單中，出現(xiàn)了許多新面孔，包括凱豐投資、永安國富、源樂晟資產(chǎn)、保銀投資、明達資產(chǎn)等，比如上海保銀投資在2018年也新成立了23只產(chǎn)品。